作者|杨知潮

编辑|原 野

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“好门生”小米交出了一份看上去不太好的财报。

小米近期发布了 2022年财报，数据表现，2022整年，小米收入和利润均出现两位数的下滑。这是小米上市以来的初次。

假如把这份结果放置于手机市场的大情况之中，并不令人不测。手机市场的艰巨已经成为老生常谈的话题。量子隧穿击碎了摩尔定律，也让手机的升级显着放缓，再叠加市场饱和与宏观斲丧下滑等因素，很多手机厂商的2022年都不太好过。

但雷同的艰巨处境，却可以指向完全差别的未来。于小米而言，眼下是关键的承压之时。导致利润下滑的因素中，很紧张的一项是来岁汽车筹划量产。燃烧的研发经费固然拖累了财报数据，也正在孕育着新的故事。

小米曾经上演过逆风翻盘。“天下上没有任何一家手机公司销量下滑后，可以大概乐成逆转的，除了小米。”这是雷军在2017年时的豪言。6年之后，小米再次走进熟悉的科场，这一次，选择信任它的人已经更多了。

01 行业低谷

脱离汗青与行业情况举行研究的财报数据，每每是毫偶然义的。

小米的“差”结果，险些是一种一定。

手机行业那条如今刺痛民气的下滑线，实在早在2015年就冒出了苗头。当年第一季度，国内手机出货量同比下滑4.3%，这是进入移动互联网期间以后的初次下滑，市场饱和的警示灯亮起。

今后7年里，固然有5G、全面屏、人脸辨认等技能创新接力续命，让手机出货量团体保持稳中有进，但市场饱和和技能创新制止两大困难，始终悬在各家厂商头上。

到2022年时，下滑趋势再难拦截。IDC数据表现，2022年整年中国智能手机总出货量为2.86亿部，同比降落13%，创有史以来最大降幅， 为十年以来初次低于3亿。国际市场的情况也差不多，2022年环球智能手机市场大盘同比下滑12%，是近9年来的最低点，苹果也未能独善其身，四序度出货量下滑13.3%。

基于如许的配景再去看小米的财报，才大概得出相对客观的结论。

财报表现，小米在2022年的总收入为2800亿元，毛利476亿元，同比下滑18.3%，调解后净利润下滑约6成。但由于新能源车等创新业务投入高达31亿元，剔除这一部门的干扰之后，小米的利润并没有那么丢脸。

手机业务占比6成，仍旧是小米的焦点业务。小米2022年整年的环球智能手机出货量为1.5亿台，前一年同期为1.9亿台。在环球手机市场，小米依然以13%的市场份额稳居第三。第三方数据表现，50.1%的用户在更换手机时会继承选择小米品牌，忠诚度在安卓阵营排名第一——这阐明小米在隆冬中没有丢失本身的竞争力。

横向比力来看，根据 IDC 数据，除了光彩，国内别的两家手机巨头OPPO和vivo客岁的同比跌幅都高于小米。而光彩正处在发育期，此前的基数较低，增长率天然较高。

与光彩相反，2022年的小米要面对的是2021年的高基数。2021年，小米收入同比增长了33.5%，调解后净利润同比增长69.5%，也是小米股价的高点。当年第二季度，小米手机销量登上环球第二。如许的好结果也决定了，纵然没有外部情况干扰，小米想再在2021年的基数上继承取得大幅增长，也相当困难。

值得留意的是，在总体承压的配景下，小米2022年的业绩中也不乏亮点，比如高端机、平板电脑业务、移动互联网以及家电等。

在重点发力的中高端市场，小米职位愈发稳固，第四序度，小米在国内3-4千元的手机市场份额排名第一。到本年1月，小米在4-5千元价位区间也实现了排名登顶。平板电脑方面，小米在2022年整年实现了出货量增长高出160%，国内市场份额升至第三。客岁10月发布的Redmi Pad受到市场欢迎，首卖销量突破7.5万台。

lot 业务，智能各人电收入同比增长高出40%，空调、冰箱、洗衣机的出货量都取得大额增长。别的，互联网的用户到达新高，2022年12月，环球MIUI月活用户突破5亿，同比增长14.4%。

团体来看，在灰心感情浓重的大情况之下，小米的结果单固然不美丽，但焦点竞争力与未来潜力兼具，也为资源市场创造了想象空间。

02 一场复制

小米的想象力，很大一部门是由过往提供的。

小米遇到过更糟糕的局面。2016年，履历5年狂飙的小米开始被速率“反噬”，当年第一季度，出货量恒久占据环球前三的小米直接跌出前五。年中，雷军亲身接办研发和供应链，开始带小米补课。一年后的2017年二季度，小米创下汗青单季度出货量记录，2018年手机销量破亿，重返前五，开启第二个顶峰。

比0到1更难的，是跌入谷底之后再度登顶。相比新手的初生牛犊不怕虎，后者所需的勇气和耐力要数倍之多。

不外，重复失败很容易，复制乐成却很难。对于小米本身，也是云云。

对比时隔7年的两场危急，此中有好消息也有坏消息。

坏消息是，行业更难了。2016年的手机市场固然也遇到题目，但团体仍旧处在增长态势。而如今大盘的团体增长已经很艰巨。

好消息是，小米也不再是7年前的本身。

一方面，导致小米危急的直接缘故起因发生了厘革。2022年的下滑是整个手机市场的，小米自身产物的竞争力非但没有减退，反而更强了。一旦斲丧市场规复，也能动员小米的业绩规复。

眼下，这种规复已经开始了。国家统计局和海关总署公布的数据表现，本年1至2月社会斲丧品零售总额今后前同比下跌1.8%反弹至同比增长3.5%。

复苏起首转达到小米的渠道端。2022年，线下渠道受到不可抗力影响，小米之家的客流量下滑，但线下渠道付出额依然实现增长。2023年，陪同着斲丧复苏，小米线下渠道也强势复苏。1、2月份，线下单店的GMV实现了30%的增长。在2023年2月尾，线下渠道为小米13系列贡献了约55%的销量。

线下渠道是小米走出2016年低谷的关键，也是如今小米的根本盘，可以视为整个小米复苏的风向标。

另一方面，颠末几年的业务调解，如今的小米具备了更多的发作点。2022年，小米的非手机收入占比已经高出4成。

广泛的业务线分担了小米的风险，也提供了更多的增长大概性。在互联网、AloT、可穿着装备将以及造车范畴，小米都有着显着的渴望，被予以众望的造车业务渴望顺遂，据雷军透露，小米造车筹划渴望超出预期，将按照原筹划的来岁上半年量产。汽车量产上市后，与AloT和手机的生态将买通，有望促进整个业务线。

正在成形的新增长线，给了小米更多腾挪存活的空间。当它不再单一依靠手机业务，复苏，也有了更多的大概。

03 发作前夜

雷军曾经是领导小米走出2016年低谷的关键老师，他亲身了局管理供应链和研发。

2019年，小米再次遭遇销量题目，股价震荡，小米将 Redmi 品牌独立，小米品牌价位上探，推行手机+AloT战略，2020年战略升级至手机xAloT，带来的直接厘革是，小米走出危急，创造了智能手机环球销量第二的古迹。

雷同的故事正在继承上演。

2023年1月30日，雷军发布小米内部信公布，将设立两个团体管理专业委员会，即策划管理委员会（简称经管会）和人力资源委员会，统筹管理人力资源战略等，由雷军出任主任。别的，被视为小米新重点的造车项目，也由雷军亲身挂帅。

团体来看，小米已经为新的发展周期做好了充实准备。在1月的内部信中，雷军表现，2023年是小米开启全新发展周期的一年，也要为未来2-3年的新一轮发作做好充实的准备。

戎马未动，粮草先行。

小米迩来公布了“规模与利润并重”的战略，既不放弃大概的增长时机，也要为接下来的时机储存能量。落到财务数据上，是策划康健度的显着提升。客岁第四序度，小米团体库存金额为504亿，同比降落3.7%，环比降落4.8%，存货数据相较2021年淘汰了近20亿元。

在利润承压的情况下，小米手机仍旧维持着9%的毛利率，团体毛利率为17.0%，高出近5年15.2%的匀称毛利率。卢伟冰表现，假如汇率等外部因素可以大概保持稳固，接下来小米手机的毛利率有望提升到10%以上。

毛利率的提升，一方面受益于销量布局的改善。在销量团体下滑的情况下，小米的匀称单价却创下汗青新高，到达1111元，阐明高端机的贩卖团体占比进步。同时也有开支的缩减，四序度，小米的营销费用同比淘汰4亿元，行政开支也有所淘汰。

但在研发层面，小米仍旧保持着积极的投入。

很显然，研发是小米实现“未来2-3年新一轮发作”的关键根本。2022年，小米的研发付出高出了160亿元，同比增长高出30亿。据卢伟冰透露，小米未来五年预计会投入高出1000亿元研发。

增长研发投入是小米近几年的不绝战略。2018年，刚上市的小米研发投入同比增长高出80%，迩来五年里，小米研发投入的复合增长率高出了38%。小米在高端机、IoT等业务上的突破，很洪流平正是得益于此。

固然，这也是科技行业的团体趋势。淘汰营销费用，改善利润布局，并增长研发投入，在增长减速的配景之下，科技公司们开始学习慢下来，稳一点，把更多的钱投向更长远的未来。

财报数据依然能在肯定程度上反映出一家公司的策划状态，但假如只关注它们，由于短期数据而否定一家公司的未来，显然也是不敷理智的。