万泰生物股价能否扛住天量解禁？

作者 | 苏影、张凯旌

编辑丨武丽娟

泉源 | 野马财经

随着五一小长假的竣事，中国首富钟睒睒代价百亿的股权也迎来相识禁消息。

5月4日，万泰生物（603392.SH）6.62亿股股份正式上市流畅，占其总股本的73.01%，涉及到养生堂有限公司(简称：养生堂)、钟睒睒2名股东，前者解禁数目约为5.02亿股，后者解禁1.6亿股。

泉源：万泰生物公告

爱企查表现，钟睒睒为养生堂的控股股东及现实控制人，直接、间接持有养生堂100%股权，也是万泰生物的现实控制人。

泉源：爱企查

究竟上，除万泰生物实控人外，钟睒睒另有另一个身份，即4000亿饮用水龙头企业农民山泉（9633.HK）的董事长和实控人。在上个月发布的《2023福布斯环球亿万富豪榜》上，钟睒睒刚以680亿美元（约4693.73亿元）身家连任中国首富。

迎来天量解禁后，万泰生物的股价也呈下跌态势，5月4日报收102.18元/股，跌幅2.62%，总市值925.82亿元。以此为参考，上述解禁股权总市值也高达675.92亿元。

3年浮盈618亿元

此次变乱主人公万泰生物创建于1991年，前身是北京万泰生物制品有限公司，由北京市福瑞生物工程公司与日本国长富有限会社共同出资设立，注册资源142万元，重要生产贩卖生物、生化、保健制剂及其配套东西。

创建后不久，因中外双方在相助熟悉上发生分歧，万泰生物则开启了频仍更换股东的日子，曾先后被香港运达、香港新维等企业全资收购。

2001年，钟睒睒的养生堂进场，以1710万元拿下95%股权，成为最大股东，万泰生物自此竣事了“颠沛流离”的日子，控制权走向稳固。

泉源：万泰生物《招股书》

后颠末十几轮增资、股改、股权转让等变更，2020年4月29日，“国产HPV疫苗第一股”万泰生物正式登岸上交所，养生堂为第一大股东（控股股东），持股56.98%，钟睒睒位居第二，持股18.17%。

而根据上交所规则，自上市之日起三十六个月内，控股股东和现实控制人的股票也被正式锁定，直至2023年4月29日才可排除。因遇上“五一”假期，以是终极上市流畅日定为5月4日。

究竟上，提及万泰生物，曾是医药范畴的着名“妖股”。固然上市发行价并不高，仅为8.75元/股。但上市后，在市场一连高涨的热情之下，曾连拉26个涨停板，并在2021年2月到达最高值344.7元/股，10个月内暴涨3839.43%。

泉源：Wind数据

今后三年，固然上市公司股价开始在高山低谷间反复横跳，但团体仍在百元之上，且在解禁首日仍维持在102.18元/股的代价。

而若以8.75元/股发行价和102.18元/股的5月4日收盘股价来盘算，前后仅三年时间，钟睒睒及实在控养生堂的账面浮盈就到达618.04亿元。

天量解禁有何影响？

究竟上，A股市场中，天量解禁之以是受到广泛关注，肯定水平上与其对股价的利空有关。

一样寻常情况下，限售股上市流畅会增长市场中可生意业务的筹码，而大股东们假云云时决定减持，便会进步市场抛压，进而打压公司的股价。如万泰生物如许解禁股份数目占总股本73%以上的天量解禁，效果更甚。

香颂资源董事沈萌表现，解禁规模的差异会形成潜伏抛售压力的差异，潜伏抛售量越大，越容易让投资者产生二级市场生意业务供大于求、导致股价下跌的生理压力。

在此配景下，A股的天量解禁酿出过不少“血案”。如与万泰生物同处科创板的微芯生物，其股价曾在首发限售股解禁当日大跌12.99%，背后解禁的股份数目占公司总股本的比例为50.58%；圣泉团体占总股本68.94%的首发限售股解禁当日，股价出现一字跌停，并在接下来的两个月里跌去近40%。

与万泰生物一样，一次性解禁股份比例约73%的商汤科技，港股股价更是一日腰斩，市值一天内蒸发915亿港元（约合806亿元人民币）。

不外，市场中也不乏天量解禁后股价依然坚挺的上市公司。如初次解禁股份占比分别到达58.94%和40.88%的迈瑞医疗、宁德期间，在解禁当日都只是微跌，宁德期间股价以致还在今后的5个月内高歌猛进，创下了至今为止的汗青最高值。

泉源：Wind数据

沈萌指出，股权越分散、解禁到期后抛售的压力越大。大型投资者大概会为了缓解靠近抛售压力而选择暂缓出售，但中小投资者会更刚强的选择卖出。

具体而言，微芯生物、圣泉团体解禁的限售股股东数目分别为21名、3769名，商汤科技的基石投资者则有上海人工智能财产基金、上海徐汇资源、国泰君安、香港科技园创投基金等机构，以及软银、淘宝、春华资源、银湖资源、IDG等风投股东。而宁德期间和迈瑞医疗的这个数字则是5名和4名。

别的，公司后市的股价变革也与大股东的减持意愿有关。宁德期间、迈瑞医疗的大股东从未发布过减持公告，肯定水平上阐明确其对公司发展性的看好。其他诸如智飞生物、爱尔眼科等减持隔断解禁的天数都在半年以上，且减持上限不超2%，相比团体解禁规模微乎其微，对公司股价的影响也不大。

套用这两点来看，万泰生物的情况与宁德期间、迈瑞医疗更为靠近。盘古智库高级研究员江瀚以为，钟睒睒大规模减持的大概性较小。公司证券代表也称，近期没有收到大股东有任何减持的要求。

IPG中国区首席经济学家柏文喜指出，天量解禁对股价的影响是短期的，与减持规模、速率、方式、资金流向等有关。但公司业绩照旧基调，假如根本面稳固向好，具有长期投资代价，公司在股票天量解禁后，股价体现会较为稳固。

“当市场渐渐消化相识禁抛售的短期行情后，会自动回到以公司业绩和预期为主导的估值评价体系。”沈萌称。

HPV疫苗能撑起未来吗？

而在大股东上亿股份迎来解禁的配景下，万泰生物的业绩情况也不如预期。

一季报表现，克制2023年3月尾，万泰生物实现业务收入28.87亿元，同比降落8.98%；净利润12.53亿元，同比降落9.66%。而这也是自2020年上市以来，其初次出现负增长的业绩。

对此，万泰生物表现，新冠疫苗相干研发费用确认影响了公司的部分利润体现。客岁第一季度，万泰生物与鼻喷新冠疫苗相干研发付出为1.52亿元，但公司将其计为资源化付出，以为后续可以形成某些无形资产并取得收益。而2023年一季度，因万泰生物将0.71亿元同范例相干研发付出全部费用化，因此影响了利润增速。

究竟上，对于万泰生物来说，疫苗不绝是其最重要的收入泉源。2022年，包罗新冠疫苗、宫颈癌疫苗（HPV疫苗）在内的疫苗产物为公司贡献了84.93亿元的营收，在总收入中占比75.93%。

泉源：腾讯公共图库

不外，自2022年12月起，国家防疫政策发生调解后，万泰生物旗下鼻喷式疫苗的市场需求，已经出现显着不确定性。

在此配景下，万泰生物在疫苗范畴的另一产物HPV疫苗则被寄予了稳固业绩的盼望，而它能撑起未来吗？

宫颈癌是最常见的妇科恶性肿瘤之一，发病率逐年上升。据国家癌症中央陈诉数据表现，2022年我国宫颈癌新发病例约有11.9万例，是女性恶性肿瘤第六位高发肿瘤。而HPV疫苗的作用，就是防备人乳头瘤病毒（HPV）感染引起的宫颈癌。

HPV疫苗共分为三类，二价、四价和九价，所对抗的病毒种类分别为2种、4种和9种。特殊是九价疫苗，市场需求巨大，且一针难求。

泉源：微博

以如今环球九价疫苗的重要生产厂商美国药厂默沙东为例，2022年，其整年贩卖额593亿美元，同比增长22%。此中，仅佳达修四价/九价人乳头瘤病毒疫苗的收入就靠近69亿美元（477.1亿元），同比增长22%，高于万泰生物整年111.85亿元的收入。

而回到国内，万泰生物依然是HPV疫苗范畴的领头羊。早在2019年12月，其二价HPV疫苗就获批上市，为首个国产HPV疫苗，如今累计贩卖量突破3500万剂，已覆盖天下31个省份和自治区，并得到摩洛哥、尼泊尔、泰国、刚果（金）、柬埔寨5个国家的上市允许。

别的，针对市场需求巨大的九价 HPV 疫苗，万泰生物也已经来到III期临床试验阶段。

在此配景下，一众券商机构均表现了对其远景的看好。

华西证券在研报中表现，当前国内HPV疫苗接种需求茂盛，预计2023年公司二价HPV疫苗将一连放量增长。与此同时，公司在研九价HPV疫苗如今处于临床3期，研发盼望顺遂，预计有望于2023年申报上市。

德邦证券则以为，万泰生物在研发管线丰富，研发进度一连推进中，公司未来发展空间不绝打开。且HPV疫苗一连高速增长，外洋市场有望打开长期想象空间。

但后疫情期间，靠HPV疫苗能撑得起万泰生物的900亿市值吗？

你有打过HPV疫苗吗？怎样对待万泰生物天量解禁对后市的影响？品评区聊聊吧！