瑞银：来岁外汇市场的主菜是“空美元”

美国通胀和美元拐点已现，来岁外汇市场有“哪几道菜”可以品尝？

站在关键的迁移变化点，来岁外汇市场迎来设置时机，瑞银在周四的陈诉中指出，美元下跌的条件已经成熟，当前的美元周期类似于80年代和90年代，当时伪峰变成头肩形态。基于“美国破例主义”，如许的超调是公道的，但当经济增长放缓时，环境就会发生逆转。然后，在股市或举世商业周期不必要回升的环境下，过高的估值造成了影响。

来岁有以下几道菜可以实行下：

前菜：由设置更少到长期设置

更高、更不可推测的通胀颠簸率意味着2023年统统不会如常的回归。政策相应滞后且差别步，资源本钱较高以及规复积极性资产设置，全部这些都会市场保持颠簸，因此也必要更积极地管理资产。在这种变化中，长期资金设置是最简便的交易业务方式。

主菜：做空美元

瑞银起首指出，估值过高，资金告急和美元溢价高昂都使做多美元的回报很低。只管，美元周期的迁移变化点很难确定，但前端利率好像即将到达峰值，周期性驱动因素正在到达一个迁移变化点。瑞银以为，美元兑日元和欧元的汇率均大概出现贬值。

在严厉的经济阑珊或金融条件非线性紧缩的环境下，已往曾实行负利率或量化宽松政策的国家对美国长达十年的资源流出环境大概出现逆转。这将与投资偏好无关，只管各国进步收益率肯定会有所资助，但更多的是投资组合再平衡和风险管理的产物。涉及的数额很大，不包罗美国和英国在内的均G10国家在不到十年的时间里，其净国际投资头寸从GDP的约0%飙升至75%以上。

此中一些风险敞口是对冲的，但大多数没有对冲。以日本为例，最大的养老基金持有代价凌驾5万亿美元的未对冲美国国债。在这里，必要卖出美元来低沉投资组合的风险并锁定收益，而在其他地方，调解对冲比率和将投资组合设置规复到汗青标准也是云云。

别的，美元大概会遭受妨害，随着商业条件的正常化或至少不再恶化，美国大概不得不应对金融紧缩的滞后影响。

最直接的方法是买入美元seagull对冲期权大概是美元看跌期权。

甜品：做多澳元/加拿大元

受益于连续的商业条件改善和强劲的拙质僻出，澳元估值比力自制。加拿大元受加息的影响较大。两者住房市场都比力脆弱，但澳联储的利率峰值较低。