通威给中小股东公开挖个大坑

原创首发 | 金角财经

作者 | 塞尔达

刚发布“最佳年报”的硅料龙头通威股份，因备受争议的资源运作陷入了舆论漩涡，以致有分析人士吐槽，“上一次如许资源运作的，照旧恒大地产”。

4月24日晚，通威股份发布2022年财报，归母净利润创下257亿元新高，该数据在2000-2021年合计才217亿元，意味着该公司在客岁实现的净利润比踏入21世纪后的其他年份总和还要高。

通威股份客岁实现浮夸的净利润

不外，通威股份的暴利还能一连多久，并不好说。在供给和产能过剩压力下，这家公司最告急的利润驱动力硅料，代价已较高位显着回落。

PV InfoLink数据表现，停止4月19日，硅料代价较客岁末跌超两成，较客岁高位跌近四成。

值得留意的是，在公布年报同一时间，通威股份还发布金额128亿元的分红方案，以及规模160亿元的定增预案。“左手分红，右手定增”利用引发巨大争议。

停止4月27日，通威股份收盘价报39.79元，距拜别年7月初高位63.25元（前复权）已跌去37.1%，不敷10个月时间市值蒸发凌驾1200亿元。

股价暴跌，市值10个月蒸发超1200亿

核心产物代价暴跌、行业产能过剩，“偏激”的资源运作又让自身陷入巨大争议，劳绩“最佳年报”的通威股份，却走到了运气的十字路口。

光伏发作作育“最佳年报”

财报数据表现，2022年，通威股份实现营收1424.23亿元，同比增长119.69%，是2020年的3.22倍；归母净利润为257.26亿元，同比增长217.25%，是2020年的7.13倍。

通威股份业绩大增

红利指标方面，2022年，通威股份毛利率提升10.49个百分点至38.17%；ROE（加权）比2021年增超一倍，提升28.12个百分点至52.36%。

通威股份红利指标

具体业务板块看，通威股份光伏业务重要为硅料、太阳能电池及组件。此中，硅料实现营收618.55亿元，占总营收比例为43.72%；太阳能电池及组件实现营收535.26亿，占总营收比例为37.84%。

别的，通威股份尚有“饲料及干系业务”，该业务客岁实现营收316.46亿元，占总营收比例为22.37%。

通威股份业务板块

业绩亮眼的关键，是量利齐增的硅料业务。

通威股份硅料产量多年位居环球第一，客岁国内市占率超30%。2022年，通威股份高纯晶硅生产量为26.69万吨，同比增长144%；销量25.68万吨，同比增长138%。

通威股份产销量环境

产销两旺下，客岁通威股份硅料业务实现营收高达618.55亿元，分别是2020-2021年的9.46倍和3.3倍；毛利率进一步进步至75.13%，相比2020-2021年分别进步了40.43个和8.44个百分点；业务利润到达464.7亿元，分别是2020-2021年的20.48倍和3.71倍。

通威股份硅料业务环境

通威股份称，受俄乌辩论刺激能源转型加速，客岁环球光伏终端装机需求超预期，高纯晶硅产物供不应求，代价同比上涨并维持高位，公司高纯晶硅红利程度创汗青新高。停止现在，通威股份已连续收回全部在产产能的投资资源。

同时，通威股份也是电池片龙头。

据InfoLinkConsulting公布数据，客岁通威股份太阳能电池出货量继续连任环球第一，并成为行业内首家累计出货量突破100GW的电池生产企业。

2022年，电池业务为通威股份贡献营收高达535.26亿元，分别是2020-2021年的3.45倍和2.15倍；实现业务利润54.52亿元，分别是2020-2021年的2.42倍和2.48倍。

不外，客岁通威股份电池业务毛利率只有10.19%，与硅料相差甚远。

通威股份太阳能电池及组件业务环境

通威股份硅料和电池业务发作性增长，源于光伏的火爆行情。

2022年，地缘政治影响下，化石能源代价大幅上涨，能源危急敏捷凸显，随着光伏发电的经济效益与能源安全保障作用提升，环球光伏装机规模大幅增长。

据CPIA统计，2022年，环球新增光伏装机到达创记录的230GW，同比增长35.3%。此中，中国光伏新增装机87.41GW，同比增长59.3%，稳居天下第一，欧盟紧跟厥后，整年新增装机规模到达41.4GW，同比增长47%。

产业链制造方面，据CPIA统计，整年国内光伏制造端产值到达1.4万亿元，同比增长超95%；

多晶硅、硅片、电池、组件产量分别到达82.7万吨、357GW、318GW、288.7GW，同比增长63.7%、57.5%、60.7%、58.8%。

光伏火热，硅料作为产业链上游最底子的原质料，因供应链上鄙俚产能错配与硅料厂新产能创建周期长等因素，于2021-2022年供不应求。

在“签长单、抢硅料、保供应”行业征象影响下，光伏产业链对硅料供应的焦虑贯穿这两年，使其代价履历暴涨。

PV InfoLink数据表现，2021年初，多晶硅致密料均价不外才8.4万元/吨，到2022年下半年已经凌驾30万元/吨，创近11年新高，两年时间不敷涨超2.6倍，而其生产资源仅在7-9万元/吨；纵然在2022年末均价回落至24万元/吨，依然是2021年初的2.86倍。

硅料代价暴涨

左手分红，右手定增

火爆的光伏行情下，作为硅料龙头，通威股份的一系列资源运作，却使其陷入巨大的舆论漩涡。

通威股份在发布“最佳年报”同时，开始了“左手分红，右手定增”的利用。据通威股份《2022年度利润分配方案》，该公司操持向全体股东每10股派发现金红利28.58元（含税），合计拟派发现金红利约128.67亿元（含税），占公司2022年度归并报表归母净利润的50.01%。

通威股份2022年利润分配方案

在同一时间，通威股份又发布了一份定增预案，拟召募160亿元用于扩产，此中“20万吨高纯晶硅项目”拟投入94亿元，“云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目”拟投入66亿元。

通威股份定增160亿扩产

上述一系列运动引发了市场争议，以致在股吧上有投资者发帖招呼中小股东一起投反对票。

股吧有投资者招呼会集投反对票

也有投资者对通威股份董秘发问，“公司一季度报钱币资金有370亿，别的有多种方式可以选择，如配股、可转债等，是否有须要举行巨量非公开发行？是否会陵犯有股东权益？”

投资者质疑通威股份

4月25日，有媒体以投资者身份致电通威股份证券事件部，干系人士对记者表现，募资160亿元是由于公司各类产物投产创建确实必要钱，大手笔的分红是三年前就规划好的对股东回馈的方式。

“通威的组件、电池、硅料等都在扩产，如果定增可以大概顺遂落地，应该恰恰满意扩产必要的钱，我们也不能拿如今手里全部现金去扩产，一分不剩。”上述通威股份证券事件人士说。

但回应并没有平息争议，有分析人士在网上发言质疑，“国内的光伏会更卷了，市场前期就非常担心光伏的供给严肃过剩”。

“四川首富刘汉元和妻子分别持有大股东通威团体80%及20%股份，并借此合计持有通威股份43.85%股份，通过这次分红，他们一次进账 56.12亿元，上一次如许资源运作的，照旧恒大地产”。上述分析人士称。

通威股份被质疑

按照发行操持，本次定增发行代价不低于订价基准日前20个生意业务日公司股票生意业务均价的80%，这意味着理论上定增到场者有机会得到折价10%-20%的股票。

从现在二级市场环境看，通威股份无论股价照旧市盈率，都显然处于比年低位。如果大股东巨额分红资金得手后，在“地板价”底子上能再打折到场后续定增，相称于自己没掏什么钱，就能得到不少自制股份，可谓实现长处最大化。

通威股份股价和市盈率均在低位

但对大部门中小股东来说，显然又是另一种环境。地板价发巨额定增，显着极大地侵害了不能到场的小散户长处，况且通威股份账上躺着数百亿现金，也加大了对本次定增须要性的质疑声音。

通威股份账上有数百亿现金

硅料，卖不动了

更大风险的是，在通威股份操持巨额定增来扩产同时，踏入2023年后，硅料代价已显着遇冷。

PV InfoLink数据表现，停止4月19日，多晶硅致密料最新均价为18.9万元/吨，较2022年12月28日均价下跌21.25%，较客岁下半年高位跌去37.62%。

硅料代价大幅回落

代价大幅下滑的重要缘故因由是供应过剩。

中国有色金属工业协会硅业分会专家委员会副主任吕锦标透露，2022年12月，中国多晶硅月产量已靠近10万吨，1月才5.2万吨；

2022整年产量超80万吨，同比增六成，富足350GW的光伏用料，而同期环球光伏装机乐观预计仅为250吉瓦。

“2022年12月，市场只完成了占比10%不到的硅料零售生意业务，和一部门内部关联企业用料，重要的硅料长单生意业务都没有推行，导致大量为长单生产的硅料积存在厂。”吕锦标先容，现在国内硅料环节累积的库存约为一个月的长单提货量，如许的垒库为已往两幼年见。

踏入2023年，供应继续在增长。硅业分会数据表现，本年一季度，国内多晶硅产量共计30.4万吨，同比增长91.2%；二季度国内硅料产量预计约35万吨，环比增长7%左右。

供应大量开释同时，光伏行业由于近两年的高额利润，吸引了不少新老玩家投资扩产，产能过剩风险显着。

据CINNOResearch统计数据表现，2022年中国光伏风电投资金额约为3.4万亿人民币；新增上市光伏干系企业达15家，整年凌驾50家企业跨界布局分布式光伏、太阳能电池等光伏业务，此中约30家为A股上市公司。

在此配景之下，通威还在中小股东的质疑声中一连加码。

据通威股份此前规划，2024-2026年高纯晶硅、太阳能电池累计产能规模将分别到达80-100万吨、130-150GW。这意味着三年后，二者最高产能分别到达当前的4倍和2倍。

财报表现，通威股份内蒙古通威二期5万吨项目于2022年提前达产；永祥能源科技一期12万吨项目预计将于2023年三季度投产。

别的，该公司在客岁还相继公告了内蒙古通威硅能源20万吨高纯晶硅及配套项目、云南通威二期20万吨高纯晶硅及配套项目投资操持。

2月8日，通威股份在公布本次160亿元定增扩产操持前，就已公告另一个扩产操持，拟在乐山市新增投资约60亿元，创建年产12万吨高纯晶硅项目及干系配套办法告竣互助；项目操持于2023年6月尾前开工创建，力图2024年内投产。

通威股份乐山高纯晶硅项目投资操持

“当下已无须要再投建新的硅料产能。2023年下半年后，硅料市场将会更加宽松，此时再进入硅料市场，比及2024年后投产，面临的是白热化竞争局面。”吕锦标直言，2022年底，中国光伏硅料年产能已达120万吨，到2023年底还将翻番。

供应和产能过剩之余，产业鄙俚在复杂国际局面下的出口不确定性，也势必对上游企业通威股份造成更多的倒霉影响。

“各国光伏发展制造端已上升到当局层面，有目的、有步伐、有步调。美国、欧洲、印度等多地均采取办法，对外出台限定步伐，掣肘中国企业；对内则通过补贴、创建等法案给予本土企业实质性支持。”中国光伏行业协会光荣理事长王勃华指出。

作为中国光伏的重要出口目的地，欧盟已在积极寻求扩大本土光伏制造产能。

2022年10月，欧盟委员会允许了一个新的太阳能光伏产业同盟，操持到2025年创建30GW的本土光伏供应链产能。

据PV InfoLink数据，现在欧洲本土组件产能仅6.5GW；2022年前11个月，欧盟从中国入口了80.7GW的光伏组件，占中国当期团体组件出口的56%。

美国也在通过鼓励性步伐扶持本土产业链。

2022年8月，美国出台《2022通胀淘汰法案》，明白提出将有300亿美元生产税收抵免和100亿美元投资税收抵免，用于支持太阳能电池板、风力涡轮机等产业。

美国太阳能行业协会提出，到2030年实现50GW太阳能本土制造产能的目的；而在2021年之前，美国本土仅有4GW的组件产能。

据国际能源署（IEA）2022年11月的陈诉，2022年前三季度，美国市场对光伏产物需求约莫在16.5GW。白宫2022年6月曾声明称，美国入口光伏组件中，约四分之三来自东南亚。

2022年6月，美国临时宽免东南亚光伏组件关税24个月，旨在缓解美国组件短缺危急，但上述关税宽免仅是临时性的，美国针对东南亚光伏产物开展的反规避观察仍继续举行。

随后，美国商务部12月2日发布的一份开端观察结果称，天合光能、隆基旗下Vina Solar、阿特斯等四家中国光伏制造商在东南亚地域组装装备后再运往美国，以此规避美国关税。

环境的最新希望是，本地时间本周三，美国参议院以56比41的投票结果制止了拜登当局对从东南亚入口的太阳能质料临时取消关税的办法，将该提案送至总统拜登的办公桌。

有渴望颠覆关税宽免的议员直言，白宫的态度侵害了美国的太阳能制造商，同时使他们的中国竞争对手受益。

“中国组件龙头企业一半以上的产物供应了外洋市场，必要思量一旦国外市场受到制约，怎样消纳这部门产量，以及未来怎样走出去。”有业内人士称。

对于硅料和电池龙头通威股份来说，在代价下滑、产能过剩、鄙俚出口受严肃寻衅等倒霉因素下，怎样进步技能程度以及推进“一体化”进程才是当务之急，惋惜该公司的核心照旧醉心于资源游戏。

参考资料：

财新《光伏“退烧”》