财说｜高瓴失去耐烦？良品铺子遭遇清仓式减持

记者 | 袁颖琪

编辑 | 陈菲遐

11月20日晚间，良品铺子（603719.SH）公布了一份来自高瓴的减持公告。珠海高瓴天达投资中央（有限合资）、HHLPPZ（HK）HoldingsLimited、宁波高瓴智远企业管理合资企业（有限合资）作为公司划一办法人股东（高瓴系），筹划减持其所持的全部良品铺子股份，合计不超2229万股，即合计不高出公司总股本的5.56%。

高瓴的清仓式减持无疑会对良品铺子股价形成压力，但是却也并不出人意料。自从2021年2月原始股东限售股解禁以来，高瓴就开始连续减持良品铺子。

高瓴作为告急战投早在2017年就入股了良品铺子。2017年9月，珠海高瓴和香港高瓴分别以1.89亿元和3.16亿元的代价受让了良品铺子3.16%和5.26%的股权。随后在2017年12月，宁波高瓴和珠海高瓴又分别以1.8亿元和1.36亿元的代价认购了良品铺子的新增股本。制止到上市之时，高瓴系共持有良品铺子13%的股份，投入资本为8.21亿元。

梳理高瓴系历次减持良品铺子的记载，我们发现高瓴投资收益并不理想。

高瓴此前已经减持了9次，累计减持股数达2451万股。以减持期竣事日股价大抵估计，高瓴此前已经套现约7.32亿元。现在，高瓴持有的股票数另有2229万股，如果以良品铺子当前35.39元/股盘算，高瓴预计将得到7.89亿元。

也就是说，高瓴从2017年到2022年五年得到的累计收益率只有85%。别的，良品铺子积年分红率也很低。

而且，高瓴入股中有一笔3.5亿元的资金是以美元折算而来，其时人民币对美元汇率为6.5，现在高瓴退出时人民币对美元的汇率升高到7.1，思量到汇率丧失，高瓴五年的投资收益率还会更低。

图片泉源：Wind、界面消息研究部

从2020年开始，良品铺子所面对的业绩压力就越来越大。2020年至今，这家公司业务收入增速显着放缓，本年前三季度业务收入增速为6.61%。净利润方面的压力更大，良品铺子的净利润从2020年至本年三季度始终出现连续下滑趋势，本年前三季度净利润下滑9.5%至2.87亿元。而且，从单季度红利看，良品铺子第三季度营收和净利仍旧双双下滑，并没有复苏迹象。

只管良品铺子的股价已经履历大幅回调，但由于业绩连续不振，市盈率估值仍旧居高不下，现在为38.7倍，并不具有安全边际。

这大概也是高瓴不吝低位清仓良品铺子的缘故原由之一。