涨价救不了片仔癀

原创首发 | 金角财经

作者 | 塞尔达

面对谋划压力，片仔癀再度押宝涨价。

5月5日晚，片仔癀公告称，鉴于本钱上涨，主导产物片仔癀锭剂国内市场零售代价将从590元/粒上调到760元/粒，涨幅靠近三成；外洋市场供应代价相应上调约35美元/粒。

片仔癀大幅上调产物代价

受提价影响，片仔癀股价在本周首个生意业务日“一字涨停”。

片仔癀周一封死涨停板

不外从中恒久来看，涨价能对片仔癀业绩带来多大提振存在诸多未知，毕竟在贩卖端已经表现疲态。

根据2022年财报表现，片仔癀的其焦点产物“肝病用药”客岁产量同比增长8.9%，但销量下滑4.1%，库存量更是暴增122%。

受焦点产物贩卖疲软影响，片仔癀客岁营收和归母净利润增速也放缓至个位数程度，两项数据均为2015年以来最差。

片仔癀在销量显着下滑时顽固涨价，固然暂时维护住恒久以来夸大的“稀缺性”，但从公司谋划的根本面上仍旧难以提振关键指标。在资源市场的哗闹事后，片仔癀急需资助自己走出逆境的实质性步调。

被“女神”扬弃的“绝密配方”

恒久以来，片仔癀的代价感在于稀缺性。

片仔癀和云南白药是有且唯二拥有“国家绝密配方”的中药企业。由于处方和工艺秘而不宣，片仔癀在国内没有竞争对手，有效制止同质化竞争题目。

同时，原质料稀缺性也是片仔癀焦点竞争力。

公开信息表现，片仔癀用料包罗麝香、牛黄、蛇胆和三七等，此中麝香和牛黄都均属稀缺宝贵药材。据媒体报道，2022年上半年，自然麝香代价每公斤在40-70万元不等，优质牛黄每公斤代价在百万元以上，二者售价均凌驾黄金。

更紧张的是，现在我国医用麝香属于配给制，意味着有钱都不肯定买得到。

西南证券研报表现，我国每年麝香产量约600公斤，但需求量高达1000公斤；在每年500公斤的麝香国家供给中，片仔癀配额占比约为50%，同时片仔癀也是唯逐一家具有林麝养殖资格的企业。

依附稀缺性原质料和国家绝密配方这两个焦点壁垒，在A股“吃药喝酒”恒久被受追捧的大环境下，片仔癀得以和股王茅台并称为中国代价投资的标配，有网民以致用“喝茅台伤肝后，吃片仔癀护肝”来戏称两者关系，着名投资人林园更曾高调表现，“片仔癀未来股价大概会逾越茅台”。

片仔癀随后在资源市场的表现也没有令外界扫兴，2015-2021年，该公司股价（前复权）由20元出头一起上涨至凌驾490元，涨幅凌驾20倍，总市值靠近3000亿元，一度力压恒瑞医药成为A股医药板块市值一哥。

片仔癀7年内涨超20倍

但环境在客岁蓦地变革。在2021年因被黄牛爆炒登上微博热搜后，市场上有关片仔癀药价贵、估值高等争议不绝不绝；同时，片仔癀业绩也并不抱负，客岁三季度归母净利润近6年初次同比下滑。

客岁三季度归母净利润出现下滑

受多种倒霉因素影响，客岁片仔癀股价一连走弱，总市值最低跌至1376亿元，相距汗青高点惨遭腰斩。

片仔癀的颓势也导致这个代价投资的标杆开始被资源“扬弃”。

2022年末，工银瑞信“基金女神”赵蓓管理的7只基金合计持有片仔癀245万股，此中工银瑞信前沿医疗股票A持有数目最多，为180万股；

但到了本年4月21日，工银瑞信基金发布一季报表现，赵蓓管理的工银前沿医疗股票A中，片仔癀已退出其前十大重仓股；第二大规模产物工银医疗保健中，片仔癀也退出了前十大重仓股。

另一个女神——“医药女神”葛兰同样在减持片仔癀。

片仔癀股东信息表现，2023年一季度，中欧医疗康健的持股数目约812.72万股，相较于2022年底的约817.11万股，镌汰了约4.4万股。

葛兰减仓片仔癀

被透支的销量

“控盘”是片仔癀屡试不爽的“能手”。

已往多年，片仔癀不绝夸大自身“宝贵、有数、恒久生存”等投资属性，不停飙升的代价进一步加深了此印象。

在最新一轮涨价前，2004-2020年，片仔癀锭剂产物一共提价19次，零售价从325元/粒升至590元/粒，提价幅度81.54%；

出厂价方面，片仔癀锭剂则提价共10次，从2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒，提价幅度212%。

在代价一起飙升的同时，片仔癀也在控制销量来保持“稀缺性”，2016年，片仔癀内科用药销量是2393.53万盒，以后逐年递减，2021年只卖出去571.3万盒。

如许“一升一降”的使用下来，进一步加强了片仔癀的投资属性，直接助推其业绩一起飙升。2004-2021年，片仔癀营收由2.53亿元增长至80.22亿元，复合增长率22.6%；同期归母净利润由0.42亿元增至24.31亿元，复合增长率27%。

环境在2021年到达顶端，当年6月24日，片仔癀突然冲上微博热搜，缘故起因是网上有声音称片仔癀突然就“买不着”——线下买必要提火线队而且每人限购2粒，线上买则必要拼手速看运气。

随着“一粒难求”环境发酵，片仔癀二手代价开始水涨船高。据媒体报道，其时3g*1粒/盒的片仔癀，官方售价为590元/粒，但在颠末黄牛放肆炒作后，最高被炒到1600元/粒，增幅靠近2倍。

就在黄牛与谋利客放肆囤货之时，片仔癀的二手代价急转直下，代价敏捷回落到600元/粒左右，接纳价更是只有450元/粒。

直至本日，片仔癀在二手市场上的代价和需求仍旧维持在低位，黄牛与谋利客的手中仍旧囤积着大量药品。

为扭转颓势，片仔癀在2022年开始小幅“放量”，但结果不甚抱负。根据相干财报数据表现，该公司的，“肝病用药”客岁产量同比增长8.9%，但销量下滑4.1%，库存量更是暴增122%。

片仔癀2022年产销量

此前的放肆炒作和黄牛囤货，已经大量透支了片仔癀的未来需求，这家公司开始面对二手市场泡沫幻灭后的“反噬”。2016-2022年，片仔癀肝病用药的毛利率由87.96%，一起掉落到80.9%。

销量和毛利率下滑也拖累了片仔癀业绩。财报数据表现，2022年，片仔癀实现营收86.94亿元，同比增长8.38%；实现归母净利润24.72亿元，同比仅微增1.66%；个位数程度的营收和净利润增速均为2015年以来新低，表现未达预期。

横向对比看，在A股营收规模前十的中药上市公司中，只管片仔癀营收增速略高于中位数（8.22%）；但归母净利润增速排倒数第三，大幅落伍于中位数（11.58%），仅好于转盈为亏的步长制药和天士力。

2022年初部中药上市公司业绩

“多元化”受阻

为摆脱对大单品过分依靠，片仔癀也实验“多元化”发展，只是结果甚微。

早在2014年，其时正面对增长瓶颈的片仔癀，效仿云南白药提出“一核两翼”战略，即在夯实医药制造业根本上，加强化装品、日化产物及保健品、保健食品两翼，并同时拓展医药流畅业为增补，以求探求新增长曲线。

片仔癀化装品业务主体系子公司片仔癀化装品，旗下拥有“片仔癀”和“皇后”等品牌，涵盖护肤、洗护类产物；日化业务则由片仔癀上海家化负担，其产物以“清火”为焦点定位，涵盖牙膏及漱口水种别。

片仔癀化装品

片仔癀的多元化业务在初期还算发展顺遂，特别是作为重点的“化装品和日用品”业务，从2016-2020年不绝维持着稳固的增长速率；不外到了2021-2022年，该业务渐渐乏力，收入规模一连两年下滑。

财报数据表现，2022年，片仔癀的“化装品和日用品”业务实现收入为6.34亿元，相比2021年的8.41亿元，同比下滑24.6%；毛利率下滑6.4个百分点至60.6%；业务利润由5.64亿元跌至3.84亿元，跌幅32%。

片仔癀“化装品和日用品”业务环境

只管出现显着“倒退”，但片仔癀依然对化装品业务寄予厚望，该公司在客岁财报中称，将积极推进片仔癀化装品分拆上市历程。

“子公司片仔癀化装品已渐渐开展上市前的业务整合工作，根据IPO企业独立性、规范性要求，于2021年4月完成研发业务端的收购，于2022年5月完成贩卖业务端的转移，实现其在研发和贩卖的业务独立。”片仔癀表现。

另一方面，日化业务也面对更严厉争议。本年1月17日和1月29日，国家药监局两次点名转达，片仔癀上海家化的片仔癀深抗敏专效深养牙膏不符合规定，菌落总数超标14.4倍。

片仔癀牙膏被国家药监局转达

同时，片仔癀还押注安宫牛黄丸，欲将其打造成另一大单品。

在2020年7月，片仔癀投资并购了拥有安宫牛黄丸生产资格的龙晖药业，取得了其51%的股权；

相应地，片仔癀也调解了谋划战略，由原来的“一核两翼”变为“多核驱动，双向发展”，即做优片仔癀，做大安宫牛黄丸，做强片仔癀化装品。

不外，固然阵容浩大，但片仔癀的安宫牛黄丸业务还远未成天气。

根据片仔癀财报，2022年，包罗安宫牛黄丸的“心脑血管用药”仅实现收入1.655亿元，占营收比例不敷2%；而心脑血管用药毛利率也只有47.15%，相比肝病用药的毛利率80.9%也差了一个程度。

安宫牛黄丸未成天气

焦点产物贩卖疲软、化装品业务渐渐萎靡、想打造的新单品安宫牛黄丸又未成天气，纵然大幅提价，片仔癀短期内仍旧要面对多重压力，这个一度“洛阳纸贵”的中药品牌开始为此前的资源狂欢来买单。

参考资料：

侃见财经《市值缩水超1300亿！多元化发展不顺，片仔癀该怎样突围？》

红星资源局《片仔癀“哑火”》