中国为何连续三个月增持黄金？

作 者丨陈植

编 辑丨张星

图 源丨图虫

在美元指数连续回落与环球股市债市代价回升的共振下，1月中国外汇储备环比大幅上涨。

2月7日，国家外汇管理局（下称“外汇局”）公布最新数据体现，制止1月尾，中国外汇储备到达 31844.6亿美元，较2022年底增长568亿美元，涨幅为1.82%。

外汇局体现，1月受环球宏观经济数据、重要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，环球金融资产代价总体上涨。在汇率折算和资产代价变革等因素的综互助用下，当月外汇储备规模上升。

一位华尔街对冲基金司理指出，1月中国外汇储备远远高于市场预期的31520亿美元。究其缘故起因，一是美元指数连续回落，令外汇储备非美货币资产折算成美元计价后，相应金额超预期上涨；二是得益于1月西欧股市大幅反弹，比如标普500股票指数上涨6.2%，令中国外汇储备里的权益类资产得到较高的估值回升。

受1月外汇储备环比大涨影响，人民币汇率也随之收复当天下跌“失地”。

制止2月7日18时，境内在岸市场人民币对美元汇率倘佯在6.7876附近，较前一个生意业务日小幅回升42个基点。

“只管克日美元指数反弹令人民币汇率被动下跌，但1月外汇储备超预期上涨，无形间给外洋谋利资源造成较大的威慑力，由于中国相干部分拥有更宽裕的外汇储备遏制外洋谋利资源借美元反弹而沽空人民币赢利海潮。”一位香港银行外汇生意业务员告诉记者。

值得注意的是，1月中国外汇储备里的黄金储备到达6512万盎司，较客岁12月环比增长48万盎司，实现连续三个月增持黄金。

天下黄金协会中国区CEO王立新担当记者采访时体现，这意味着环球央行连续增购黄金的趋势依然稳固。

数据体现，客岁环球央行总计购买1136吨黄金，代价约700亿美元，创下1967年以来的最高值。

在王立新看来，环球央行增购黄金，绝不是基于金价短期上涨赢利，而是从更长远的视角设置黄金。具体而言，一是看中黄金在环球金融资产代价颠簸加大趋势下的避险功能，有助于低落外汇储备规模颠簸幅度，二是随着俄乌辩说连续令恒久通胀压力有所增长，黄金也能起到较好的抗通胀与资产保值功能。

外汇局体现，中国经济连续规复并出现回升态势，内生动力不停增强，有利于外汇储备规模保持根本稳固。

中银国际证券环球首席经济学家管涛指出，只管以美联储为代表的重要央行货币紧缩影响正进一步显现，外部情况更趋复杂严厉，天下经济增长动能减弱，国际金融市场颠簸性较大。但中国经济韧性强、潜力大、活力足，恒久向好的根本面没有改变，加之中国回归汇率政策中性，央行根本退出外汇市场常态干预，有利于外汇储备规模保持总体稳固。

1月外汇储备缘何超预期上涨

上述华尔街对冲基金司理向记者直言，1月中国外汇储备增长值远远高出市场预期，简直令金融市场颇感惊讶。

“不少外洋投资机构分析以为，这大概与近期中国外汇储备调仓有着密切关系。”他告诉记者。具体而言，客岁11月中国持有的美国国债规模降至8700亿美元，创下2010年5月以来最低值。不清除中国相干部分将美债套现资金投向新兴市场与西欧国家权益类资产。

随着美联储即将竣事加息周期预期升温令1月环球股市债市较大幅度反弹，比如以美元标价的已对冲环球债券指数（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上涨2.3%，令中国外汇储备的调仓举动实现相当可观的投资回报。

在一位外汇经纪商看来，1月中国外汇储备之以是超预期上涨，另一个关键因素是美元指数连续疲软。

1月份，美元指数从103.49连续回落至102.1，跌幅到达1.4%，动员欧元、日元、英镑等非美货币汇率大幅反弹，令中国外汇储备里的非美货币资产折算成美元计价后，相应金额超预期增长。

“究竟上，很多国家1月外汇储备回升，都得益于此。”他指出。比如1月韩国外汇储备额环比增长68.1亿美元，到达4299.7亿美元，此中一个紧张缘故起因是其非美货币计价资产换算成美元后的金额显着增长。

记者多方相识到，除此之外，客岁底不少国家外汇储备与主权财产基金自营部分还抄底加仓估值偏低的优质上市公司股票。受益于1月份这些上市公司股价显着回升，这些国家外汇储备估值也得到不小的涨幅。

数据体现，1月韩国外汇储备里的有价证券环比增长17.3亿美元，到达3714.2亿美元。

“2月以来，人民币、韩元、日元等非美货币与美元指数保持较高的负相干性。这背后，是这些国家外汇储备近期显着回升，令谋利资源有所顾忌，不敢再借美元指数回升时机大肆沽空赢利。”前述香港银行外汇生意业务员指出。

连续3个月增持黄金“探因”

值得注意的是，1月中国外汇储备里的黄金储备到达6512万盎司，较客岁12月环比增长48万盎司，实现连续三个月增持黄金。

受此影响，1月中国黄金储备估值到达1252.83亿美元，较客岁底的1172.35亿美元环比增长80.48亿美元。

在多位贵金属经纪商看来，中国相干部分连续三个月增持黄金储备，重要受到两大因素影响，一是鉴于将来环球金融市场颠簸加大，中国相干部分通过增持黄金，可以有用低落外汇储备规模的颠簸幅度，确保外汇储备金额继续安稳颠簸，二是国际形势变革令中国外汇储备加速资产多元化设置步调，作为传统避险类资产与超主权资产，黄金可以带来更好的资产掩护作用；三是随着中国外汇储备连续回升，相干部分也需增持黄金，令黄金占比保持在一个相对公道的水准。

数据体现，制止1月尾，中国黄金储备占外汇储备的比重仅有3.93%，低于浩繁新兴市场国家与西方国家。不绝以来，西方国家的黄金在外汇储备的比重始终高出50%，不少新兴市场国家的黄金占比也到达约8%-10%。

“究竟上，西欧国家外汇储备里的黄金储备占比力高，对西欧货币的跨境流通起到更好的促进作用。由于很多国家大众与企业之以是更愿使用欧元美元作为生意业务结算货币，是由于他们以为富足的黄金储备能给欧元美元带来更高的安全性。”一位贵金属经纪商向记者表明说。这背后，一是金本位观念依然影响着浩繁国家企业个人的金融生意业务举动，令他们以为拥有富足黄金储备支持的货币更加“安全”，二是黄金可以起到资产保值作用，令西方国家外汇储备颠簸相对安稳。

记者获悉，只管中国已连续三个月增持黄金储备，金融市场仍预计将来中国相干部分将继续增持黄金储备。究竟，面临西欧经济阑珊风险加大所衍生的金融市场剧烈颠簸风险，增持黄金能更好地保障中国外汇储备规模安稳颠簸。

浙商证券首席经济学家李超体现，黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调治和优化国际储备组合的团体风险收益特性，增持黄金充实体现央行从市场化角度优化储备资产结构的设置思绪。

且当前黄金具有较高设置代价，一是将来环球央行转向宽松驱动现实利率回落，将对黄金代价形成提振，二是利率恒久下行与美元恒久趋弱走势也将利好金价。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，中国央行连续增持黄金储备，重要目标是优化外汇储备资产结构，促进外汇储备资产多元化，增强外汇储备资产反抗环球金融市场颠簸的本领和资产稳固性。就环球情况而言，美联储加息靠近尾声，美元远景偏弱，环球政经局面不确定仍高，肯定水平提拔黄金储备的吸引力。

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本期编辑 江佩佩 练习生 肖楠