从西欧到拉美！举世市场1月涌现发债潮，哪些因素在助推？

在履历了泰半年过山车走势后，举世债市从客岁年底开始了一波强劲反弹。

受此提振，本年1月，举世再次掀起久违的发债高潮。欧洲发债规模创汗青同期记录，美国投资级企业债发行规模也创汗青同期新高。连向来较难发债的拉美企业也得以重返举世市场大量发债。同时，不但企业发债热情高涨，投资者需求同样强劲。

在分析师看来，举世告急央行降息预期下的投资者感情好转，以及融资资本降落，共同促成了这场高潮。但本年剩余时间中，不确定性仍会是举世债市的挑衅。

这两大因素助推1月发债高潮

根据媒体汇编数据，美国投资级企业1月发债规模到达1760亿美元，高出了2017年1月创下的约1750亿美元的汗青同期记录。

投行BMO Capital Markets美国投资级战略总监科瑞塔（Dan Krieter）称，1月以来，每周的新债发行量都高出市场预期逾30%。同时，“只管供应速率很快，但需求仍旧非常强劲。除了投资级企业债，市场对低评级债券的需求也很强劲，进一步证实白市场的风险感情反弹。”

不但美国，欧洲1月团体发债也创下汗青同期记录。根据媒体汇编数据，包罗欧洲政府和企业在内的借贷人，在1月累计发行了高出3500亿欧元的新债，到场投标的投资者资金更是高达1.86万亿欧元。

在新发债券中，包罗主权债在内的公共部分债券占比55%，发行量同比增长了50%以上。此中，意大利、西班牙、法国和德国发债规模位居前四。希腊政府也发行了规复投资级评级以来首笔债券，得到了逾350亿欧元的创记录投资者竞标。客岁底，惠誉评级和标普举世评级时隔13年，双双规复了对希腊的“投资级”主权光荣评级。

欧洲企业和金融机构则更偏好发行长期债券。数据表现，10年期或以上限期的买卖业务在企业债发行中占比最大，反映出市场预期，欧洲央行本年将大规模降息。市场现在预计，欧洲央行本年将降息1.5个百分点，4月将初次降息0.25个百分点。

借着这股举世发债“东风”，拉美企业在1月也以已往两年来最快速率发债。智利铜矿公司Codelco、墨西哥电信公司America Movil SA和巴西能源公司Cosan SA均重返举世市场。除了上述这些投资级企业债外，拉美的垃圾评级企业同样重获发债时机。哥伦比亚国家石油公司Ecopetrol SA发行了18.5亿美元的垃圾债；巴西石油巨头3R Petroleum公布操持发行2031年到期的、规模高达5亿美元的美元计价垃圾债；废物处置惩罚公司Ambipar为发行美元计价的绿色债券举行了投资者聚会会议。

对于这场举世发债高潮背后的缘故起因，担当第一财经记者采访的分析师以为告急有两大缘故起因，起首是在预期举世告急央行将降息的配景下，经济阑珊风险和债市颠簸性降落，市场风险感情回升。以欧洲为例，能源代价的下跌使得欧元区的通胀有所降温，贸易运动也得以维持，增长了欧洲克制经济阑珊的渴望。其次，较之客岁，现在的借贷资本已大幅降落，发债环境更有利。

Global X ETFs 新兴市场计谋主管兼新兴市场股票高级投资组合司理朵尔森（Malcolm Dorson）告诉第一财经记者，“在已往18个月，我们在举世很多国家都看到了对债券限期的不确定性。因此，举世政府和企业很难判定能发行多大规模的新债，对于能以何种利率水平和资本发债也内心没底。如今，我们终于开始看到一些确定性，美债的利率水平开始走低了一些。亚洲和拉美州的一些经济体已先于西欧开始降息，利率水平也随之降落。因此岂论是企业照旧政府，都能更确定公道的发债条件，推行此前暂缓的发债操持。”

举世债券巨头品浩（PICMO）董事总司理兼多资产投资组合司理布朗尼（Erin Browne）在上周担当第一财经记者专访时也称，已往几年债券市场的颠簸很大，使得企业融资更加困难。现在，固然债券的绝对收益率仍比已往数年高，但投资级债券和更广泛的信贷资产与各国国债之间的利差都收窄了很多，“因而，有发债操持的政府和企业都在利用债券市场颠簸性较低且利差收窄的窗口期加紧发债。” 好比，10年期或10年期以上美债的匀称收益率已从客岁10月中旬的6.6%降至5.44%。10年期德国国债收益率在1月也下跌了25个基点，录得有记录以来最大的年初跌幅之一。

拉美地区最大的债券承销商桑坦德银行（Santander SA）以为，拉美企业1月的一系列债券发行预示着该地区本年的团体债券发行规模将连续反弹。该行的企业债举世主管亨布瑞（Conor Hennebry）坦言，在拉丁美洲，告急风险不绝是美国的通货膨胀和利率水平。假如美国利率开始降落，对拉美债市来说将黑白常积极的。”他预计，本年拉美的企业债发行规模大概会比2023年的约440亿美元翻一番，银行将在发债中占大头。

不确定性或是最大挑衅

猜测未来，分析师广泛以为，本年剩下时间内，不确定性仍会是举世债市挑衅。

朵尔森告诉记者，一方面，未来随着美联储降息，债券收益率将继续走低，一些投资者会为了更高的收益转向股市。另一方面，一些此前在举世高利率期间难以得到发债时机的企业也会开始办法起来（发债）。

布朗尼对远景略为乐观。她对第一财经分析称，“正如市场所预期的，利率将会降落。不外，只要信贷利差能保持可控，本年的债券发行团体仍将会很强劲。”但她也增补称，”鉴于当下所处的环境，即经济增长正在放缓，经济发展轨迹仍存在不确定性，我们以为在投资债券时，应专注于高评级、高质量信贷。“

“我们正在阔别信贷资产中的风险种别，由于这些债券相对于国债的利差，无法补充投资者所负担的额外风险。”她称，“纵然是投资级债券，我们也并不以为他们现在有很显着的投资吸引力。因此，我们以为在举行信贷投资时，投资者真的必须要经心选择具体的行业，乃至要选择好信贷种别。”好比，她称，相较于企业债，在信贷产物中，布局性产物、抵押贷款支持证券等更具投资吸引力，由于在信贷利差差不多的环境下，上述信贷产物可以大概提供给投资者评级更高、更优质选择。

美国银行的欧洲、中东和非洲（EMEA）企业债资源市场主管维斯哈勃也持类似观点。他称：“未来的标题是，就进一步的表现而言，债券发行和债市反弹另有多少空间。在需求端，投资者大概会变得更加挑剔。”

巴克莱EMEA债务资源市场主管卡波斯（Lee Cumbes）则担心通胀远景。他分析称，推动债市好转的一个因素是投资者对于通胀将不绝降落的趋势性判定，但“这另有待充实证实”。假如有任何迹象表明通胀具有粘性，都大概给借贷资本带来新的上行压力。”1月是一个令人印象深刻的开局，比预期的要好得多。但我们能基于此放心地说，未来几个月的环境非常确定吗?我以为这有点操之过急了。”他称。