独辟“蹊径”！半导体赛道弯道超车时机来了？丨投资人说

记者：高远 摄像：姜一鹤

钛信资源首创人 董事长 高毅辉

南开大学数学学士，吉林大学经济学硕士。

中国首批保荐代表人，拥有24年投行及投资履历，善于中后期股权投资。曾担当中信证券投行委及金石投资实验总司理、中信直接投资组负责人；期间，完成了30余家企业的投资和退出工作；

2015年建立钛信资源，主持完成了奥美医疗（002950）、道通科技（688208）、海光信息（688041）、华大智造（688114）等企业的投资；多次获评投中信息、证券时报、融资中国、投资家网等行业权势巨子机构“年度最佳投资人”荣誉 。

真正精良巨大的企业非常稀疏

值得花更多精力去发现

第一财经：感谢高总继承第一财经专访，迩来钛信有两个IPO的项目，是您在几年前投了十几个亿的资金，大笔资金加码龙头企业，是否是您投资的特点？在这个过程当中您笃定的是什么？又怎么来控制投资风险？

高毅辉：您说得非常正确，这是我们的一个战略。起首我们是盼望选出特殊精良的龙头企业，而且是重仓巨头，由于在我们的认知里，我们以为真正精良、巨大的企业黑白常稀疏的，没有那么多，以是值得你花非常多的精力去认真的挑选。

以是如今从我们的数据来看，根本上每年我们均匀会看两三百个项目，但是我们均匀一年投资是两个项目，真正是百里挑一，确实好项目特殊稀疏，有一些固然很有亮点，但是我们以为大概存在肯定的不确定性，就是妥当性不敷好，大概我们也只好忍痛割爱了；尚有一些项目各个方面也都很好，但是我们又以为估值又不是太公道，那么这些又忍痛割爱了。以是每年我们放弃的项目也非常多，在各个维度都衡量了非常满意之后，剩的还那么精良的企业真的就是不多了。

有所为有所不为 对峙定力

第一财经：我们看到许多公司在做投资的时间都会夸大要投的早、投的巧、占比要比力大。您多半是投中后期的项目，在这过程当中怎么来包管您投资的回报率？

高毅辉：对，我衡量过这个标题。就是说固然有一些早期项目，如果你要是做得好的话，它大概会带来很高倍数的回报，但是确实早期项目标不确定性太多了。每个团队都有自己的基因，我们团队紧张的基因还是来自于投行，我们对于中后期的项目，特殊是相近Pre-IPO的这种项目，我们会更善于，因此我们还是把自己的战略定在这个阶段，固然大概我们就会丧失一些投早期项目标带来高额回报的时机，但是我以为任何一个机构都是有所为有所不为，你想什么都占，你大概就什么都做不好。

氮化镓对芯片中国智造意义非凡

赛道风口已来

第一财经：我们看到在您投的投资标的当中，也有一些像CPU如许的国内的龙头性的企业，但是在它的企业先容当中，会写上基于AMD授权的如许的一些定语。那么从您投资的角度来讲，是否去掉如许的表明性的定语，才是终极的一个投资的目标? 如果国内的企业想到达这个目标的话，大概须要的周期是多久？

高毅辉：我以为海光信息确实是得到了AMD的授权。如今我们也看到国内有一些其他起来的企业，就是依附我们完全的自主创新的技能来做的。

好比来说我们在客岁和本年连续投资的英诺赛科，它没有得到雷同美国相干公司的授权，它的技能固然来自于他们的团队以及环球招募的人才团队，汇聚了环球的精英来做的一个全新的公司。

由于在氮化镓这个范畴里，险些全天下各人都站在一个起跑线上，它就是一个完全独立自主做出来的一个第三代半导体的公司，而且我们以为这个公司在将来的一两年就会成为氮化镓这个范畴里的环球的老大，将来就会成为这个行业的引领者。这个公司对于中国将来芯片发展具有非常巨大的意义，我们也很高兴可以大概重金投资这家英诺赛科。

独辟“蹊径”！

半导体赛道将弯道超车

第一财经：我们在谈到半导体跟芯片投资的时间，险些台积电是一个绕不已往的标杆，但您以为在中国制造当中，除了台积电如许的一种模式之外，有没有别的的一个体系正在形成当中？如许的一个差距大概有多大？而整个行业的投资简直定性又是什么呢？

高毅辉：如果要说芯片代工去逾越台积电，我以为我们应该还是有很长的一段路要走，各个方向上都在往这个目标在积极。从晶圆厂到装备，也有许多的团队在为这个目标在积极。

别的就是像英诺赛科，由于做氮化镓功率芯片，这是一个弯道超车的方式，可以不消再比拼那种特殊像好比说7纳米、5纳米的那种特殊高制程的先辈制程。可以在低端一点的制程下边完成原来高制程才气完成的它的功能，在氮化镓这个方向上，英诺赛科和国际上的这些领先的公司，各人根本上是站在一个起跑线上，英诺赛科的综协力气应该在这里边是最强的，而且这两年发展的特殊迅猛，以是我们也信任很快它就会成为这个行业的引领者。

基因测序赛道应用远景广阔

国内企业时机来了

第一财经：我们看到在钛信的投资版图当中也投了像华大如许的基因测序的标的，而且在几年前已经到达了6个亿的的投入规模。在基因测序的如许一个体系和赛道当中，它可以大概实现增长的维度毕竟在哪几个方面呢？

高毅辉：就从基因测序这个行业来讲的话，我以为将来有极其巨大的发展远景。比尔盖茨原来也讲过，他说“将来凌驾我的首富，应该会来自于生命科学范畴。”其着实生命科学范畴里边，基因工程无疑是这里边最亮的一颗明星，不管是对人的一些疾病的诊断、一些靶向药物研发、病毒的基因测序、以及生产有针对性的疫苗、检测试剂，完全都离不开基因测序装备，没有这个装备的话，我们做这些工作完全都无从开展。

以是从意义上来讲，全天下将来对于基因测序仪的需求，会有非常巨大的量，如今也都是刚刚开始。但是全天下真正能贸易化的生产和贩卖基因测序仪的也就三家公司，美国的两家公司，因美纳(Illumina)、赛默飞(Thermo Fisher)和中国的华大智造。以是我们以为华大智造将来，具有非常大的发作力、有非常大的发展远景。

投资选标的要看这三个指标

第一财经：我也留意到您有南开大学数学系的专业配景，又有经济学的配景，同时您又是第一批保荐人代表，您大概看企业的眼光会跟其他的人有所差异。如果看中一个企业，您比力留意看哪几个维度的指标？

高毅辉：第一、最器重团队。我们会把团队放在特殊紧张的位置上，我以为齐备变乱都是人来决定的，一个团队，特殊在中国的企业焦点的首创人到底是什么样的，这个我们是最看重的。

第二、要看行业。它肯定是在一个将来有很大发展远景的，而且天花板很高的，可以连续高速增长如许的一个好的行业。

第三、这个公司在这个行业里边已经建立的职位。由于各人知道我们是投中后期的，以是它肯定是在各人的比拼当中已经根本上看出端倪了，它已经成为这个行业的一个龙头或潜伏的龙头，我们对于它的焦点竞争力以及它在行业里边的职位会极其看重。

其他的固然像它的财务、业务等各个方面，我们也都会关注，紧张的应该是这三点。

什么样的企业家值得投资

第一财经：我们知道投资就是投人，您有复合的专业配景，以是您在投企业家的时间，有哪些特质的企业家是果断不会被您投资的，也果断不会进入您投资的视野呢？

高毅辉：我以为诚信肯定是第一位的。如果这个企业家要是缺乏诚信，这是无论怎样都不能都不能投的；别的我以为企业家要有继承。作为一个企业的首脑，在企业不管是顺遂的时间还是窘境的时间，都可以大概去尽自己的尽力来把全部的困难、寻衅都得把它扛起来。