美股夏季攻势遭遇阻击，熊市反弹魔咒是否重现？

从6月开始的美股反弹行情遭遇妨害，在多位美联储官员发表倔强亮相后，有关钱币政策紧缩路径的担心感情重现包围市场。加息预期随后一连推高美债收益率和美元指数，风险偏好回落打压了前期表现不俗的发展股。在上周美股完成两万亿美元期权交割后，资金将开始重新蓄势，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔环球央行年会有关政策态度的最新亮相将成为行情的催化剂。

美联储激进加息预期重燃

美联储7月聚会会议纪要表现，由于通胀未出现显着降温迹象，为了满意促进最大限度就业和代价稳固的目标，不少官员以为必须采取限定性政策态度。同时，随着钱币政策态度的进一步收紧，在评估累积政策调解对经济活动和通胀影响后，大概会放缓政策加息的步调。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在继承第一财经记者采访时表现，从纪要内容看，美联储官员对钱币政策的风险评估更加平衡。一方面，他们关注到了公众大概质疑委员会充实调解政策态度的刻意，高通胀大概会变得根深蒂固的风险，提及委员会大概会收紧政策态度，以规复代价稳固。另一方面，加息对经济活动的影响引起了留意，好比劳动力市场的远景正在软化。

从上周公布的数据看，美国经济下行压力出现企稳的迹象。履历了短暂低迷后，7月份工业产出增长0.6%。这一改善在很洪流平上是由汽车生产的激增推动的，由于该行业严肃的供应链题目正在得到缓解。除了汽车和零部件以外，其他制造业产出也有所上升。

与此同时，由于燃料代价回落促进了消耗，零售、贩卖额得到了支持。美国汽车协会（AAA）的数据表现，到现在为止，8月份的汽油代价比7月份的均匀水平降落了约11%，这表明消耗者在预算中得到了一些额外的喘气空间。不外思量到依然高涨的通胀率，美国家庭储备镌汰及对财政状态的灰心评估将磨练消耗者的长期力。

第一财经记者留意到，从美联储官员的最新亮相看，抗通胀依然摆在了紧张位置。里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin）表现，美联储将尽统统积极将通胀率规复到目标水平，纵然这意味着有陷入阑珊的风险。鹰派委员、圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）则表现，倾向于支持9月份再次加息75个基点。

受此影响，上周各限期美债收益率震荡上行，推动美元指数突破108关口并迫比年内高位。芝商所CME利率观察工具FedWatch表现，预计9月加息75个基点的概率已经从上周的31%升至47%。外界将眼光转向了即将举行的杰克逊霍尔央行年会，届时鲍威尔将对经济远景和政策预期发表最新言论。

施瓦茨告诉记者，思量到通胀率依然很高，美联储内部不少人以为利率低于中性水平，这意味着短期内的政策空间不小。他以为，市场大概低估了美联储允许打击通胀所需的紧缩水平，如果下周的PCE数据高于预期，则上调的75个基点的大概性将继承增长。这也会动员未来利率峰值的上移。毫无疑问，现在公布降服高通胀还为时过早，美联储依然必要等待下次聚会会议前的数项关键数据的表现来评估政策决定。

反弹遇阻美股再迎寻衅

自6月中旬见底以来，因市场预期经济压力大概克制美联储激进的加息办法并有助于低沉通胀，美股迎来一段反弹修复行情。随后在能源代价回落、供应链瓶颈有所和缓的推动下，物价见顶渴望肯定水平上减轻了钱币政策压力，加上新财报季企业团体红利预期上修进一步提振了市场风险偏好。

美银公布的月度环球基金司理观察表现，环球经济增长和企业利润预期今后前创下的记载低点反弹，88%的受访者预计未来12个月通胀率将降落。对未来加息打击将竣事的渴望让感情不再非常灰心，观察发现机构对股票的设置较7月小幅回升，现金敞口降至5.7%。

与此同时，资金继承回流市场，EPFR Global数据表现，制止8月17日当周，美国股市一连两周得到资金流入，规模92亿美元。美国个人投资者协会（AAII）市场感情观察表现，短期净看空比例已经从6月下旬的41%降至4%以下，美媒市场恐惊和贪婪指数重新回到贪婪区间。

现在财报季即将竣事，投资者将关注焦点再次转向经济远景，探求未来加息的进一步线索。上周后半段，市场颠簸有所加剧，美联储7月聚会会议纪要和批评再度引发市场对钱币政策路径的担心。即将召开的杰克逊霍尔年会及即将公布的通胀和非农就业数据大概在未来几周引发新一轮震荡。

有关熊市反弹的担心再度困扰市场感情。贝莱德投资研究所表现，思量到美联储大概将联邦基金利率上调至“拦阻经济”的水平，预计美国企业红利远景将有所恶化。

Truist Advisory Services团结首席投资官勒纳（Keith Lerner）表现，美股大幅反弹后，现在是减仓良机，他也将调解压力归因于美联储加息将导致经济放缓的风险。“现在的估值相当高。从风险回报的角度来看，标普500指数在4200至4300之间的买卖业务区间不太有利。”

美国银行在最新陈诉中研究了自1929年以来标普500指数履历的43次熊市反弹，并重申了“周期性熊市”的观点，即股指靠近买卖业务区间的顶部。而“终极底部”尚未清朗，大概会在来岁出现。美银首席投资战略师哈特内特（Michael Hartnett）表现：“由于来岁春季通胀将依然到达5%-6%，加上未来几个月美联储量化紧缩大概会明显加强，这将对光荣利差和市盈率造成负面影响，因此市场还需探底。”