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77岁董事长率百口冲刺IPO：先分钱再上市补血，对关联方“照顾有加”

频率控制元器件可以产生稳固的脉冲，被广泛应用于航天、军工、民用、一样寻常消耗类电子等场景中。它可以为数据处置惩罚装备产生时钟信号和为特定体系提供基准信号，被誉为“数字电路的心脏”。在这一范畴，我国石英

频率控制元器件可以产生稳固的脉冲，被广泛应用于航天、军工、民用、一样寻常消耗类电子等场景中。它可以为数据处置惩罚装备产生时钟信号和为特定体系提供基准信号，被誉为“数字电路的心脏”。

在这一范畴，我国石英晶体元器件企业起步较晚，大多以中低端产物和部门细分产物范畴为突破口加入国内和环球市场竞争，其团体规模与环球领先企业仍存在肯定的差距。

鸿星科技（团体）股份有限公司（下称“鸿星科技”）就是在这个行业里，奋勇直追的一员。近期，公司递交了招股书，拟登岸上交所主板，现在已履历两轮问询。

值得注意的是，鸿星科技可以算是林氏“家属店”。公司召募资金中，将有约2亿元用于增补活动资金。而在本次IPO之前，公司刚刚以现金分红的方式分掉了陈诉期内大部门净利润。同一实控人控制的中国台湾地域经销商台湾鸿星，显着受到了特殊报酬……

泉源：张力

先分红，再补血

鸿星科技是一家从事石英晶体谐振器、石英晶体振荡器等频率控制元器件的研发、生产和贩卖的企业。公司主业务务突出，业务收入告急泉源于谐振器、振荡器的贩卖收入。

石英晶体谐振器和振荡器是使用石英晶体(二氧化硅)的压电效应制成的频率控制元器件。它们可以产生稳固的脉冲，为电路提供基准频率信号，属于计时、频率控制等各类电子装备的关键底子元器件。

据QYRResearch的数据，鸿星科技2021年石英晶体元器件环球市场占据率为2.60%，排名环球第十位。据悉，鸿星科技的产物广泛应用于通讯电子、智能家居、汽车电子、消耗电子、医疗电子、工业控制、智能安防等范畴。

2019年至2021年及2022年1-6月（下称“陈诉期”），公司分别实现业务收入5.30亿元、6.59亿元、8.35亿元及3.59亿元，净利润8519.41万元、15290.22万元、20732.22万元及11609.06万元。陈诉期各期，鸿星科技主业务务毛利率分别为36.21%、41.11%、47.36%和50.34%。

公司业绩团体稳步增长，实控人家属也借此赚得盆满钵满。

鸿星科技可以说是林氏一家5口的“家属店”。

公司现实控制人为林洪河、林瑞堂、林毓馨、林毓湘，林张玉珍为现实控制人的划一办法人。此中，林洪河生于1946年，为林瑞堂、林毓馨、林毓湘的父亲，为林张玉珍的夫妇。现实控制人及划一办法人现实控制或间接持有的公司股份比例为88.2267%。

值得注意的是，陈诉期内公司多次举行大额的现金分红。2020年、2021年及2022年1-6月，公司分别实行现金分红20528.08万元、22047.80万元、5500.00万元，累计分红约4.81亿元。相比之下，公司陈诉期内的净利润才5.62亿元，分红占了86%，仅余8000多万。

而本次IPO公司拟召募资金中，有2亿元将用于增补活动资金。拟召募资金共计12.14亿元将用于德清石英晶体元器件生产基地建立项目、新增3亿只微型化石英晶体谐振器晶体振荡器研发及财产化项目、总部运营中央建立项目及增补活动资金。

分掉大部门净利润后，又来IPO募资补血，公司对利润留存的安排是否公道？

特殊报酬

关于贩卖，鸿星科技存在不少看点。

鸿星科技的贩卖费用率显着高于偕行业可比上市公司的均匀水平。陈诉期内，公司的贩卖费用率为5.18%、3.04%、3.52%、2.79%，而偕行可比上市公司的贩卖费用率算术均匀值分别为2.76%、2.08%、1.81%、1.88%。

公司以为，这告急是由于公司直销占比力高，贩卖职员数量高于偕行业可比上市公司，使得公司贩卖费用中职员资本高于偕行业可比公司。

直销环节导致了较高的贩卖费用率，而公司的经销环节也不算“省心”。

IPO日报发现，鸿星科技存在较大规模的关联生意业务。最告急的关联方为同一实控人控制下的台湾鸿星。

陈诉期内，台湾鸿星不绝稳居公司前五大客户之首，贩卖金额占鸿星科技主业务务收入比例的32.19%、30.89%、22.6%、16.01%。

关联方台湾鸿星，究竟是个什么来头？

实在，从时间来看，台湾鸿星是后续企业的“前身”。早在1979年，实控人林洪河就已经创办台湾鸿星。1993年起，林洪河将财产渐渐转移至中国大陆，创办公司前身鸿星有限，而后才有了鸿星科技。由于中国大陆在资本、规模、财产聚集等方面更具上风，实控人决定将鸿星有限作为重心。

台湾鸿星的业务今后徐徐制止，至2008年前后已不再从事任何生产或研发，仅在中国台湾地域从事石英晶振的经销业务。现在，台湾鸿星除了贩卖鸿星科技产物外，仅偶然在终端客户需求下帮助其采购少量其他供应商产物。也就是说，陈诉期内台湾鸿星告急为鸿星科技服务。

必要注意的是，鸿星科技与台湾鸿星之间的生意业务有点复杂，不但既有贩卖又有采购，还分为两种模式。一种称为特殊贩卖模式，另一种则为经销模式。

简单概括两种经销模式，可以明白为，特殊贩卖模式下，台湾鸿星仅相当于鸿星科技的一个接单的“前台”。客户的维护和发货等，必要由鸿星科技自行完成。鸿星科技按肯定比例向台湾鸿星付出服务费，台湾鸿星则不留存利润。

而在经销模式下，台湾鸿星则是正常经销商脚色，不但留有利润，以致可以用更低的代价拿到公司产物。

先来看特殊贩卖模式下的鸿星科技和台湾鸿星。

最新数据表现，2020年至2022年，鸿星科技通过台湾鸿星举行特殊模式贩卖的贩卖收入分别为16175.83万元、13315.78万元以及3797.98万元，占比24.54%、15.94%以及5.83%。

细看公司的客户名单，这里尚有一处疑点。富士康作为前五大客户之一，同时出现在两个地方：既是公司直销的自有客户，又是通过台湾鸿星特殊贩卖模式服务的客户。

值得注意的是，公司直销业务毛利率明显高于经销毛利率。既然直销毛利率更高，为何同样的客户要多一道经销的流程呢？

再来看平常经销模式下的鸿星科技和台湾鸿星。

IPO日报发现，2020年至2022年，鸿星科技向台湾鸿星贩卖产物单价、毛利率更优惠，显着低于非关联第三方经销商。

在此期间，台湾鸿星经销鸿星科技晶振产物留存的毛利率分别为15.41%、20.41%和18.22%，高于商络电子等同类业务可比公司毛利率水平。2021年，这种毛利率差别尤其明显，鸿星科技向台湾鸿星贩卖产物毛利率为36.56%，而向非关联第三方经销商贩卖毛利率为44.89%，相差约8个百分点。

对此，鸿星科技体现，综合思量市场的竞争情况、采购规模、相助稳固性等因素，公司向台湾鸿星贩卖时会给予肯定的代价优惠。

同时，公司使用两种经销模式具有公道性。台湾鸿星在本地具有肯定的客户资源积聚。为了满足中国台湾地域客户本土化采购和现场贩卖服务需求，必要台湾鸿星以鸿星科技在中国台湾地域的经销商定位提供服务。

这些环节筹划使人疑惑：明显是同一实控人，都是“自家”的公司，为什么唯独台湾鸿星在公司的一众经销商中，独享特殊报酬，设置了两种差别的生意业务方式呢？

而最新申报质料表现，自2023年开始，鸿星科技未再发生特殊贩卖模式收入。而且公司在办理特殊贩卖模式过程中，自有客户根本未流失。

这一活动好像并未对鸿星科技带来改善的作用。拟上市公司鸿星科技受现实因素影响，临时无法收购台湾鸿星或直接在中国台湾地域设立子公司。既然云云，同为自家企业，台湾鸿星怎么不能反过来为拟上市公司鸿星科技“行个方便”，像原先的特殊贩卖模式一样，仅负担“前台”作用呢？

这大概是由于，假如鸿星科技乐成IPO上市，实控人家属手中的股权在为他们换来财产的同时，也会招来羁系和束缚。反之，台湾鸿星一方面涉及到境外生意业务，另一方面经销商而非子公司的特殊身份恰好可以避开羁系。

经销模式下，台湾鸿星能以更低的毛利率得到产物，也可以或许留存“恰当”的利润。这是否为实控人家属调治公司或自身收入提供了空间呢？

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