国际油价大跌，紧缩风暴再度升温

作 者丨吴斌

编 辑丨包芳鸣

图 源丨新华社

在供应打击和需求削弱的天平左右摇摆之际，国际油价大幅颠簸。

只管美联储12月大概率将加息幅度降至50个基点，但紧缩海潮仍在继续，美联储官员连续发表倔强言论，美国经济阑珊风险进一步加剧，欧洲等地域的经济远景也不容乐观。

受需求担心和美元走强等因素拖累，国际油价11月17日大跌，布伦特原油期货跌破90美元/桶。制止当天收盘，纽约商品生意业务所12月交货的轻质原油期货代价下跌4.62%，收于每桶81.64美元；2023年1月交货的伦敦布伦特原油期货代价下跌3.32%，收于每桶89.78美元。11月18日国际油价继续下挫。

嘉盛团体资深分析师 Fawad Razaqzada对21世纪经济报道记者表现，地缘博弈下的供应担心临时退居幕后，市场注意力再度转向需求侧。经济挑衅愈加严肃，石油需求预期继续下行。不外，与2020年和2021年相比，石油代价仍然团体偏高。

一方面，来岁环球经济下行水平仍不清朗，需求会受到多大打击并不确定。另一方面，12月5日俄油限价和欧盟禁令都将落地，对供应的打击水平也不清朗。多空博弈下油价接下来会怎么走？

紧缩风暴再度升温

如今美联储正以上世纪80年代以来最快的速率加息，本年美联储共举行了六次加息，此中四次激进加息75个基点，累计幅度高达375个基点，将联邦利率目的区间上调至3.75%-4%。

固然美国10月CPI数据超预期回落简直是个利好，但终极还是没能让美联储敏捷由鹰转鸽。

多位美联储官员仍在表达倔强态度。圣路易斯联储主席布拉德11月17日表现，美联储的基准利率将必要进一步进步到足以使通胀率降落的水平。纵然基于鸽派态度的假设，利率也至少必要上升到5%左右，而更严格的假设则大概必要升至7%，才气给通胀带来下行压力。

与此呼应的是，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也表现，对于利率该升到多高才气使供需均衡，这是一个开放性的标题。“必要确保我们没有落伍于形势，然后我才会支持制止加息，如今还没到谁人阶段”。

现实上，上周美国10月通胀数据超预期回落伍，市场过分乐观的反应反而“害了自己”。

景顺首席环球市场计谋师Kristina Hooper对21世纪经济报道记者分析称，市场预期美联储敏捷转鸽，并对此作出太过乐观的反应，进而产生拔苗助长的效果，金融环境放松大概迫使美联储反而采取更洪流平的紧缩政策。

如今市场对美联储尽头利率的预期再度回到了5%上方。华尔街大行方面，高盛首席经济学家Jan Hatzius也上调了对美联储尽头利率的预期，从之前的4.75%-5%进步至5%-5.25%，预计美联储12月将加息50个基点，随后在来岁2月、3月和5月分别加息25个基点。

超出预期的紧缩政策也会给经济带来更大打击，摩根大通告诫称，由于美联储的加息政策，美国经济来岁将进入暖和阑珊，这大概让100多万美国人失去工作。小摩还同时猜测，美联储将在2024年转向降息。

美国等地域疲软的经济远景也势必会拖累原油需求。在本周公布的最新月报中，欧佩克调低了今明两年环球原油需求预期。具体来看，欧佩克将2022年环球原油需求增长预期再度下调10万桶/天至255万桶/天，这也是欧佩克本年4月以来第5次下调需求预期。同时，欧佩克也将来岁的需求增长预期下调10万桶至224万桶/天。

别的，欧佩克还告诫称，2022年四序度，天下经济进入了一个充满不确定性和挑衅日益增长的时期。原油需求面临一系列下行风险，包罗高通胀、告急央行收紧货币政策、部门地域主权债务水平偏高、劳动力市场收紧和供应链连续受限等。

只管欧佩克再度告诫需求远景，但高盛环球大宗商品主管Jeff Currie仍然力挺油价，随着欧盟对俄罗斯石油禁令的收效时间越来越近，西方国家也靠近告竣俄油代价上限，石油供应短缺大概会成为将来的标题。若俄罗斯对代价上限采取反攻办法，油价大概会被推高。

多空博弈下，油价高位震荡或成常态

只管原油需求远景蒙阴，但供应端也存在巨大不确定性。

根据国际能源署（IEA）本周发布的最新月报，发达国家的石油库存已经降至2004年以来最低水平，随着对俄罗斯石油出口的制裁即将收效，市场岌岌可危。

“进入冬季之际，石油市场保持着玄妙的均衡。”IEA告诫称，欧盟对俄罗斯原油和石油产物的禁运以及对海运服务的禁令即将实验，将给环球石油均衡带来更多压力。与俄乌辩说发作前相比，到来岁3月尾，俄罗斯大概会丧失近200万桶/日的产量，来岁的产量仅为960万桶/日。

值得鉴戒的是，柴油比原油受到的打击更大。本年10月柴油代价，以及柴油与原油之间的价差均飙升至创记录的水平，同比涨幅到达惊人的70%和425%。对比来看，同一周期内布伦特原油期货代价只上涨了11%。

造本钱年柴油短缺的一个告急驱动因素是俄乌辩说，俄罗斯的柴油出口比原油出口受到的干扰更大，俄罗斯淘汰向欧洲运送自然气也进步了欧洲的炼油本钱，同时推动发电厂等终端用户从斲丧自然气转向柴油。

IEA也对近期风波不停的柴油市场发出告诫，接下来对非俄罗斯柴油的竞争将变得非常猛烈，欧友邦家将不得不前往美国、中东和印度争取更多的燃油供给。如今正在提升的炼油厂产能有盼望办理这个标题，但假如在标题办理前代价已经涨得太高，将不可制止地进一步粉碎需求。

对于油价而言，需求端存在下行风险，而供应端存在上行风险。在多空力气博弈下，油价接下来还将大幅颠簸，大概率将高位震荡。

汇丰以为，本年四序度市场对经济阑珊的悲观感情及强势的美元会限定原油需求，从而限定油价上涨，但随着感情开释和美国战略原油储备子弹越来越少，来岁一季度油价将涨至100美元/桶。

在中信期货首席能源分析师桂晨曦看来，若无突发庞大利空或利多事故，短期油价或维持90-100美元/桶区间震荡。将来油价上行风险包罗欧佩克加码减产、俄罗斯自动淘汰出口、俄乌辩说扩大等。下行风险包罗经济阑珊、环球政治和金融体系危急、伊核协议告竣等。

鉴于俄罗斯原油代价上限仍未确定，将来对油市的打击也存在不确定性。桂晨曦猜测，假如目的代价设定在80美元/桶，俄罗斯继续概率增大，油价重心大概下行5-10美元/桶。假如目的代价在60美元/桶以下，俄罗斯拒绝继续以致减产，大概反而推升油价上行。

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本期编辑 刘雪莹 训练生 罗新雨