2月资金面迎来“春节因素” 14天期逆回购有望开启

月初公开市场转为净回笼。2月1日，央行以利率招标方式开展了430亿元7天期逆回购操纵，中标利率为1.8%。根据Wind数据，当日有4660亿元逆回购到期，因此，单日净回笼4230亿元。此前，1月25日至1月31日的5个买卖业务日里，央行共向市场投放了13130亿元，以便资金面跨月。

进入2月，从资金需求端来看，影响春节前后资金面颠簸的因素紧张包罗当局债券供给、银行信贷“开门红”以及过年现金需求；从资金供给端来看，活动性紧张泉源于央行的宽松钱币操纵。除此以外，由于春节假期在2月中上旬，因此，春假前后的资金面颠簸还会受到财政付出和税期预缴的影响。

“受企业发薪结算、住民斲丧或人情往来等因素影响，春节期间企业和住民对现金的需求通常会增长，造成钱币发行项在积年春节月份通常环比上升。从DR007偏离政策利率幅度和春节月份现金漏损规模的相干性来看，两者从2017年起出现正相干关系，因此需关注现金漏损因素扰动下，2月资金面环比收紧的大概性。”国投证券固收首席尹睿哲分析以为。

本年1月24日，央行体现，将于2月5日下调存款预备金率0.5个百分点，向市场提供1万亿元左右活动性。

根据Wind统计，2018年至2023年期间，除2021年外，央行均接纳降准方式来应对春节前的活动性缺口。不外，比年来存款预备金率的多次下调已让降准空间愈发贵重，央行实行降准的幅度也相应减小，现阶段调降幅度已调解为0.25个百分点，且不含已实行5%存款预备金率的金融机构。

别的，央行还接纳公开市场操纵对冲春节前资金面颠簸。比如，2018年，央行于1-2月一连两月超额续作MLF，实现净投放2580亿元，并于2月通过逆回购净投放3400亿元；2021年，央行在1月超额续作MLF，净投放资金2000亿元；2022年，央行于1-2月一连超额续作MLF，通过MLF和逆回购净投放资金7000亿元；2023年，央行除了通过MLF和逆回购净投放资金外，还接纳国库现金定存向市场净投放资金500亿元。

“预计央行会适时开启14天期逆回购操纵，并适度加大7天期逆回购操纵以维护跨节资金面。”尹睿哲分析以为，“现在活动性投放规模较高、后续降准资金开释以及当下斲丧信心相对不敷的利好因素下，资金面收紧水平大概有限。”

根据Wind统计，从2018年至2023年M0变革环境来看，春节期间现金需求规模的均匀数和中位数分别约为1.17万亿元和1.21万亿元，总体相差不大。这也意味着本年春节期间的现金需求规模或将到达万亿元。

记者 刘扬