拟放行这类ETF！香港捏造资产市场发展远景广阔

中国基金报记者 方丽 叶诗婕

香港捏造资产金融化再开启一个紧张篇章！通过对捏造资产干系政策及有序化生意业务法规的探索和优化，是香港特区为提拔和巩固其国际金融中心职位而迈出的结实及庞大一步。

10月31日，香港特区当局财经事故及库务局（“财库局”）公布《有关香港捏造资产发展的政策宣言》（下称“《宣言》”），就在香港发展发达的捏造资产行业和生态圈，分析特区当局的政策态度及方针，包罗对分布式分类帐技能 （DLT）、Web 3.0（第三代互联网）、非同质化代币及元宇宙等新生事物的原则性或具体内容。

同日，香港证券及期货事故监察委员会（“证监会”）亦公布，答应合资格的捏造资产期货ETF（生意业务所生意业务基金）在港公开发售，并将就散户加入捏造资产生意业务举行咨询。

香港特区当局财政司司长陈茂波表现，《宣言》的发布标志着香港已向举世市场清楚表达对于捏造资产的政策态度，表明我们与举世捏造资产业界一同探索金融创新的负担和刻意。

多位业内人士也对中国基金报记者表现，此次拟推的捏造资产期货ETF，可以大概进一步丰富香港生意业务所（“港交所”）的投资品类，提拔香港在举世资产管理市场中的影响力，推进香港竞争举世捏造资产中心的职位，但仍须要在投资者教导、羁系政策和透明度方面更加全面和完满。

审慎改革 循规蹈矩

只管《宣言》及香港证监会、港交所干系步调的发布，体现出香港特区当局对捏造资产生意业务宽容度的提拔，但具体到政策落实及推进层面，审慎式态度仍占主导。

根据香港证监会此次发布的《关于捏造资产期货ETF的通函》，捏造资产期货ETF除了实用于ETF的现行规定外，还须符合其他额外规定，包罗管理公司干系履历、投资计谋、披露及投资者教导等方面。比方，干系ETF的管理公司需具有良好的羁系合规记载、展示至少三年的业绩记载；发行商需证明捏造资产ETF有富足的活动性；衍生品净风险敞口不能凌驾ETF总资产净值的100%等。

香港证监会副行政总裁梁凤仪也称，开端阶段，预期干系资产将限于在芝加哥商品生意业务所（CME）生意业务的比特币（Bitcoin）期货、以太币（Ether）期货。上述通函则旨在进一步确认，之后会思量酌情扩大合资格捏造资产期货市场的范围。

值得留意的是，该通函亦答应在传统生意业务所生意业务的少数捏造资产干系衍生产物分销给零售投资者，但产物须在指定司法管辖区获答应售予零售投资者，分销过程亦须满足其他规定。梁凤仪对此表明道，以往政策订定，是思量到其时的加密资产市场仍相对较新，且加密资产的波幅较大，为审慎起见，加上了前述防护步调及限定。

究竟上，香港特区当局早已留意到捏造资产的发展，并试图羁系并规范化其生意业务。

早在2017年9月，香港证监会就曾发布《有关初次代币发行（initial coin offering, ICO）的声明》，分析视个别ICO的究竟及环境，当中所发售或贩卖的数码代币大概属于《证券及期货条例》所界定的“证券”，并受到香港证券法例的规管。

2018年11月，证监会又发布《有关针对捏造资产投资组合的管理公司、基金分销商及生意业务平台营运者的羁系框架的声明》（即“2018年声明”），将羁系范围从ICO扩张至整个捏造资产活动，并渐渐创建了“沙盒式（sandbox）”羁系框架体系，并通过各类规范性文件和规则细化至今。

2022年1月，香港证监会及香港金融管理局（“金管局”）发布针对捏造资产干系活动的连合通函，列明注册金融机构（比方银行）及持牌公司（比方资产管理公司等）如果渴望为客户提供捏造资产生意业务服务，必须与获证监会发出牌照的捏造资产生意业务平台互助；且服务对象只能为专业投资者。

香港证监会在发牌羁系方面也非常审慎。迄今为止，仅有两家捏造资产生意业务平台乐成取得生意业务牌照，即2020年得到“首牌”的BC科技团体旗下成员公司OSL （Digital Securities Limited，OSL DS），以及本年上半年刚获批的Hashkey Group。别的，制止现在也仅有8家捏造资产基金管理公司获该会承认。

一位香港捏造资产从业人士对记者表现，比年来香港捏造资产投资非常盛行，多数专业投资者通过购买投资于捏造资产，比方CME比特币期货等的产物来丰富投资组合。但他也指出，捏造资产相对缺少羁系、代价颠簸幅度剧烈等题目也使得这类投资风险高、难度大。

审慎乐观

中资公司对捏造资产持开放态度

此次香港特区当局发布的《宣言》，以及香港证监会跟进发布的干系步调，无疑为香港捏造资产市场的发展注入了强心剂，而作为香港资产管理行业积极加入者、毗连外洋与中国的紧张桥梁的在港中资公司们，也大多持审慎乐观态度，对捏造资产持开放态度。

嘉实恒生港股通新经济指数基金司理刘珈吟对记者称，与传统ETF产物相比，以捏造资产为标的的ETF的投资与运营具有肯定的寻衅须要降服，比方多数捏造资产存在的估值、去中心化、生意业务不透明等缺陷，增大了投资难度。

至于将来会否布局这类资产，刘珈吟称，若在各方条件成熟下，也盼望为投资者提供更丰富的金融产物。她继而指出，自2021年第一只比特币ETF在外洋发行起，嘉实团队就不停精密关注着捏造资产ETF的发展和创新，也积极地和同业及干系机构交换探究捏造资产ETF在国内的发展。

一家公募基金香港子公司的负责人也对记者表现，对此次香港特区当局在捏造资产羁系上锐意创新的改革刻意表现赞叹。她以为这彰显出这届特区当局具有果断实行力和风格派头，并表现公司将来非常乐意去扩大这一资产种别的业务，将连续关注相应政策。

但该负责人也指出，由于现在公司大部门业务照旧传统金融，以是在真正推出干系捏造资产产物之前，将积极完满自身，包罗学习捏造资产干系技能和法规、思量雇用更多干系人才等，夺取本领上可以大概与羁系层提出的要求相匹配。

至于香港捏造资产市场发展远景，及其对中国当地的影响，刘珈吟表现，若此次以捏造资产期货为标的的ETF在港交所乐成上市，将对当地的金融产物创新、资源市场监控、数字经济发展等诸多方面有着庞大的鉴戒参考意义。

刘珈吟指出，当前当地市场尚缺乏成熟的捏造资产投资品类，以捏造资产为标的的ETF的发行或将成为当地规范捏造资产生意业务和投资的一个紧张方式。同时，为夺取举世捏造资产中心，当地将来有望推行捏造资产生意业务市场，而此次在港的试点也将提供宝贵的履历。另一方面，捏造资产作为数字经济的紧张构成部门，捏造资产市场的康健快速发展也将成为数字经济发展的紧张推动力。

不外，也有一些基金公司香港子公司人士反馈，此前团体香港资管子公司的“本领圈”在股票、债券等资产上，大部门金融机构对捏造资产没有布局和研究，要加入此中须要进一步研究和投入，尚需时间。

别的，值得一提的是，此次香港当局在捏造资产政策范畴“大刀阔斧”的发力方面，除了涉及捏造资产期货ETF外，还开展了三项试验筹划，以测试捏造资产带来的技能效益。

具体地，这三项试验筹分别别为：第一，在2022年香港金融科技周发行出席证明的NFT（非同质化代币）；第二，当局绿色债券发行代币化，供机构投资者认购；第三，将数字港元作为衔接法定货币与捏造资产之间的“骨干”和支柱。

值得一提的是，发行NFT与债券代币都是突破性的实验，此前在其他紧张国家与地区当局中都未曾有过。而将数字港元作为衔接法定货币与捏造资产之间的“骨干”和支柱，也是别的当局未曾提出过的表述。

香港捏造资产市场发展远景广阔

已往十年间，随着Web3.0、元宇宙、数字货币等新兴概念和技能的鼓起，捏造资产正在渐渐走进举世投资者视野，成为最紧张的投资资产之一。

据AssetDash数据，按照上市公司、重金属等资产市值排名，仅制止2021年初，捏造资产的代表比特币就已是举世第八大资产标的，市值一度仅次于特斯拉。而2021年2月18日，举世首支比特币ETF在多伦多生意业务所上市，当日成交量便高达1.65亿美元。同年10月，美国首支比特币ETF迎来发行，仅用2日便召募超10亿美元，冲破召募记载。

刘珈吟表现，比特币ETF的发行受追捧不但分析羁系机构对捏造资产发展的支持，更表明大众投资者对捏造资产的继续和承认。

而ETF作为紧张的投资标的之一，在香港市场广阔。根据港交所数据，2021年整年，香港ETF市场的新资产净值达100亿美元，为已往六年以来的新高；2021年年底，香港ETF市场录得10亿美元的匀称逐日成交金额，较2019年的6.5亿美元显着增长，意味着市场活动性的提拔。

香港生意业务所接洽营运总监及市场联席主管姚嘉仁表现，为进一步加强香港作为国际金融中心的职位，并支持香港作为亚洲首选ETF市场的连续发展，且非常等候证监会此次公布将来香港捏造资产范畴将带来的机会。

团体上，捏造资产在香港已有长足发展。香港证监会的产物观察数据体现，自2018年11月该会开始引入捏造资产羁系框架起，短短4年间，投资者透过外洋平台购买的捏造资产基金由2020年的800万港元飙升至2021年的100亿港元，可见市场需求非常殷切。

而加密资产的生态体系亦取得了肯定结果。香港证监会指出，现在有更多国际金融机构及服务供应商 （比方传统保管人）正涉足这一资产范畴，并创建机构级的根本办法。它们的出场推动了数码生态体系的扩展，使之可以大概提供更完满且可媲美主流金融范畴的服务。与此同时，该会称在羁系捏造资产生意业务平台和基金司理方面亦累积了相当履历。

预测将来，《宣言》明白表现，香港会透过便利的政策、整全和平衡的羁系、风险为本的规限以及各项试验筹划，落实这份政策宣言所载的愿景。香港特区当局亦诚邀举世捏造资产业界携手互助，依附香港作为国际金融中心的职位，服从最佳国际标准和做法，在清楚、机动和便利的羁系环境下发挥金融创新的潜力。

编辑：乔伊