王健林被逼进“八角笼”

万达苦求上市，万科一剑封喉

撰文 | 刘星志

编辑 | 王靖

泉源 | 盒饭财经（ID：daxiongfan）

2019年1月，王健林在万达团体年会上放出豪言：“大概再有个几年，万达的资金收入，就能这个，到达一千亿。”紧接着，老王话锋一转，一句一顿说道：“就凭这一条，万达团体‘听凭风浪起，稳坐垂纶船’。”

彼时的王健林不会想到，未来的风浪云云剧烈、长期，一波未平一波又起。

自2021年10月初次向港交所递表以来，珠海万达商管（全称“珠海万达贸易管理团体股份有限公司”）招股书三度失效，本年6月28日，珠海万达商管第四次向港交所递表。

险些同时，万达与另一家地产巨头万科的抵牾浮出水面。

6月5日，大连万达团体持有的大连万达贸易管理团体股份有限公司（简称“大连万达”）约19.79亿元股权被冻结，股权冻结限期至2026年6月4日，为期三年。

据财联社报道，申请冻结大连万达股权的，正是其曾经的战略互助搭档万科团体，两边在长春国际影都项目互助中产生了资金纠纷。

大连万达持有珠海万达商管70.15%的股份，此时发生股权冻结，无疑给后者上市远景蒙上了一层阴影。“由于股权冻结大概会导致公司的资金运动性不敷，进而影响到上市筹划的推进。别的，如果股权冻结连续时间较长，大概会引发市场对珠海万达的信心不敷，进而对上市进程产生倒霉影响。”IPG中国区首席经济学家柏文喜向盒饭财经（ID：daxiongfan）表现。

国务院国资委法律顾问、中国政法大学资源金融研究院院长刘纪鹏在其个人微博发布视频，品评这场“双万之争”。刘纪鹏也以为，这笔股权冻结将对珠海万达商管的上市产生影响：“股权冻结起首意味着万达的上市发行REITs基金将被迟滞。”

刘纪鹏在视频中向万科团体董事会主席郁亮发出命令：“起首是万科不要继承锁喉万达，应置换其他有效资产。”

刘纪鹏还做了个比喻：“这19.8亿股权的查封，可谓一剑封喉，就像自由搏击当中，你已经把王健林牢牢地跌倒在八角笼里，锁住了他的喉咙。”

万科此举还引发了连锁效应。7月10日，因广东某银行与万达2500万元的纠纷，大连万达持有珠海万达商管的50.72亿股权遭到冻结。

颠末多年轻资产转型，珠海万达商管现在已是万达团体最优质最焦点的板块；而根据此前的“对赌”协议，珠海万达商管若不能在年底乐成上市，发行人需向上市前投资者付出约300亿元股权回购款。某种意义上，王健林和整个万达的运气，正系于IPO一箭之上。

制止现在，前述50.72亿遭冻结股权已经解冻，“双万之争”中被冻结的19.79亿股权中，有11亿仍未解冻。打击上市在即，留给王健林办理贫苦的时间已然不多。

这次“双万之争”，源于两边四年前一次互助。

2019年，万达和万科互助开发长春影视城项目，由万科团体下属子公司海南万骏于2019年9月和2020年6月先后两次向万达子公司万达地产（共）付出了互助款50亿元。

到了2021年6月，万科决定提前制止互助，进入善后阶段，争议浮出水面。

刘纪鹏在视频中透露了纠纷的缘故原由：“三年时间，50亿互助款，万达已经先后向万科付出本金和利钱52亿元。但是万科对峙按照原协议的互助条款，要求万达在付出本金、利钱和罚息13.8亿元。而万达则以为受疫情、房地产下行和政府地盘开发政策的调解等缘故原由，想只付8到10亿元，两边谈不拢。”

于是，由于在“尾款”数额上存在分歧，万科向上海虹口法院申请对万达团体持有资产举行诉前保全，法院冻结了大连万达19.79亿股权。

早在6月8日，万达就发布声明，对股权冻结提出质疑。“2018年万达商管引入投资人时，万达商管45.27亿股权当时估值就是2430亿元，此估值为公开信息。此次冻结万达商管19亿股权，大幅高出两边财政纠纷金额。”

制止2022年底，大连万达净资产2933亿元，股本仅45亿，被冻结的股权对应1287亿净资产。“上海虹口法院此次为不敷14亿元争议资产，超标94倍查封万达1287亿资产，险些占万达整个净资产的1/3。”刘纪鹏表现。

类似变乱在一个月后再次上演。7月10日，国家企业光荣信息公示体系网站表现，珠海万达商管新增两条股权冻结信息，此中一条金额高达50.72亿元。制止现在，珠海万达商管的50.72亿股权已解冻，而“双万之争”的19.79亿股权中仍有11.41亿处于冻结状态，对应逾740亿净资产。

在视频中，刘纪鹏称自己对王健林个人风格和服务方式有些见解，王健林找到他时，他“最初并不想管”。而据公开资料，刘纪鹏现实上与万达渊源颇深，是大连万达以及珠海万达商管的董事。

但也有优点无关的业内人士以为，就一样寻常知识而言，万科起首应该查封的是具体交易业务对手万达长春影视城项目公司的地盘、股权等资产，其次才是履约包管方大连万达的资产，万科此举是捉住了万达商管急于上市这一“七寸”，迫使万达妥协。

王健林的贫苦不光这些，本年以来，万达负面缠身。

年初曾有媒体报道，万达商管如若不能再5月8日前完成上市，大连万达团体股份有限公司需提前归还13亿元美元离岸贷款的本息。对此，万达团体在5月26日公告中透露，经万达团体与参贷行沟通后，停止其公告发布当天，无一家银行提出需万达团体提前还款，该条款暂无触发风险。

别的，市场上另有多条听说，包罗大连万达多项业绩造假、大连万达将被华润团体收购等，万达团体在公告中逐一否认。

只管否认了全部听说，但万达运动性存在题目是客观究竟。据《大连万达贸易管理团体股份有限公司债券年度陈诉（2022年）》数据，停止2022年末，大连万达商管的总负债高达2988.76亿元。此中，短期乞贷较客岁同期增长948.74%至50.46亿元，一年内到期的非运动负债较客岁同期增长304.12%至687.67亿，但陈诉期末大连万达商管的现金及现金等价物余额仅为196.32亿元，偿债本领不敷。

重压之下，市场对万达远景的见解也渐渐灰心，本年4月、6月，标普连续两次下调大连万达长期发行人的光荣评级。而随着“双万之争”浮出水面，7月17日，标普再次将大连万达长期发行人光荣评级从“BB”下调至“B+”，标普以为，思量到2023年6月该公司的60亿元公司债申请被停息，以及与部分金融机构的财政纠纷，公司的融资渠道大概会连续收窄。

脚踩脆弱的现金流，头顶巨大的债务，王健林不得稳固卖资产积极筹款。

港交所信息表现，本年1月11日，王健林将万达旅馆发展(00169.HK)65.04%的股份质押给淡马锡，以获取贷款融资。本年5月，市场曾传出万达团体筹划以10亿元出售旗下快钱付出整理信息有限公司第三方付出牌照的消息，抖音团体及其背后负责人张一鸣是外界盛传的潜伏买家。

别的，7月11日，万达影戏发布公告，称公司控股股东万达投资有限公司拟通过协议转让方式向陆丽丽密斯转让其持有的公司股份1.8亿股，占公司总股本的8.26%。本次股份转让代价为12.07元/股，交易业务成交总金额为21.73亿元，陆丽丽一跃成为万达影戏第二大股东。

给王健林“济困抒难”的陆丽丽虽鲜少公开露面，但来头不小。据媒体报道，陆丽丽是千亿上市公司东方产业实控人的妻子。

值得注意的是，本年上半年，万达影戏预计归属于上市公司股东的净利润为 3.8 亿元 ~4.2 亿元，扭亏为盈，而算上与陆丽丽的交易业务，本年上半年，万达系通过减持万达影戏，套现超30亿元。

壮士断腕、变卖资产，个中酸楚王健林最为清楚。

2017年，万达陷入债务危急，也正是这一年开始，万达开始了轻资产转型。

转型总是陪同着阵痛，为了“将企业负债降到绝对安全的水平”这一目的，一年半时间里，王健林险些清空外洋资产，并将旗下旅馆、文旅项目等资产打包平沽给融创、富力等竞争对手。

但变卖资产只是临时缓解运动性和负债题目的本领，几年前变卖资产是给团体转型提供筹码，现在变卖资产则是为万达商管上市保驾护航。

从2017年算起，万达转型至今已有六年时间，万达商管上市事件，背后优点盘根错节，早已不是一个人、一家公司的“家务事”。王健林固然是最大的优点干系方，但公司高管，以及曾支持万达转型的腾讯、京东等投资方也休戚与共。

这也是刘纪鹏命令“双万”息争的紧张缘故原由。“两家作为著名的企业，应从国家大局出发，不要为这三、五亿纠纷闹翻脸，引发社会大面积负面舆情，得不偿失......只要这笔股权仍在法律诉讼中，万达商管公司正常谋划、上市和发行REITs基金等就存在巨大不确定性。一旦陷入危急，不但对万达海表里股东伤害大，难以预料的是，484个万达广场、220多万人的就业将会有什么发生？继承冻结查封，统统皆有大概......”

对于此次争端，刘纪鹏发起“双万”各退一步。“起首，从万科来说，3.77亿的罚息就不要再要了，12%的高收益率也放弃。其次，从万达来说，对于给万科提供了16.3亿的楼面价的优惠，鉴于万达约请万科团结开发，对于所开发底子办法的投资优惠也没写进条约之中，发起万达放弃。”

对于“尾款”怎样付出，刘纪鹏提出三点发起：“发起把这50亿在两年半的收益按6% 8% 10%分三档选择思量，按6%的年收益率再付5.1亿，总收益7.5亿，总回报率15%，按8%的年收益率再付7.6亿，总收益10个亿，总回报率20%，按10%的年收益率应再付10.1亿，总收益12.5亿，总回报率25%。”

制止现在，万达、万科两边均未就刘纪鹏发起做出回应。

固然，市场也不乏对“双万之争”持乐观态度的论调。有业内人士表现，“双万”都是各自范畴内执牛耳者，纵然对簿公堂，终极大概率也能理性对待分歧。

但对于正打击上市的万达来说，与万科的争端已经对万达自己及市场感情造成肯定灰心影响，而如果负面缠身的万达商管上市失败，还大概对整个市场有所影响。“上市失败大概会导致市场对万达商管的承认度降落，大概影响到公司的融资本领和发展远景。别的，失败的上市案例也大概会引发市场对整个市场的担心和不稳固感情。”柏文喜表现。

参考资料：

《万达降速减配这一年》界面消息

《万达商管上市遇大贫苦？》财联社

《21.7亿元出售万达影戏股份，万达化解债务危急》中国房地产网

《“坏消息”袭扰王健林》雷达财经

《标普以为万达贸易的运动性缓冲正在减弱 融资渠道大概会连续收窄》观点地产网