十大券商计谋：主题生意业务顶峰已过 这些板块攻守兼备

中信证券：主题生意业务顶峰已过，市场重回业绩驱动

疫后经济全面体系性规复是渐进和渐次的过程，飞轮重新旋转必要时间和耐心，主题生意业务是过高的经济预期下修过程中的阶段性产物，太过博弈低落了市场定价的有效性，但也进步了业绩驱动计谋的匿伏回报，主题生意业务的顶峰已过，重回低位业绩驱动板块。起首，服务业修复转化成为全面的就业增长以及信心规复是渐进的过程，当前克制经济的代价性、滞后性和举世性因素在下半年或渐次缓解。其次，随着当前经济增长预期降至冰点，主题生意业务阶段性竣事，主题板块内部的猛烈博弈和斲丧难以长期。末了，市场的存量博弈特性已演绎到极致，缺乏板块效应成为制约不少绩优股定价有效性的因素，但业绩驱动计谋的长期匿伏回报反而不停进步，市场或重回业绩驱动。

中金计谋：当前市场机遇仍大于风险

近期指数回调已计入较多的灰心预期，当前经济数据阶段性走弱配景下如若政策应对恰当，对后续市场体现不消过于审慎，当前市场机遇仍大于风险，具体来看，1）经济回稳并非线性修复，也需关注政策后续应对；2）A股估值仍具备吸引力，尤其是低估值国企仍有修复空间。且当前A股团体估值程度不高，沪深300前向市盈率10.3x，仍处于汗青中低位，沪深300隐含股权风险溢价5.5％，位于2005年至今汗青均值（3.8％）向上0.8倍尺度差，表明市场感情仍偏灰心，团体估值仍具备吸引力。

海通计谋：短期内市场更大概继承处在蓄势期，行业阶段性再均衡

22年10月以来代价、发展均是内部分化显着，行业和指数角度均可验证。本质上已往一段时间行情是感情修复，政策和事故驱动下数字经济、中特估体现好，未来行情或进入根本面驱动。整年牛市格局未变，当前处在蓄势阶段，行业或阶段性再均衡。未来行情或进入由业绩验证的去伪存真阶段，关注政策和技能两条主线机遇。第一，从政策线看，数字经济已成为当代化财产体系的紧张支持，数字要素流通体系正在加速创建，政府有望加大对数字安全和数字基建的投入。第二，从技能线看，人工智能应用落地，大模子、半导体等上游软硬件范畴有望率先受益。

国君计谋：复苏预期面临挑衅 资产荒下主题为王

A股市场出现调解紧张有三大缘故原由：1）邻近3400市场做多的意愿减弱。两市成交量锐减，尤其是中字头与金融板块在短期过快上涨后出现休整；2）中特估与AI概念板块同时熄火，令市场缺乏有富足容量的市场主线；3）复苏正在变得不稳固。近期公布的4月新增社融环比降幅（相较于3月）为近5年之最，体现信贷需求疲软；五一后中观景气如地产贩卖、服务斲丧、生产与开工、雇用意愿等出现了全面走低，近期的景气变动正在令投资者对于复苏的预期面临挑衅，人民币汇率和债券市场利率同步表达。经济需求与市场信心均必要更多、更有效的政策信息，但尚未清朗。因此需求走软与政策支持两者的错位期，市场预期颠簸放大，必要时间整固，股票市场以震荡与结构行情为主。

华西计谋：金融数据转弱 对接下来A股影响多少？

政策环境偏暖，市场利率低位运行是大概率。低通胀、经济弱复苏和资产荒下，宏观活动性维持充裕：1）5月以来经济复苏斜率放缓，资金需求端降温，R007、DR007利率中枢再次回落至政策利率下方。经济弱复苏和低通胀环境下，钱币政策将维持相对宽松，银行间活动性有望维持公道充裕；2）近期多家股份行补降定存利率，别的协定存款和关照存款利率加点上限也将迎来下调。“资产设置荒”下，市场利率低位运行是大概率，有望支持权益市场底部区间。微观活动性方面，当前A股活动性处于紧均衡状态，存量博弈头脑下，市场风格的轮动或仍一连。投资发起：逢低敢于结构，聚焦央国企、一带一起等主线。

中泰计谋：高颠簸下哪些板块攻守兼备？

二季度海表里风险犹存，市场团体或仍以调解为主，发起关注医药板块，军工、半导体等国家安全板块，以及央企公用奇迹等主线。具体来看：1）疫情对于社会的长期复杂性影响，住民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使包罗中药、医疗东西、OTC、药店等在内的医药板块的景心胸将贯穿整年，乃至更长的周期，中药、OTC等医药品种逢调解可徐徐结构；2）本年军费增速保持稳固增长，叠加供应链安全和军工团体国企改革的催化，军工板块或存在较大的结构性机遇；美国加强对于中国半导体等行业的封锁，半导体等安全板块或有更鼎力大肆度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；3）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头还是A股估值“洼地”，代价实现有望重塑央企估值。4）疫情打击与地产下行影响下，与地产财产效应干系的高端和耐用品斲丧承压，与“口红效应”干系的国货、大众斲丧则受益，关注大众斲丧逢低结构的机遇。

天风计谋：哪些股价背离了一季报的行业大概有修复机遇？

（1）本年以来，大部分行业都遵照了景气决定超额收益的逻辑，但部分高景气行业暂时偏离。（2）在这些偏离的行业中，假如行业未来仍可以大概保持高景气，随着业绩的不停验证，股价大概率不会和景气偏离，超额收益很大概率在下半年实现。（3）探求一季报高增长但是股价根本面不反映的细分行业（偏离度模子）：假如这些行业2-3季度景心胸还能一连，那么股价在4月决断以后大概率可以大概修复，属于高赔率的计谋。在本年的偏离度模子中，紧张筛选出来的细分板块包罗：光储、医美、火电、血成品、非乳饮料、餐饮财产链、化装品、药房、电网装备。（4）别的，类似于上文09年经济复苏阶段，一季报通常没法准确反应整年的业绩环境。投资者会提前结构一季报较差、但景气在二季度、三季度才会反转的行业。因此，重点保举一季报一样平常，但是预计后续可以大概出现业绩改善趋势的TMT板块：游戏、算力、半导体、信创。

开源计谋：弱复苏环境 继承刚强发展主线

2023Q1经济数据团体超预期，但亦观察到经济周期与红利周期出现背离，意味着国内经济尚处于复苏初期。结构上来看：（1）斲丧：静待复苏斜率再次上扬；（2）投资：短期库存束缚，下半年有望提升对“硬科技”根本面支持；（3）出口：不灰心不亢奋，整年仍有望实现“软着陆”。预计2023Q2继承维持“弱复苏”环境，陪同经济内生动力徐徐修复，下半年仍存在由弱走强的大概。预计2023年AI+所引领的TMT行情仍有望贯穿整年，紧张基于：（1）经济 “弱复苏”；（2）AI+有望动员新一轮财产周期，2023Q1部分TMT行业业绩已经出现改善；（3）基金持仓设置仍处于低位。思量到汗青复盘来看财产周期所引领的行情一连期较长，中长期维度来看向上行情趋势稳定，但后续体现或出现分化，重点看好有业绩、估值公道、机构徐徐加仓的方向。

兴证计谋：景气投资的有效性阶段性上升

随着“数字经济”、“中特估”行情的接连演绎，近期市场主线动能减弱，轮动强度开始回升，景气成为更紧张的投资线索。一方面“中特估”在贝塔修复后，徐徐进入到内部轮动、分化的阶段。另一方面，“数字经济”只管调解已较为充实，但新一轮主线的形成仍必要时间。因此，在一个主线动能相对减弱的时间，景气提供的阿尔法权重在上升。与此同时，以两融等为代表的短线生意业务型资金生动度回落，从而对市场风格的“牵引”作用减弱，由此景气投资的有效性或将阶段性上升。近期市场成交缩量，此中两融作为市场最生动的资金之一，近期不管是规模上照旧成交占比上都出现了显着回落，也指向短线生意业务型资金对市场风格的“牵引”作用减弱，由此景气投资的有效性或将阶段性上升。别的，参考汗青履历，5、6月份自己也是景气投资有效性较强的阶段。从业绩与股价的干系性上可以看出，5、6月份是整年中除4月、7月、10月季报窗口期外，业绩对股价体现表明力最强的月份。

广发计谋：估值填坑后程 反转计谋轮动

“估值填坑”后程，“中特估-央国企重估”仍有修复空间。短期看，本轮估值分化的收敛可对标17年初的低位，自22.10以来“估值沟壑”收敛行至后程，“中特估-央国企重估”仍有修复空间。中期看，“中特估-央国企重估” 及“数字经济AI”将有望出现结构性的“估值扩张。”中特估-央国企重估“发起把握4条自上而下的思绪：一是关注央企国际化谋划本事、高分红、央企参建”一带一起“干系标的，构筑装饰、工程呆板等行业；二是财产政策加持下的转型升级蹊径，关注绿色化转型和数字化转型的石油、电力、信息、呆板等行业；三是关注”天下一流“央企的建立进度及干系政策，通讯、电子、航空航天、汽车、电力等行业；四是关注把持要素提供方，把握”把持低价“的代价回归，”泛公用奇迹的交运、电力、通讯等行业。