周六福首创人不姓“周”，存货高企，身背未决诉讼282起

雷达财经鸿途出品 文|郑茜宛 编|深海

克日，周六福珠宝股份有限公司（下称“周六福”）披露了招股书，再度闯关厚交所主板上市，保荐机构为中信建投证券。

这也是该公司第三次冲刺上市。2019年5月份，周六福初次钻营深市主板上市，不外受其约请的管帐师事件所正中珠江被证监会备案观察影响，IPO被中断查察。随后2020年的第二次上市过程中，在当年10月份召开的发审委第154次集会上，周六福被否决。

2022年7月，周六福更换保荐机构卷土重来。当年12月份，证监会披露了针对其IPO的反馈意见，提出了39个标题。详细来看，公司的同业竞争、诉讼纠纷、加盟模式等标题照旧羁系的重点。但在今后，上市未有盼望。

最新披露的招股书表现，周六福对加盟商的依靠有所降落，但加盟业务仍对其收入和毛利有告急贡献；同时，陈诉期内公司应收账款、存货的规模也逐年增长。而公司已往“诉讼缠身”的状态也并未有多少改变，现在仍旧身背多起未决诉讼。

值得一提的是，公司首创人并不姓周。周六福由于其名字不但和“周大福”相近，还蹭了别的一家品牌“六福珠宝”的热度，曾被吐槽成是“傍大牌”。

收入依靠加盟商

天眼查表现，周六福创建于2004年，位于广东省深圳市，注册资源为3.66亿元。公司集珠宝金饰研发计划、生产加工、连锁贩卖、品牌运营为一体，重要运营“周六福”珠宝品牌。

和浩繁珠宝品牌一样，周六福的重要产物同样是钻石饰品和素金产物。差别的是，在业务模式上，周六福将生产环节外包出去，以委托加工为主，团结少量自行生产。

据招股书，2019年至2022年1-6月份，公司通过委托加工形成的珠宝产物总资本占比分别为92.87%、94.54%、97.05%和99.32%；同期自行生产产物总资本占比分别为7.13%、5.46%、2.95%和0.68%。

制止陈诉期末，周六福实行自行生产的子公司已制止生产加工，因此2022年半年度委托加工生产的产物总资本占当期合计产物总资本的比例已到达99.32%。

之前周六福子公司中从事生产的主体为周六福加工厂，臻宝制造于2020年12月创建后，很快在周六福加工厂的生产地点承接了前者的业务，但臻宝制造后于2022年4月停产。

因此，制止2022年6月30日，周六福的员工构成中，贩卖职员达1311人，占比86.31%；管理职员和研发职员合计208人，而制造职员为0人。

贩卖端，周六福形成加盟和自营并重的贩卖模式。此中加盟模式下，产物既可以通过公司贩卖给加盟商，或直接从授权供应商贩卖至加盟商，公司则通过产物贩卖收入、品牌利用费及特许谋划费方式获取收入。

自营模式下，公司通过在线下阛阓开设自营店或通过京东、天猫品级三方电商平台向终端斲丧者举行产物贩卖。

招股书表现，周六福重点布局三、四线都会，线下以加盟为其重要贩卖模式，制止2022年6月30日，公司拥有线下终端门店3872家，此中加盟店3798家、自营店74家。

在加盟店占据大多数的环境下，周六福的营收也非常依靠于加盟商。2019年至2022年1-6月份，公司加盟板块主业务务收入分别为17.9亿元元、13.36亿元、15.56亿元和6.16亿元，分别占团体主业务务收入的 82.05%、66.77%、57.45%和46.07%。

而且各期加盟板块的毛利占团体主业务务毛利的65%以上，表现出加盟模式在公司内部仍处于告急职位。

不外，从门店数量的厘革趋势可以看出，周六福的扩张速率在放缓。以加盟店数量为例，陈诉期内新增门店数量分别为898家、608家、507家和242家，同期关闭门店数量分别为233家、448家、419家和138家。

其结果便是，各期末周六福的加盟店数量较上年末分别净增长665家、160家、88家及104家，净增量逐年淘汰。自营门店方面，疫情之下公司也放缓了拓店步调，2022年上半年仅新增4家自营门店。

不从事生产和线下依靠经销商的轻资产模式看似轻松，但也暗藏风险。在渠道上依靠于加盟商，公司坦言谋划管理的主导权由加盟商自行把控，不清除加盟商因自身长处考量违规谋划的风险。

生产端，公司的产物生产和计划重要通过与外部专业珠宝供应商共同相助完成，这也对周六福的品控提出了更高的要求。

据《斲丧者报道》统计，2017年至2022年间，周六福曾累计7次登上质检黑榜，遭到多个省市羁系部分转达。

存货、应收账款金额增长

财务数据方面，2019-2021年及2022年1-6月，周六福业务收入分别为22.73亿元、20.81亿元、28.29亿元和13.87亿元；归属母净利润分别为4.03亿元、3.86亿元、4.29亿元和3.01亿元。

此中2020年营收和净利润双双下滑，是受新冠疫情发作的影响。同时本次招股书相比2020年9月份预披露更新的招股书，2019年的营收和净利润数据均有厘革，彼时披露的营收和净利润分别为22.69亿元和4.13亿元，修改后营收和净利润分别增长471.5万元和缩水1047.37万元。

比年随着电商业务规模增长、自营店肆数量扩张，周六福的自营模式下的收入占比不停提拔，2022年1-6月自营模式下主业务务收入合计占比已到达53.93%。

在周六福的收入中，除了产物贩卖收入，另有一部分为服务费收入，系加盟模式下公司向加盟商收取的特许谋划费和品牌利用费。

陈诉期内，公司的服务费收入分别为3.09亿元、3.21亿元、4.76亿元和3.56亿元，收入占比依次为14.18%、16.06%、17.58%和26.61%。

固然占比并不高，但服务费凌驾99%的毛利率，远高于产物贩卖的毛利率，直接拉高了公司的团体毛利率程度。根据招股书，陈诉期内，公司主业务务毛利率分别为 36.27%、37.62%、34.92%和 44.57%，显着高于偕行业可比上市公司的均匀值。

早在2020年，证监会发审委集会曾对周六福存货余额较大且增长加速的缘故起因及公道性提出扣问。客岁底的反馈意见中，羁系也重点关注了公司存货账面金额变更的缘故起因及公道性，并要求约请评估机构辨别存货的真实性和存货代价。

现在，周六福存货金额较高的标题依然突出。据招股书，各陈诉期末公司存货账面代价分别为8.43亿元元、11.07亿元、12.46亿元和13.91亿元，占活动资产的比例分别为62.24%、70.49%、64.95%和62.53%。

存货构成表现，除了原质料、发出商品等之外，库存商品在各期末占比在70%上下。公司表明称，一方面，珠宝金饰具有单件代价高、格局多以及周转速率较慢等特点；另一方面，公司必要在总部展厅和各自营店肆设商品，以及在电商堆栈备货。

而且周六福的存货周转率有所降落，公司将缘故起因归咎于疫情，但和偕行可比上市公司的均匀值相比，公司也显着偏低。

陈诉期内，公司的存货周转率分别为 1.84 次、1.31 次、1.53 次和 1.15 次。相比之下，偕行的均匀值为3.43次、3.01次、4.16次和4.51次。

别的，周六福的应收账款金额也逐年增长。据招股书，陈诉期内公司应收账款账面代价分别为 1.62亿元、1.51亿元、2.07亿元和1.97亿元，占各期业务收入的比例分别为 7.12%、7.24%、7.33%和 14.22%。

同样，周六福的应收账款周转率低于偕行。陈诉期内，公司公司应收账款周转率分别为 18.69 次、13.31 次、15.79 次和13.71 次，而可比公司的均匀值分别为42.9次、50.61次、76.24次和38.98次。

身背多项未决诉讼

值得一提的是，周六福固然“姓周”，但首创人为来自广东潮汕的李伟柱、李伟蓬兄弟。

招股书表现，2004年4月，李伟蓬、陈创金共同出资100万元创建周六福。2005年3月，陈创金将所持有的50%股权转让给了李伟蓬的兄弟李伟柱。本次发行前，李伟柱和李伟蓬合计间接持有公司 94.11%的股份，为公司现实控制人。

周六福由于其名字不但和“周大福”相近，还蹭了别的一家品牌“六福珠宝”的热度，被吐槽成是“傍大牌”。据媒体报道，在最初的推广中，周六福也以“香港着名品牌”自称。

大概正是由于名字和其他珠宝品牌相似，周六福多年来深陷多起商标纠纷中。天眼查数据表现，现在周六福涉及的552条法律纠纷中，有475个陵犯商标权纠纷干系案件。

据最新披露的招股书，现在公司仍旧存在数起未决诉讼。此中，公司与张建斌及其关联公司、关联门店之间的系列诉讼连续多年。

其配景是，早在2010年，张建斌就对香港周六福向国家商标局申请注册第 7519198号“周六福”等商标提出贰言，为制止涉诉延缓商标注册，香港周六福和张建斌签署了《息争协议》。

但推行过程中，周六福一方以为张建斌及其关联店面存在违约举动，两边便打起了官司。制止招股书签署日，周六福作为原告对张建斌及其关联方提起的2项未相识诉讼哀求金额合计6000万元。

别的，演员蔡少芬也对周六福发告状讼。

2022年9月，蔡少芬告状周六福，以为两边签署的《广告筹谋条约》和《增补协议》到期后，公司仍继承在互联网等前言上利用上述条约干系广告筹谋，严肃违约。

现在，该案件一审已开庭，周六福因上述诉讼事项930万元资金被冻结。

招股书统计，除与张建斌及其关联公司、关联门店之间的上述 2 告状讼外，制止客岁11月，周六福还存在282起未了案件，涉诉金额合计2.4亿元。

此中未了案的“商标侵权纠纷/不合法竞争纠纷”类案件268起，与商标干系的行政诉讼4起，与商标无关的行政诉讼5起，以及条约纠纷5起。