美联储今晚继续“按兵不动”？聚焦最新点阵图

今晚，美联储预计会开释降息信号吗？

美东时间3月20日周三下战书14:00（北京时间3月21日周四破晓2:00），美联储将召开为期两天的FOMC集会并公布2024年3月的利率决定。

本年以来，降息预期连续颠簸，如今美联储已连续五次维持利率水安稳定。在月中经济数据表现通胀回暖的配景下，市场如今广泛信赖，政策订定者将继续对峙“不急于降息”的态度，此次“不降息”险些板上钉钉。

除了公布利率决定之外，美联储还将公布最新的经济预测包罗“点阵图”，任何有关未来利率路径走向的线索都将被重点关注。

穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表现：

“天下其他地区正在等候美联储。”

6月会降息吗？

芝商所FedWatch工具表现，联邦基金期货市场买卖业务员预计美联储在3月和5月维持利率水安稳定的大概性分别为99%和90.8%，预计美联储有55.2%的大概在6月降息。

穆迪的Zandi表现：

“美联储会明确表现，还没有预备好降息。他们须要更多的数据才气对通胀降至2%的目标抱有信心。”

“我预计他们本年将重申三次降息，因此这意味着第一次降息将在六月。”

摩根士丹利、巴克莱、高盛均推测：3月美联储将维持利率程度在5.25-5.5%的区间稳定，预计将在6月开启初次降息。

另据金融博客ZeroHedge，路透社对108名经济学家的观察中，有72名表现美联储将在6月开始降息；大多数分析师预计6月降息的大概性为60%。

渣打银行表现，斲丧方面存在潜伏的疲软暗流，粉饰了强劲的就业和GDP增速数据。因此只管抗通胀仍显坎坷，但美联储大概不会关闭在二季度降息的大门。

高盛同样以为，只管近期通胀回升，但到6月FOMC集会时，通胀会降至“足以举行初次降息”的程度。

摩根士丹利还在陈诉中指出，美联储对利率政策的调解将保持审慎态度，鲍威尔大概会夸大在“未来某个时点”的降息预期。

巴克莱表现，预计美联储将继续在声明中重申：

“委员会在得到更多信心，在确信通胀已可连续回落至2%的目标前，不低落目标范围是得当的。”

聚核心阵图：利率远景更“审慎”，年内降息2-3次

因3月“不降息”几成定局，市场将重点关注19名FOMC官员对未来利率程度推测的最新点阵图（dot plot）。

点阵图迩来一次更新是在客岁12月的FOMC集会上，彼时点阵图表现：美联储将在2024年降息3次、在2025年降息4次、在2026年降息3次，今后再在“某个时点”降息两次，将恒久联邦基金利率程度降至2.5%左右的程度，美联储以为该程度是既不促进、也不限定经济增长的“中性”利率。

进一步探究可以发现，在12月点阵图的底子上，如果再有两名FOMC成员亮相转鹰，那么对2024年的降息次数就会减至2次。

花旗团体经济学家Andrew Hollenhorst在一份客户陈诉中表现：

“只需两个点走高，2024年的利率中值就会上升；如果三个点走高，将足以将恒久利率程度推高25个基点。”

基于近期接连超预期的通胀数据，华尔街预计美联储对利率远景的推测大概会较客岁12月时更偏鹰，风险倾向于“更少降息”。

具体来看，巴克莱经济学家Marc Giannoni等推测，点阵图将把2024年的降息次数预期从3次下调至2次（但该行预计美联储将从6月开始每隔一次集会降息一次，年内共降息3次），预计2025年仍旧降息四次，因预计核心PCE通胀的推测会上调，今明两年的利率中值均将上调25个基点。

高盛经济学家Jan Hatzius等预计，美联储年内将继续保持3次的降息次数，2024年利率中值保持在4.6%稳定，预计2025年降息4次，利率中值为4.625%，2026年为2.875%，恒久利率程度将随时间推移渐渐走高，大概小幅走高到3.25%-2.5%的区间。

野村经济学家Aichi Amemiya等预计，美联储本年将降息2次，到年底利率中值降至4.875%，预计2025年将有四次降息，每两次集会降息一次，终极利率中值为3.875%，恒久目标利率区间为3%-3.25%。

摩根士丹利经济学家Ellen Zentner等以为，鲍威尔不太大概“转鹰”，而是推动FOMC将降息预期维持在年内三次。

美国银行经济学家Michael Gapen表现，固然通胀遇到了停滞，但经济并未过热。预计美联储本年仍将推测年内三次降息。

经济远景：年内GDP、通胀预期大概上调

除“点阵图”外，经济推测择要（SEP）还将对GDP、通胀和赋闲率在内的季度经济数据给出推测，市场紧张关注通胀远景及其对利率路径大概产生的影响。

最新的点阵图下调了对2024年和2025年GDP增速和赋闲率的预期，但上调了至2025年的PCE（核心）物价指数预期。

思量到近期超预期回温的通胀，野村预计，美联储将会上调2024年底的通胀推测30个基点至2.7%；

高盛预计FOMC成员会更加关注近期的通胀趋势，因此会将2024年底的核心PCE预期上调至2.5%；

巴克莱以为，美联储对2024年GDP增速和核心PCE的推测均会上调。

高盛指出，经济推测的唯一庞大变革是上调对2024年GDP增速的预期。由于移民运动的增长以及1月以来金融条件进一步放宽，经济预测将会更为乐观。

彭博对经济学家预期的观察中位数表现：

实际GDP增速：2024年增长1.7%（12月为1.4%），2025年增长1.8%（稳定），2026年增长1.9%（稳定），恒久增长1.8%（稳定）；

赋闲率：2024年为4.1%（与12月相比稳定），2025年为4.1%（稳定），2026年为4.1%（稳定），恒久为4.1%（稳定）；

PCE通胀：2024年为2.5%（12月为2.4%），2025年为2.1%（稳定），2026年为2.0%（稳定），恒久为2.0%（稳定）；

PCE核心通胀：2024年为2.5%（12月为 2.4%），2025年为2.2%（稳定），2026年为2.0%（稳定）。

QT会减码吗？

除了降息，彻夜另一个重磅议题是：美联储何时开始放缓QT？

自2022年以来，美联储每月让多达600亿美元的美国国债和多达350亿美元的机构支持抵押贷款债务到期并从资产负债表上剥离，即量化紧缩(QT)。

但随着经济稳步复苏，市场团体运动性开始略显匮乏，尤其是本年年初地区性银行接连暴雷引担心，市场对于美联储何时放缓QT、缩减7.5万亿美元的资产组合的讨论不停升温。

达拉斯联储主席洛根也在本月早些时间表现，在金融市场运动性稀缺的情况下，央行大概须要放慢缩表的步调。

华尔街如今的共识是：此次FOMC集会不会做出资产负债表的干系决定，但会正式开始QT的讨论；一旦公布放缓QT，美联储每月美国国债的缩减规模上限将从如今的600亿美元下调至300亿美元。

有媒体观点指出，具体讨论的细节大概会在后续的集会纪要中释出。

就具体开始放缓QT的时点，各投行见解不一：

野村预计美联储将在本次集会上开始讨论减缓QT，但不会正式公布实验，预计将在6月开始实验，到本年年底彻底竣事QT；

高盛以为，美联储将从5月开始将减持规模从每月600亿美元减至300亿美元，并将该减持规模连续至2025年一季度。

摩根士丹利以为，美联储会在本次集会上“分享有关资产负债表讨论的大抵方向”。