高盛2024年金属猜测：铜价涨破10000美元/吨

2023年，工业金属履历了一个惨淡的熊市，高利率引发的制造业阑珊在举世伸张，重要金属代价跌跌不休，标普GSCI工业金属指数年内下跌了6%。

不外，高盛预计，曙光很快就会到来，未来12个月内，来自中国的强劲需求有望动员金属需求激增；别的，外洋宽松货币政策和经济阑珊担心也会推动现货代价上涨；同时，频发的地缘政治供应风险，也让购入包罗黄金在内的贵金属成了理想的对冲之选。

铜：中国需求继承支持铜价，来岁下半年将出现供应危急

高盛指出，在已往一年的大部分时间里，铜价不停在8000美元中下段窄幅颠簸，略高于本钱曲线的顶端。这个代价曲线，反映了一个高度均衡的市场。

实际上，在外洋金属需求走弱的配景下，大部分的铜需求重要由中国拉动。分析师以为，进入2024年上半年，中国强劲的需求增长仍将有力地抵消其他地区的低迷，从而限定代价左侧风险。

铜的需求重要得益于中国金属麋集型绿色经济（可再生能源、电动汽车）的快速增长，以及电网升级方面的相干投资。房地产竣工量的增长，也是支持铜价的因素之一。

猜测2024年，高盛预计，总铜矿总精炼吨数将适度收紧，但鉴于去库存弹性较小，应该会产生更显着的紧缩效应：

在需求方面，固然我们预计来岁中国铜需求增速将放缓(高盛预计来岁同比增长2%，2023年同比+5%)，但中国的政策支持大概会起到意想不到的推动作用。

鉴于可见的铜库存为26万吨，仅能满意举世4天的需求，来岁下半年，铜将转向更为严肃的供应告急，我们预计代价将出现大幅上行。在此配景下，我们预计LME铜价加快上行，3/6/12个月目标价为每吨8,400美元/8,850美元/10,000美元。

铁矿石：钢厂维持产能，需求相对上升

高利率下，举世广泛的制造业阑珊，让铁矿石连续被看空，但其根本面和代价韧性却冲破了空头的预期。

分析师写道：

中国的生产状态表现，在远期需求信心增强和出口订单依然强劲的支持下，钢厂大概会在来岁第一季度维持产能。

在原质料层面，我们还留意到生铁生产的本钱仍然低于使用废钢，这将继承支持铁矿石需求的相对上升。

由于陆上铁厂大概在春节前补货，且澳大利亚和巴西的铁矿石供应趋势令人扫兴，加上供应链库存较低，因此年底铁矿石代价将保持弹性，上行风险大于下行风险。在此配景下，我们以为铁矿石代价将得到更好的支持。

锂：供应过剩题目难明，锂价大概大幅下行

高盛指出，锂供应量增长，再加上中国电动汽车零售额增速降落，给本年的锂价带来了压力。

2023年锂市场根本均衡，但高盛预计来岁会出现供应过剩。重要缘故原由在于锂辉石供应增长，特别是来自澳大利亚和非洲的锂矿供应——增长了约20万吨，占总供应增长的55%：

锂辉石供应量的增长，再加上中国锂云母和盐水资产的快速增长，应会在2024-25年期间每年匀称增长408kty的供应量，而需求量将增长300kty。

固然锂代价已大幅回落，但当前的关键题目在于，当前代价水平产生的供应调解是否足以限定供应过剩。在此配景下，预计未来12个月中国碳酸锂代价将降至15000美元/吨，亚洲氢氧化锂代价将降至16500美元/吨。

黄金：避险特性有望在来岁充实彰显 目标价2050美元

分析师夸大，黄金本年的体现与其作为尾部风险对冲工具的吸引力及其与实际汇率和美元的关系密切相干。

与黄金在地缘政治高度告急时期的汗青体现划一，黄金代价在巴以辩论发作后的头25天内大幅上涨8%，但随后因风险溢价消退和美国经济数据强劲而下跌。金价下跌所反映的是利率上升和美元走强所带来的压力。

分析师指出：

猜测未来，金价的反弹将与美国实际利率和美元走势密切相干，但我们也预计中国和印度强劲的斲丧需求以及央行的买盘将抵消增长不测上行和降息重新订价带来的下行压力。

总体而言，由于美联储的鸽派态度、通胀放缓以及央行购买的弹性，我们预计任何抛售的规模都将有限。在战略上，我们以为黄金的任何抛售都是买入时机，由于我们看到未来风险渠道（地缘政治、经济阑珊订价）升高的环境将发挥黄金的避险特性。我们维持3/6/12个月的黄金目标价为2050美元/盎司，只管风险方向上行。

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