上半年九成券商下跌：“达”字辈最受伤跌幅超两成，并购题材变“护身符”

克日，上半年的A股顺利收官，沪指的3000点守卫战打了又打，终极收于2967.4点，有前锋队美誉的券商们已经没有了太多冲劲，股价远远跑输大盘，6月的末了一个买卖业务日乃至出现了跳水。

据同花顺iFinD统计表现，停止6月28日，上半年上市券商九成股价出现下跌，中小券商跌幅明显。此中，华林证券（002945.SZ）下跌33.9%，位居跌幅第一，“达”字辈的财达证券、信达证券跌幅超过两成。

值得留意的是，受并购事件及相关概念影响，首创证券、浙商证券股价出现上涨，位居涨幅榜第一和第二，西部证券、申万宏源、方正证券跌幅小于5%。

招商证券最新报告表现，自年初以来，股市V型反弹后横向调解，板块分化严肃；“资产荒”配景下，债市虽有小幅回调，但走牛势头不改；股权融资尚处冰冻期，债券融资安稳。思量到2023年上半年高基数效应，2024年上市券商自营投行拖累明显，资管妥当，总体业务收入和净利润同比下滑，ROE下滑明显，行业杠杆有所紧缩；板块股市表现平庸，仅并购题材标的表现较为亮眼。

中小券商跌幅明显

上半年，随着市场的宽幅震荡，券商板块的整体走势并不尽如人意。据同花顺iFinD统计表现，停止6月28日，上半年上市券商九成股价出现下跌，此中7家跌幅超过两成，中小券商跌幅明显。华林证券下跌33.9%，位居跌幅第一；“达”字辈财达证券、信达证券跌幅分别为23.6%和21%，“东字辈”的东北证券（000686.SZ）下跌21.4%，东吴证券（601555.SH）下跌19.28%。

同时，财产管理类券商股价下跌明显，东方财产（300059.SZ）下跌24.78%，中金公司（601995.SH）下跌22.18%。

在安全证券非银金融首席分析师王维逸看来，受2024年上半年市场颠簸较大、股权融资进一步放缓等因素影响，一季度43家上市券商实现业务收入1058亿元，同比下滑21.5%、归母净利润294亿元，同比下滑31.7%，此中经纪/投行/资管/利钱/自业务务净收入同比下滑9%、36%、2%、36%、33%。头部券商整体业绩表现优于中小券商，内部业绩有所分化，预计系金融资产持仓布局和风控本事不同，导致自营收入降幅差别较大。

王维逸指出，受市场颠簸、业绩压力、羁系趋严等因素影响，上半年证券板块整体较上证综指形成超额亏损，至6月14日板块估值仅1.05倍PB，2024上半年末自动型基金重仓持股比例0.46%，均回到汗青低位。

4月12日，国务院印发《关于增强羁系防范风险推动资源市场高质量发展的若干意见》，为资源市场第三个“国九条”，奠定“强羁系、防风险、促高质量发展”为本轮资源市场改革主线。

对此，招商证券以为，严羁系大周期开启，守正合规为主线。往后看，券商行业的业务阵痛期不可制止，向“恒久正确”业务转型霸占先发上风、谋取弱羁系范畴的增长，或为恒久看点。行业格局层面，在“做优做强”路线图政策导向下，券商供给侧改革连续。流动性层面，恒久利率下行趋势未改，宏观流动性宽松连续；公募筑牢市场资金底仓，险资等增量资金富余是市场向上的最大底气。

并购提速

2024年，无疑成为券商并购之年。国联证券并购民生证券正式打响并购第一枪，浙商证券、西部证券紧随厥后，方正证券、清静洋证券乃至海通证券的并购小作文更是引发无数遐想。6月份的并购公告更是一周一个，可谓进入快车道。

据同花顺iFinD统计表现，停止6月28日，受并购事件及概念影响，上半年，首创证券、浙商证券股价出现上涨，涨幅分别为20.63%和2.78%，位居涨幅榜第一和第二，西部证券、申万宏源、方正证券跌幅小于5%。

在专业人士看来，今年以来，证券行业股权变动主要有两种类型，一是券商同业间吸取重组；二是国资配景股东入驻券商。目前，大部分上市券商的现实控制人或大股东具有国资配景。

日前，西部证券的一则“操持以付出现金方式收购国融证券股份有限公司控股权事项”的公告将券商并购推向高潮。

“外延式的扩张是西部证券做大的一大战略，从2024年股价表现可以看出端倪。收购肯定是在谈，许多人会知道并提前匿伏，但是这次公告出来的结果是国融证券。”北京一位上市券商非银行业首席研究员在担当《华夏时报》记者采访时直言，不外，从消息公布后的股价上看，并没有出现涨停，也是市场对将来1+1是否大于2的担心。

在他看来，中小券商的并购重组主要是看经纪业务，特别是跨区域的券商举行整合。此次西部证券并购还要看代价和相关细节，究竟是操持阶段。

中航证券分析师薄晓旭指出，综合来看，目前羁系明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有用本事，券商并购重组对提拔行业整体竞争力、优化资源设置以及促进市场康健发展具有积极作用，同时行业整合有助于进步行业会合度，形成规模效应。预计行业内并购重组事项将连续加速推进。

东海证券非银首席分析师陶圣禹以为，资源市场作为链接实体与资源的重要纽带，功能性和重要性逐步提拔，国有资源对券商的实控力度增强，有利于提拔其区位上风，并依附区域资源推动业务赋能；另一方面羁系引导一流投资银行创建，在顶层计划指引下，通过横向并购与纵向财产链融合的路径，实现资源与气力的提拔将成为下一阶段头部券商发力的重点，也是板块设置的主要逻辑。

科技金融故事

令人瞩目标上海陆家嘴论坛已经竣事，《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科八条”）正式出台。

国金证券分析师舒思勤分析以为，在科创板新股发行定价机制、配售安排、配售比例上优化完满，丰富科创板ETF品类及ETF期权产物，科创板有望迎来增量资金，进一步推升近期科创板热度，看好科特估行情将连续动员券商科创板跟投业绩回暖。同时“科八条”增强科创板IPO包涵性，优化再融资制度，支持科创板企业上卑鄙并购整合和吸取归并等，利好券商投行业务。

同时，6月19日，国办印发政策措施，从培养多元化创业投资主体、多渠道拓宽创业投资资金来源、增强创业投资政府引导和差别化羁系、健全创业投资退出机制、优化创业投资市场情况等方面促进创业投资高质量发展。

舒思勤表现，创投新政有利于专业型创谋利构做大做强，办理政府出资创投的难点堵点，进一步引导恒久资金投向创业投资。

预测今年6—8月，舒思勤以为，券商板块的政策主线是围绕“科技金融”做文章，包罗“科八条”、创投新政相继推出，近期IPO接连放开考核和受理等等，券商板块有望与科特估行情共振。一方面，流畅科技财产金融良性循环配景下，券商是科技金融的排头兵，创投、并购、投行业务是服务科技金融的主要抓手，另一方面，券商保荐科创板企业需欺压跟投，科特估行情有望动员券商投资业绩回暖。

长城证券非银行业分析师刘文强表现，本轮市场低位回升，券商相对滞涨，以券商为代表的非银金融仍相对低估，亦是市场维持稳固及进一步突破的重要抓手，猛烈发起把握好1倍PB的券商板块布局时机。买卖业务节奏层面而言，具备并购重组预期对板块的潜在影响大概胜率高些。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶