东莞前首富选择放手

文| 小卢鱼

编辑|杨旭然

12月初，锦龙股份公告巨大资产重组事项盼望情况。公司11月初拟转让所持有的东莞证券3亿股股份（占到东莞证券总股本的20%）。但是根据公司与意向受让方接洽情况，现在拟调增转让东莞证券股份的股数变为最多6亿股。

这也意味着，不停被市场视作券商影子股的锦龙股份，有大概会“清仓”所持有的东莞证券全部股份。

现在，锦龙股份以及同样由杨志茂控制的新世纪科教分别持有东莞证券40%、4.60%的股权。而东莞市国资委通过东莞发展控股股份有限公司、东莞金融控股团体有限公司、东莞金控资源投资有限公司间接控制东莞证券55.40%的股份。

如许强弱对比非常玄妙的股权结构，导致东莞证券现实上缺少控股股东，大股东杨志茂此前锒铛入狱的履历，也在肯定程度上拖累了东莞证券的发展。

对于苦等IPO近10年的东莞证券来说，告别民营大股东杨志茂与锦龙股份，是否就能迎来更光明的将来呢？答案大概并不简单。

01 东莞往事

前东莞首富杨志茂的发家史，还要从他创办英才学校和进军房地产行业提及。

1997年，杨志茂创建的新世纪科教拓展有限公司，成为了他到场国企改制和进入金融市场最紧张的投资平台。

作为第一步，杨志茂对准了彼时的“清远市唯一上市企业”金泰发展，趁着这家公司策划状态不佳、钻营资产重组的时机，通过新世纪科教掷下1亿元，买下金泰团体29.7%的股份，成为第一大股东。

值得注意的是，这1亿元对价中的三成是杨志茂通过向东莞凤岗农信社、东莞石碣农信社质押新世纪公司股权筹得的乞贷，杨志茂的胆色由此便可见一斑。

杨志茂入主金泰发展后，先是处置惩罚了部分纺织、食品产线和闲置地皮，又在清远市政府的支持下，收购了清远市城建规划局持有的清远自来水公司80%的股权，还领导金泰发睁开始到场房地财产务。

到2001年7月，金泰发展更名为锦龙股份，好像已经彻底摆脱了从前的烂摊子。但锦龙股份的股价表现却并未洗手不干，到2005年时以致创下了汗青性的低价（0.18元/股）。

不外杨志茂很快便比及了暴富的时机，2007年，在严禁混业策划的金融新规之下，东莞银行旗下企业所持有的东莞证券40%股权，必须要向社会资源转让。消息灵通的杨志茂与同样故意收购的国资公司东莞控股，在台面下睁开了一场剧烈的股权夺取战。

东莞证券20%的股权通过竞标方式拍卖给了锦龙股份，成交价为3.42元/股（总价3.762亿元），别的20%的股权则是直接转让给了东莞控股，转让代价同样为3.42元/股。

竞购东莞证券不久后，杨志茂便将锦龙股份的注册地由清远市迁徙至东莞市，又从其他股东手中一连收购东莞证券共24.6%的股份，到2009年6月，杨志茂合计拥有了东莞证券44.6%的股权。

也是从2007年开始，锦龙股份的股价出现了发作式上涨，从2006年的不敷0.5元/股暴涨到2007年的10元左右/股，杨志茂的身价可以说在一年内就增长了20倍。

以后，金融就此成为了杨志茂心中比纺织、旅店以致房地产行业都更值得会协力气去办的大事。

2013年-2014年间，杨志茂又通过运作，从福建七匹狼团体等7家公司和一些小股东手中得到了中山证券共计66%的股权，完全控股了一家地方券商。同一年，锦龙股份的主业务务也从“水的生产和供应业”变动为“金融业的资源市场服务”。

到2015年，真正洗手不干了的锦龙股份股价乐成攀上54.76元/股的顶峰，杨志茂夫妇也以14亿美元净资产初次问鼎东莞首富之位。

然而2016年伊始，杨志茂便被有关部分带走观察，次年其行贿案被公开开庭审理，坐实了杨志茂为取得东莞证券部分股权，向时任东莞市委书记刘志庚运送长处的活动。

02 苦等IPO

无论是东莞证券还是其他地方系中小券商，由本地国资控股都是理所应当的究竟，像杨志茂这般能从本地国资（东莞控股）口中夺食的情况简直不太常见。

从2007年开始，市场上关于“东莞证券疑似被平沽给民营企业”的说法就不胫而走，然而直到十年后，随着杨志茂和刘志庚相继就逮，这桩官商勾结盗取长处的往事才被彻底披露。

同一时间，东莞证券正在积极冲刺IPO，在2016年12月，东莞证券已经完成初次公开发行股票反馈意见的复兴，并于2017年1月报送了更新版的招股分析书。杨志茂的因行贿而入狱，让东莞证券的IPO进程不得不按下停息键。

直到2021年2月，东莞证券的IPO申请才重新得到查察。固然次年2月东莞证券的首发申请便已过会，但直到本日，东莞证券仍然没有可以或许拿到证监会批准IPO的批文。

这与东莞证券比年来的业绩表现有关，根据中国证券业协会，制止2021年末，东莞证券的总资产、净资产规模分别在行业中排名第46位、第65位，处于行业中等程度。

2016年至2021年，东莞证券的业务收入分别为22.33亿元、20.99亿元、15.3亿元、20.86亿元、31.65亿元、27.29亿元；净利润分别为8.36亿元、7.72亿元、2.05亿元、6.37亿元、8.05亿元、9.42亿元。

固然这些年证券行业团体发展速率在加速，但东莞证券的业务收入和净利润表现却再也没有好于初次递交IPO申请的2015年（当年东莞证券实现营收、净利润分别为37.66亿元、14.61亿元）。

在IPO过会的2022年，东莞证券更是出现了业绩下滑，实现业务收入22.99亿元，同比降落15.76%，净利润7.89亿元，同比降落22.41%。

2023年上半年度，东莞证券实现业务收入10.85亿元、净利润3.53亿元，思量到市场行情，恐怕本年东莞证券的业绩情况也不会逆跌。

东莞证券的收入淘汰缘故原由之一是东莞信托、锦龙股份在2021年将所持华联期货股权转让给了金控团体，导致华联期货不再纳入公司财务报表归并范围内；缘故原由之二是2022年度市场震荡下行，公司持有的部分金融资产公允代价下跌。

更紧张的缘故原由则是东莞证券的天下化竞争本领有限，而在大本营东莞市所面对的市场竞争也愈发剧烈。

2019-2022年上半年，东莞证券经纪业务收入在东莞市占据率分别为55.71%、55.15%、52.40%及54.39%，经纪业务客户数量在东莞市占据率分别为51.99%、50.44%、45.85%及44.38%，收入占据率与客户数量占据率皆有所降落。

证券经纪业务是东莞证券的上风业务，也是公司现在规模最大、收入利润贡献最大的业务范例。在这个不进则退的期间，东莞证券必须保持策划网点的适度扩张战略，才气应对日益剧烈的市场竞争。

维持扩张战略最必要的就是有钱，假如不能实时上市融资增补资源，对东莞证券的将来发展显着倒霉。

03 格局变革

并不是全部的民营股东都会拖累金融机构的发展，但常年维持高负债的锦龙股份，和把险些全部股份都拿来质押的杨志茂夫妇，确实很难为东莞证券运送血液。

债台高筑，正是杨志茂夫妇试图通过资源使用来打造金融帝国、攫取巨额财产所付出的代价之一。

以收购中山证券为例，锦龙股份共耗资26亿元，不但用掉了入股东莞证券后的第一次分红1.6亿元，还用掉了中国银行向锦龙股份允许的17亿元并购贷款。

在杨志茂打造出涵盖1家基金、2家银行、2家期货公司、3家券商的金融平台背后，所运用的杠杆资金显然不会少。

从2014年开始，锦龙股份的资产负债率就常年维持在70%以上，2018、2021和2022年的归属净利润以致还出现了亏损情况。为了归还乞贷和增补运动资金，锦龙股份以致在四年内四次推出了定增操持，只是皆未乐成。

同样是为了增补运动资金，锦龙股份多次高比例质押所持的东莞证券、中山证券股份，以致在本年9月再次质押了东莞证券20%的股份。

固然股东质押所持有的股份并不会违反干系羁系规定，但是假如锦龙股份出现不能实时还款的标题，就有大概冒犯《初次公开发行股票并上市管理办法（2022修正）》第十三条要求，给东莞证券的IPO之路增加拦阻。

在新一轮的券商上市风潮期，IPO进程越耽搁对东莞证券自然越没有长处。

固然比年来券商上市节奏有所放缓，2021、2022年更是分别只有1家券商乐成上市，但多家小型券商已在积极准备上市变乱，并一连得到实质性盼望，比如申港证券、华金证券、东海证券、华龙证券、渤海证券、开源证券等。

小券商之以是追赶上市，还是由于这几年证券行业的头部效应愈发显着，会合度连续提拔。在2022年，前十大券商就占据了行业60%以上的利润，着名外资金融机构还在不绝涌入市场，让中小券商的生存和突围愈发不易。

尤其是地方系的中小券商，倘若不能快速增补净资源并加速业务发展规模，大概借助强势的细分范畴实现自身焦点竞争力，恐怕很快就碰面对被并购的运气。毕竟以A股现在的体量，能分的蛋糕并不算太大，竞争者淘汰了才更能吃得饱。

投奔国资也成了不少中小券商办理资源资源困局、获取更多生存发展空间的有效方法，天风证券、九州证券、恒泰证券、国新证券、诚通证券、东北证券等券商近期的股权变动，都是指向了国资控股的终局。

对地方国资来说，接盘优质资产、维护金融稳固也符合自身长处和发展诉求。以是本次锦龙股份“清仓”东莞证券，既大概是由于终于遭受不住债务重压，也大概是由于受让方看好东莞证券的发展潜力，意欲钻营绝对控制权。

不外无论东莞证券末了花落谁家，又能否在年内乐成上市，对于杨志茂如许的金融大鳄来说，已往谁人可以蛮横生长、恣意使用资源的期间终究是已往了。