财产，可以从沙子中来（上）

自有信史以来，无数人都在问一个题目：财产从那边来？我们怎样可以变得更加富足？

对于这个题目，差别期间的人有差别的明白。有人说财产从掠夺来，有人说财产从贸易来，有人说财产从黄金来，有人说财产从粮食来。

但是，本日的硅谷，给了我们一个新的答案：财产，可以从沙子中来。

两千多年前，释迦摩尼问他的大弟子须菩提：“如恒河中全部沙数，如是沙等恒河，是诸恒河沙宁为多不？”（语出《金刚经》。）如果有像恒河中的沙子那么多的恒河，此中的沙子加在一起，多不多啊？须菩提回复：“甚多，世尊。”云云的沙子，着实是太多了啊！

在我们这颗蔚蓝色的星球上，数量最多的东西，大概就是佛陀拿来打比方的沙子。万万年来，这些沙子是云云的微不敷道，它们冷静无闻的铺在广袤的大地上，被征战的君王踩在脚下，感化了好汉们的鲜血。

而在本日，这些沙子所做成的芯片，忽然成为了这个星球上财产的焦点，创造的代价凌驾了全部的黄金和珠宝。这巨大的变革，似乎在告诉人们：财产永久就在我们的脚下，只是我们缺乏慧眼，没有弯腰捡起它而已。

是什么让财产的暗码，在短短几十年里发生了万万年未曾见的改变？从最平凡的沙子，到最有代价的芯片，这背后最紧张的推手之一，就是我们本日要说的主题：风险投资。

在环球股票市场中，纳斯达克股票市场可以说是台甫鼎鼎。在已往几十年中，纳斯达克股票市场创造了巨大的财产回报。

从1971年2月5日的基点100点开始，纳斯达克指数到2022年底已经上涨到了104,66点，50多年的时间里创造了凌驾100倍的涨幅。而且要知道，纳斯达克指数照旧不包罗股息的。加上公司的派息，这个回报率数字会更高。

纳斯达克股票市场之以是可以大概创造这么多的财产，背后和硅谷密不可分。固然，并不是全部在纳斯达克上市的公司都来自硅谷：此中以致有不少中国公司，比如网易公司、百度公司等等。

但是，硅谷绝对贡献了纳斯达克市场最紧张的上市焦点企业。而且，不少别的公司之以是选择纳斯达克市场作为上市地，也是由于看到了硅谷公司的乐成加入，才跟风选择纳斯达克市场的。

着实，硅谷所处的美国西海岸，在汗青上并不是美国财产的中央。从1620年五月花号移民船登岸马萨诸塞州以来，东海岸都是美国的财产、文化和政治中央。那么，位于西海岸的硅谷，是怎样成为新的财产发源地呢？

硅谷的崛起背后，风险投资有至关紧张的作用。这背后最紧张的缘故原由，就是风险投资以其“不惧风险的投资”，第一次改变了资源和生产联合的方式。

在汗青上，当传统金融机构为生产者提供资金时，每每都是通过一种非常稳妥的方式：它们须要包管生产者可以还得上钱。

而在乞贷的时间确保未来能还得上钱的方法，无非几种：要么有硬资产作为抵押物（比如地盘、房产、呆板），要么自己充足巨大、让借出资金者信托乞贷者不会倒闭，要么能找到第三方举行包管。而末了一种方式，每每也是创建在前两种方式的根本之上：谁会给一个看起来还不上钱的人做包管呢？

风险投资的出现，却完全改变了这一传统的融资方法。风险投资不再要求投资项目肯定能还得上钱，只要这个项目有充足大的潜力，它们就乐意投身此中、积极一试，哪怕失败也在所不吝。

在风险投资的资助下，硅谷的工程师们有了亘古未有的便捷融资途径。你只须要有一个想法，以及看起来可以把这个想法付诸实践的技能本领，那么钱的事变你不消担心，天然会有人帮你搞定。以致纵然未来休业、丢了饭碗，风险投资机构也会帮你另谋高就。

在风险投资的资助下，无数工程师的智慧才智得到了开释。他们不必像老一辈企业家那样，比及自己有了充足多的资源气力以后，才华得到金融机构的青睐。智慧的想法可以在第一时候就被开释出来，得到充足资金的加持，哪怕末了证明失败了也没有关系。

在风险投资的加持下，无数新的技能被创造、应用、改变了人们的生存。效果，固然在美国的科学制高点仍然是位于东海岸的麻省理工学院、金融的制高点仍然是华尔街，但是位于西海岸的斯坦福大学和硅谷，却开创了自己的新天地。

无数新的技能，比如人工胰岛素、基因技能、互联网、搜刮引擎、交际软件、电动汽车、主动驾驶、人工智能，都在风险投资的加持下，被年轻的工程师们创造出来。这些技能颠覆了我们的科技，改变了人们的生存，以致重塑了战争的逻辑，同时也创造了风险投资们应得的财产。

财产的暗码：指数法则

在风险投资创造财产的时间，有一个财产暗码至关紧张，这就是“指数法则”。

关于财产的创造，美国投资大家查理﹒芒格有一句名言：“在贸易社会中，乐成的赢利机制会赚到难以思议的钱，而糟糕的机制也会赔的一塌糊涂。”固然芒格这段话是就Costco超市的传统贸易案例而言的，但是他也形貌了风险投资赢利的奥秘。

在风险投资界，有一条闻名的“珀金斯定律”，是由传奇风险投资公司凯鹏华盈（KPCB）的首创合资人、汤姆﹒珀金斯提出的：“市场风险与技能风险成反比，如果你办理了一个真正困难的技能题目，你就将面临最小的竞争。”

也就是说，如果风险投资的款项，和创业家的智慧才智联合在一起，可以大概创造最好的技能、大概技能最好的应用，那么企业就谋面临最小的市场竞争、赚到最多的钱。对于乐成的项目来说，财产会以指数级增长的速率增长，这就是风险投资中的“指数法则”。

但是，在指数法则的另一面，则是风险投资机构大量的失败投资案例。究竟，风险投资寻求的是用技能改变天下，也就可以明白为是对未知天下的探索。而对于未来的探索，由于没有成径可循，天然失败概率很高。

根据萨巴斯蒂安﹒马拉比所著的《风险投资史》一书中的统计，美国一家支持新兴科技企业的创业孵化器Y-Combinator，盘算发现其2012年3/4的收益来自其押注的280家公司中的2家。

另一个案例，则来自霍斯利布里奇公司（Horsley Bridge）。霍斯利布里奇公司是一家投资公司，其持有股票的风险投资基金在1985年至2014年之间，投资了7,000多家初创企业。根据统计，这些生意业务中占比5%的投资头寸，创造了总回报的60%。

在风险投资所面临的一旦乐成则指数级增长、但是乐成概率很小这两个因素作用下，风险投资资金的投资风格，反映出来了两个差别于传统投资的特质：大量而分散的投资、不在乎估值。

（作者为九圜青泉科技首席投资官）