浙商证券董事长吴承根：全面注册制下中小型券商可走佳构化投行发展蹊径

“全面注册制下，具备发展潜力的优质标的将被进一步发掘，有望形成中恒久资金‘乐意来、留得住’的市场情况。”浙商证券董事长吴承根日前在担当中国证券报记者采访时表现。

这同时对作为资源市场“看门人”的券商提出了更高要求。吴承根表现，注册制全面实行配景下，券商投行业务迎来了发展“风口”，但同时也将面临更多寻衅与压力，届时走差别化竞争之路、着力打造佳构投行的券商或会迎来更好发展。

引导更多机构投资者及中长线资金入市

2月1日，中国证监会就全面实验股票发行注册制涉及的《初次公开辟行股票注册管理办法》等紧张制度规则草案公开征求意见。

颠末多日学习研究上述干系文件，吴承根对全面注册制也有了深刻感悟。

“全面注册制将会引导更多机构投资者及中长线资金入市，使代价发掘成为市场投资主流，进而促进产业升级。”吴承根说，具备发展潜力的优质标的会被进一步发掘，有望形成中恒久资金“乐意来、留得住”的市场情况，而引导更多“资金活水”流向符合国家战略发展所必要的优质企业，并能在较长周期支持企业发展，还可以有用促进资源市场、恒久资金和实体经济之间的良性互动。

全面注册制可以让更多资金进入直接融资渠道，形成良好的生态链，渐渐优化上市公司质量，充实发挥资源市场的孵化器功能，有用促进资金等紧张生产要素的活动、分配、定价，实现资源市场化设置，进而助力经济转型升级。

从资源市场服务实体经济角度来看，吴承根表现：“全面实行注册制后，资源市场服务实体经济的功能将会得到明显提升，并有望办理新兴产业融资难的标题，进步直接融资服从。”

已往几十年，市场上存量资金紧张流向了传统经济增长模式下的地产和基建等产业。在经济结构转型大趋势下，新兴产业势将得到资金器重。思量到大量新兴产业业态的间接融资情况不佳，直接融资市场的发达程度决定着这些种别产业的发展远景。

“注册制的到来，将有用推动实体经济发展，使科创等新兴产业借助资源市场气力实现超过式发展；将进一步进步直接融资服从，低落融资源钱，助力企业规复活力，明显提升资源市场服务实体经济质效，进一步助力我国产业结构转型趋势。”吴承根表现。

在谈及批准制与注册制对上市公司上市速率和数目标影响时，吴承根表现：“全面注册制改革是将选择权交给市场，强化了市场束缚和法制束缚，市场规则也将愈加清楚、透明，更多地由市场来决定能有多少公司上市，优胜劣汰的市场生态愈加凸显。”

全面注册制也将打造发行、定价市场化的新生态。注册制情况下，新股破发征象屡现，这将倒逼发行定价更趋理性。吴承根称：“在市场各方博弈的同时，将会推动券商在充实思量市场、行业及承销风险后，审慎确定发行代价，督促其规范报价专业合规性。”

发展“风口”也是新寻衅

作为资源市场“看门人”的券商，全面实行注册制后，其投行业务迎来一系列新的厘革。

注册制因具有包涵性较高的发行条件、高效的考核速率、透明的羁系情况、市场化的估值定价等特性，大概会催生出一大批拟上市公司。在此配景下，吴承根以为，这对券商投行业务来说，是发展“风口”，但也是更大的寻衅。

从券商行业格局发展来看，头部化会合趋势将愈加显着。“头部券商拥有较强的承销构造本领和估值定价本领，且市场信誉较好，在注册制下将更具竞争力，中小券商在积极捉住机遇的同时，也要直面大概存在的寻衅。”吴承根开门见山地说。

就券商投行而言，全面注册制下，将推动业务模式由“流水线产物”转型为“量身定制服务”。“这就要求券商投行以客户为中心，综合思量客户的现实情况、板块的定位特色及客户在差别板块估值情况等因素，为客户‘量身定制’上市方案。”吴承根说，通道制的业务模式代价将越来越低，风雅化的服务代价将日益凸显，这对券商对政策的明白和市场的把握提出了更高的要求。

在券商执业本领、执业质量方面，吴承根说，全面注册制更加磨练中介机构综合金融服务本领，并会进一步督促券商归位尽责。

一方面，注册制对信息披露提出了更高要求，考核的速率在加速，买卖业务所的问询也更加过细。在增长信息披露的内容同时，保荐机构还要包管所披露的信息内容的真实、正确、完备。这对券商保荐本领提出了更高的要求。另一方面，券商的承销职能随着发行定价的市场化被大幅强化。在承销构造过程中，券商应当发挥发行人、投资者、其他中介机构等长处干系方的调和和平衡作用，做好信息转达、代价发现、综合服务等工作，进步自身的综合金融服务本领。

别的，注册制在精简发行考核条件、进步考核服从的同时，强化了信息披露要求、投资者掩护要求，大幅进步了违法违规资本。“羁系机构从严管理，综合运用考核问询、现场督导、自律羁系步伐等羁系办法，进一步督促证券公司归位尽责，压严压实保荐机构‘看门人’责任。”吴承根表现。

吴承根以为：“颠末了注册制4年多的发展进程，证券公司已然具备欢迎全面注册制的本领，将来应增强内部协同展业、美满投行职员配备、强化制度体系创建，以更快顺应全面注册制的发展理念，捉住市场机遇，更好地服务实体经济。”

中小型券商市场竞争将加剧

券商作为资源市场核心载体，其投行业务将直担当益于注册制改革红利。吴承根表现，届时，头部券商的上风将会凸显，中小型券商由于定价与承销本领相对较弱，将面临越来越猛烈的市场竞争格局。别的，IPO考核发行节奏将保持常态化，将给投行的工作服从、风险控制和执业质量带来亘古未有的寻衅。同时，注册制优化市场收支机制，倒逼投行提升风控本领，中介机构责任压严压实，这对投行的业务妥当性提出了更高要求。

“这促使券商投行业务在行业、地域、板块等角度上分化发展，中小型券商要不停提升专业本领、美满风控程度、进步研究本领、拓展业务渠道，夺取在特色范畴占据一席之地，成为佳构化投行。”吴承根说。

团结浙商证券自身发展情况，吴承根总结以为可以在以下四方面发力：深化细分行业范畴研究，在特定行业做专做精；重点提升上风融资品种的服务本领，既要全面着花，也要有所深入；增强客户黏性，提供恒久增值服务；依托平台上风，促进国资资产证券化。

在谈及公司将来发展时，吴承根表现，浙商证券以创建天下“一流”投活动目标，着力打造新时期“投资银行”头号工程。将来浙商证券将加大资源投入，加速专业人才和队伍的造就与引进，美满内部考核机制，进步人均产能。同时，加速探索以投行业务为核心的机构业务发展体系，在总部创建战略投行部，进一步提升服务实体经济本领，欢迎全面注册制期间。在业务模式方面，浙商证券将推进平台化投行创建，会合有用资源和睦力，促进承揽、承做、承销的专业化运作和体系化服务。着力推动以承做为主的传统发展模式向承揽、承销驱动发展的模式转型，不停提升公司投行的核心竞争力。协同模式方面，浙商证券将进一步构建全面协同体系和网络。通过创建投行、研究、投资、资管、经纪等一体化的综合金融服务体系，实现全业务链协同和代价延伸，提升浙商证券综合服务本领，向综合性的当代投资银行迈进。

编辑：于红波