爱旭股份：股价四个月翻四倍背后的两次赌局

代价线 |出品

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边江 |作者

风飞扬 |编辑

代价线导读

本日，在上证指数大幅下跌1.86%和光伏板块大面积绿油油一片的情况下，爱旭股份（600732）仍旧坚强翻红，固然只有0.08%的涨幅，但也足以体现出其股价的坚挺。

爱旭股份自本年4月27日触底反转以来，从最低的10.49元一口气涨至8月16日的44.60元，不到四个月的时间，股价涨了325%。停止现在，爱旭股份股价较最高位略有回调，为39.29元。

是什么样的力气推动爱旭股份的股价在短短不到四个月翻了四倍？背后又有着怎样的传奇故事？靠押注光伏电池ABC技能，将来还能走多远？

这统统都要从爱旭股份的两次赌局提及……

豪赌第一局

输了！8.98亿股卖了一元钱

建立于2009年的爱旭科技，不绝从事太阳能晶硅电池的研发、生产和贩卖，2017年将实验室管式PERC技能推向量产应用，2018年在单晶PERC电池范畴做到了举世出货量排名第一。

2019年，净资产15.3亿元的爱旭科技，以58.85亿元的评估值，借壳ST新梅，乐成登岸A股市场，上市公司也改名为爱旭股份。

爱旭科技的实控人陈刚直接持有上市公司35.5%的股权（与划一举措人天创海河基金、珠海横琴嘉时合计持有上市公司41.22%股权）。

但高估值对应的是三年的业绩答应，按照约定，置入资产爱旭科技2019年至2021年须要分别完成4.75亿元、6.68亿元和8亿元的净利润，否则陈刚等答应方需以重组时得到的上市公司股份对上市公司举行补偿。

三年已往了，4月30日，2021年年报一出，爱旭科技三年实现的累积净利润只到达当初业绩答应的40.82%，尤其是2021年亏损2.49亿元严峻拖了后腿。

这意味着，陈刚在这场赌局中输啦。

这两年是光伏的大年，为何爱旭2021业绩亏损严峻呢？

2021年，受疫情、限电、硅料供应告急等多重因素，爱旭股份无法顺遂传导代价压力，电池环节两端受压、饱受供应不连续和本钱上涨压力，致使当年业绩出现较大幅度降落，实现净利润亏损。

赌输了就得赔！

5月6日爱旭股份告称，公司将以1元回购陈刚等业绩答应方合计持有的上市公司8.98亿股股份，并予以注销，公司总股本将从20.36亿股淘汰至11.39亿股。

爱旭股份云云大比例的股份回购和注销，自然动员了股价大幅上涨。

只不外，不知是何缘故起因，爱旭股份的股价的启动于4月27日就提前启动了，而且一启动就是麋集地拉出七个涨停板！随后就是连续上涨，直至现在股价到达汗青顶峰。

但是，陈刚在这场赌局真的输了吗？

陈刚在推行答应注销股份的同时，也推出了一份定增预案。

根据预案，陈刚及其控制的珠海横琴将以10.17元/股的代价认购上市公司不高出1.62亿股股份，陈刚及其划一举措人对上市公司持股比例，将回升至33.3%，靠近注销股份前的程度。

由于《证券法》规定，非公开辟行股份的订价，应不低于集会决定公告日（即5月6日）前20个买卖业务日公司股票均价的80%，而爱旭股份此轮股价上涨前又处于一个相对底部位置，故定增价较现在的代价低了许多。

停止当前，陈刚及其划一举措人拟认购的1.62亿股股份，已合计浮盈50亿元。

一系列颇为奇妙的资源运作之下，乍一看实控人陈刚“愿赌服输”，折损了8.98亿股股份，还要花了16.5亿元定增认购，实则得益于股价连续上涨，总财产并没有缩水。

豪赌第二局

不走寻常路，押注光伏ABC

近来几个月爱旭股价的连续上涨更多应该归结于公司押注了下一代电池技能。

在光伏电池技能从P型向N型演进中，爱旭股份独辟蹊径选择了IBC（N型叉指背接）技能。这是在异质结和TOPCON两大主流技能门路之后，初次有头部厂商发布IBC电池结构组件产物。

爱旭自从2009年建立以来，不绝在专注于光伏电池技能。刚开始，从多晶-单晶的转换、单晶电池-单晶PERC电池、单晶PERC电池-大尺寸单晶PERC电池，公司随着电池技能的更迭而不绝发展。

2015年，爱旭股份开启多晶-单晶的转换，量产单晶电池片，欢迎光伏单晶组件期间。

2019年，公司的的单晶PERC电池正面量产转换服从可达22.50%，与通威股份并列行业第一梯队。

2020年1月，公司举世首发210mm单晶PERC电池，并于同年7月发布182mm单晶PERC电池并实现量产，引领行业步入大尺寸期间。

然而，现有PERC技能门路在量产转换服从突破23%后，已靠近理论转换服从极限，已经没有太大的提升空间。

2021年6月，陈刚体现，现在PERC技能红利根本消散，全行业必须要有新的技能出现，才气得到红利、低落度电本钱。而N型电池正是代替P型电池（PERC技能）正在成为行业趋势。

N型电池紧张包罗TOPCon、HJT（异质结）、IBC三种技能。现在绝大多数光伏财产的企业都是往TOPCon和HJT（异质结）转型。但爱旭股份不走寻常路，直奔IBC技能门路。

IBC电池属于背打仗电池，正负电极都处于电池反面，电池结构与TOPCon、HJT完全差异，工艺最为复杂，但同时又能与TOPCon、HJT相团结，成为TBC和HBC技能。

得益于在光伏电池范畴的多年积累，爱旭股份基于IBC技能的ABC专利研发已取得肯定的成效，并在2021年6月公布推出高效N型ABC电池。

赌性刚强，能否赢得将来？

从业绩对赌借壳上市到押注新一代电池技能，无处不透露着公司掌门人的赌性刚强。

2021年年中上海SNEC展会上，爱旭股份展出了自主研发的背打仗ABC电池，它属于IBC技能的一个分支，都是背打仗电池，正面无电极，正负电极以指状交错方式分列于反面的电池，但是采取了特殊工艺制程，既有用低落生产本钱，包管了背打仗电池的高转换服从的特性。

据先容，ABC电池实验室转换服从到达26%，量产转换服从可达25.5%，是有望成为量产服从最高的N型电池。

增效降本是财产发展永恒的主题，在光伏财产中更是体现得极尽形貌。

对比TOPCon和HJT（异质结），谁的服从更高，更能推动行业度电本钱的低落，谁就更有大概成为N型电池中的佼佼者。

在ABC的赛道上，爱旭已经从电池片拓展到了组件。

2022年6月，公司全资子公司深圳赛能正式推出基于ABC电池的“黑洞”系列组件及团体办理方案服务，并开创性采取了无银化技能，为ABC电池技能门路低本钱、大规模发展提供了量产技能根本。公司预计N型ABC电池均匀量产转换服从可超25.5%，“黑洞”系列组件转换服从达23.5%，预计182尺寸组件输出功率600W+，210尺寸组件输出功率720W+。

爱旭股份干系负责人体现，划一受光面积下，相较现在主流P型组件，ABC组件产物全生命周期发电量进步11.6%，BOS本钱低落3%+，而且正面全黑无栅线的筹划极大提升组件雅观度，在户用、工贸易屋顶、BIPV等应用场景可发挥其高颜值特性。

据相识，现在电站对TOPCON组件担当单瓦0.1元左右溢价，异质结组件在0.2元-0.25元左右。IBC电池组件尚无市场反馈，但从发电量提升和带来的BOS本钱降落情况看，溢价可期。

2022年以来，硅料连续涨价，不外降本后的爱旭开始顶住了上游压力。上半年爱旭股份均匀产能利用率约92%，较客岁同期大幅提升14个百分点，动员公司生产本钱不绝降落，红利本领显着提升，实现净利润5.96亿元，实现扭亏为盈，这也引起了各路机构的放肆调研。

从调研反馈来看，爱旭的结构和将来规划超市场预期，给了很大的想象空间，在广东和浙江的远期产能规划已经到达了50GW以上。而且爱旭将来不但限于研发、生产新型电池，而是以新型电池为支点推出组件等整套体系办理方案，进入源网荷储和加入鄙俚电站建立及利用维护。无疑公司将来的谋划范围和红利将徐徐扩大。

若这统统顺遂，爱旭的红利、市值、估值体系将发生巨大变革。