野村深度陈诉：将来五年环球车用动力电池需求每年将增长18％

伴随着环球政策和步伐的推动，电动汽车电池范畴正在迎来亘古未有的发展远景。

当前，天下各国分别颁布了促进电动汽车财产发展的法案和步伐，力图扩大电动汽车财产和供应链在其本土的发展。在政策的刺激下，野村证券分析师Cindy Park、Yu Okazaki等人在3月21日发表的陈诉中指出，将来五年内，环球电动汽车电池需求将以每年18%的速率增长，2028年到达1647GWh，2030年到达2107GWh。

野村证券体现，随着中国电动汽车补贴的渐渐退出，叠加本年一季度供应链去库存，中国电动汽车行业在本年将处于一个适度增长的情况。

同时，由于宁德期间等行业向导者接纳战略性贬价，电池市场竞争大概加剧，国内市场代价也将进一步降落。

野村证券预计，2030年动力电池匀称售价将为136美元/kWh，同比降落9％，这重要是由于原质料代价的下跌。野村证券以为，随着资本低落举措的推进，从2024年开始，动力电池代价将每年降落3%，直到2030年。

别的，碳酸锂代价进入下行通道，也将有助于缓解电池制造商的利润压力。

2030年环球动力电池需求达2107GWh

野村猜测，2023-2030年，环球电动汽车（包罗纯电动/插电肴杂动力车辆）的电池需求将以17%的年增速增长；到2030年，动力电池需求将到达2107GWh，这是基于电动汽车排泄率将在2030年到达34.6%的底子上推算的：

我们猜测，2023年电动汽车电池需求将同比增长43%至706GWh，2023-2028年和2023-2030年的年均增长率分别为18%和17%，到2028年和2030年时分别到达1647GWh和2107GWh。

这基于2023年、2028年和2030年环球电动汽车排泄率分别为15.8%、29.8%和34.6%（2022年为11.8%）或2023年电动汽车出货量为1370万辆。

2023年1月至2月，15个国家的电动汽车出货量同比增长24%，到达140万辆，此中中国、美国和欧洲十国同比增长19%、94%和5%。中国、美国和欧洲十国占环球电动汽车出货量的59%、16%和21%。

详细而言，野村证券预计，2030年环球新能源汽车（包罗肴杂动力汽车、纯电动汽车、插电式肴杂动力汽车和燃料电池汽车）销量将到达6450万辆，电动汽车（包罗纯电动/插电肴杂动力车辆）贩卖量将到达3560万辆：

我们的环球汽车团队猜测，新能源汽车的贩卖量将在2025F/30F到达3590万辆/6450万辆。电动汽车的贩卖量将到达2020万辆/3560万辆，市场份额为22.0%/34.6%。

产能方面，克制2022年底，环球动力电池产能为1205GWh，出货量为497GWh，野村预计到2030年底，环球产能将增长至5419GWh，这意味着在2022年至2030F期间，产能增长率为21％，同时地区之间的产能也将发生变革：

按地区分别，2023F中国/中国以外的亚洲/北美/欧洲应占环球电池产能的73％/5％/6％/16％，根据我们的估计，这将在2030F年发生变革，变为52％/4％/17％/27％。

电池代价从2023年开始降落

野村证券体现，随着原质料金属代价降落，电池的匀称代价将在2023年出现降落，预计降幅为9%：

对于我们覆盖的七家电池制造商——松下、宁德期间、LGES、SK On、三星SDI、亿纬锂能和国轩高科——我们猜测，2023年匀称售价为136美元/kWh，同比降落9%。

据我们估计，由于大幅度的金属代价上涨，2022年匀称代价上涨了13%。2022年，碳酸锂/镍代价的匀称值分别为71653美元/吨、26187美元/吨，同比上涨287%/42%。

对于2023F，我们估计ASP（匀称售价）将降落9%，由于我们以为这些金属代价会降落。

不外，本年迄今为止，一些正极质料制造商体现他们的ASP已经上涨。从2024F开始，我们猜测，电动汽车电池代价将每年降落3%，直到2030F，作为资本减少的一部分。

别的，野村体现，由于车企都盼望低落资本，全部电池制造商也都面对着低落资本和匀称售价的压力。比方，特斯拉在2023年3月的投资者日上体现，它操持通过规模增长、更高的生产率/开销服从/供应商规模、产物改进、工程变动和当地化将资本低落50%。

野村证券以为，这些目的应当是电动汽车行业的共同愿景，而不但仅是特斯拉的相干愿景。

就覆盖的七家电池企业而言，野村证券体现，就算将来电池代价降落，中国的电池企业预计仍将保持竞争力：

2022年七家公司的匀称运营利润率为1.6％，我们猜测这一数字将在2023F / 25F分别上升至5.1％/ 7.1％。

我们估计，2022年三家韩国电池公司（LGES，SDI，SK On）的匀称代价比中国电池制造商（宁德期间，比亚迪（未覆盖），亿纬锂能，国轩高科）高44％。由于50-60％的中国电池生产基于低资本LFP，因此中国的匀称电池代价低于韩国/日本的电池代价。

这种具有竞争力的代价以及高于行业匀称水平的红利本领推动了强劲的电池需求和供应增长。固然我们预计这种代价差距在各国之间将一连存在，但利润率大概会在将来几年收敛。

电池技能：更高能量密度、更长命命和更好的热稳固性

就动力电池的技能门路而言，野村证券以为，动力电池正向着更高能量密度、更长的寿命和更好的热稳固性迁移：

我们预计2023年NCM/NCMA EV电池的能量密度将到达720-750Wh/L（280-310Wh/kg），在2025年之后，预计能量密度将向800Wh/L（320Wh/kg）迁移。

别的，我们以为阳极中的硅肴杂物有潜力从现在的约5%上升至5-8%（NCM）。

至于磷酸铁锂电池，野村估计当下其能量密度为约150Wh/kg，目的是在将来几年内朝着800Wh/L（高出320Wh/kg）的方向发展，以便为电动汽车提供每次充电约600-700km的行驶里程和不到15分钟的充电时间：

为了实现这一目的，我们估计须要镍含量高出90%的阴极、约10%的硅石墨和厚度小于9微米的湿式隔膜。

锂/镍价：2023/2024F预计降落

野村证券以为，鉴于锂比年来的供给增长高出了需求增长，预计2023/2024锂价将同比降落35％/20％；镍的供给小幅增长，代价大概也将持平或上涨。

我们估计，环球锂矿供应在2022-2025年间将以33％的年复合率增长，这是由现有产能的扩张和新项目的投产所推动的，这将高出同期我们估计的18％的锂需求年复合增长率。

更均衡的供需情况将为锂价提供更多的降落空间，预计2023/24年将同比降落35％/20％。

我们仍旧信托，电气化趋势在汽车行业中将保持强劲，而锂代价的正常化应该为电动汽车供应链提供了进一步的资本优化空间。

受电动汽车电池需求激增推动，锂代价在2021年下半年至2022年上半年间明显上涨。到2022年6月尾，锂代价到达每吨71376美元（同比增长401%）。在整个2022年，锂代价不停保持高位，并在12月中旬到达最高点，每吨81412美元。2023年1月和2月，锂代价环比分别降落了7%和13%。

野村证券体现，这重要归因于重要采矿商的锂采矿量增长，缓解了供应告急，以及2023年初电动汽车需求降落。

别的，固然受电动汽车高潮和2021-22年锂代价上涨的推动，环球锂精粹市场将变得更加分散。野村证券仍旧以为，拥有高质量矿产资源和较低生产资本的领先锂生产商应该保持其具有高端客户和更好红利本领的竞争上风。

因此，野村证券预计，在2022-25年间，环球锂精粹本领将以26％的年复合增长率增长，从2022年的106.4万吨碳酸锂当量扩大到2025年的212万吨碳酸锂当量。

镍价方面，由于镍产物根据纯度分为不划一级，而一级镍是生产用于电池制造的硫酸镍的唯一符合质料，生产资本通常较高，野村证券预计中期内，高质量的镍供应大概会短缺。

2022上半年，受地缘标题影响，镍价出现暴涨，2022年底到达了每吨29886美元，较2022年7月上涨55％。

不外，只管镍价现在仍旧保持在较高水平，由于电动汽车需求疲软和环球产量增长，克制2023年3月3日，镍价下跌至24358美元。

野村证券体现，由于低纯度镍的精粹，来自印度尼西亚的后续矿高纯度镍的生产将增长。

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