六个月期美债收益率达5％，2007年以来头一遭，但这次美股科技股顶住了

美股与美债收益率之间此消彼长的“跷跷板”关系已成为一个知识规律，但如今它正在被突破。

本周，由于生意业务员对美联储进一步加息的预期升温，美国半年期国债收益率自2007年以来初次凌驾5%，一年期美债收益率也凌驾了这一临界点。

但与以往股债成反比差别的是，美国股市仍在上涨，尤其是以科技股为主的纳斯达克指数。本年迄今为止，纳指上涨了13.48%,远好于同类指数。

2022年，纳指和美债收益率之间的干系性为负，由于科技股和发展股每每对利率预期更敏感。

当债券收益率上升时，投资者大概会看到固定收益债券更大的代价，由于将来的现金流和企业利润增长将被利率上升所抵消，与收益率飙升的债券相比，科技股对投资者的吸引力将降落。

有市场分析称，推动纳指和发展型股票上涨的是实体经济。投资者不应盲目遵照美国国债收益率上升通常会吓到科技股和发展股的既定说法，而应关注匿伏的经济趋势。

伦敦Quant Insight的分析主管Huw Roberts在周三的一份陈诉中写道:

实际收益率上升是2022年科技行业的巨大逆风，但到2023年，敏感度已降至零。

只把纳斯达克指数看作是债券收益率的函数，就像是在看旧脚本。

在后续的采访中，Roberts增补道：

关于叙事的这种情况完全可以明白，但偶然市场会把现有的叙事视为真理。利率、发展股和科技股就是一个经典的例子，这种叙事每每是准确的，但并非刻舟求剑。

把两个因素放在一起看，并不能真正公正地对待像宏观如许复杂和交错在一起的变乱，你必要把它们分开，看看它们之间的独立关系。

Roberts说，Quant Insight创建了一个衡量纳指与一系列宏观指标之间独立关系的模子。该模子表现，纳指与美债收益率之间的干系性越来越小，取而代之的是更多地与经济增长和债券信贷利差等经济根本面干系。

Bel Air investment Advisors首席投资官Arun Bharath说，股市投资者正在重新评估2023年下半年和2024年的美国经济轨迹，大概预计经济增长将大幅放缓：

如果是如许的话，发展型股票应该会受到一些推动，而不是代价型股票。

我以为股市正在预测将来，以为增长将会放缓，因此发展型股票将会回归，特别是当利率开始上升，并大概在2024年降落时。