作者林毅夫是天下银行前首席经济学家，北京大学国家发展研究院光荣院长，新结构经济学研究院院长，南南相助与发展学院院长；王燕是波士顿大学环球发展政策中央资深研究员，天下银行前资深经济学家。

本文原载于2024年6月15日出书的《北京大学校报》第1666期第1版

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林毅夫、王燕：“耐烦资源”，新期间赋新意

克日召开的中共中央政治局集会会议在部署因地制宜发展新质生产力时提出：“要积极发展风险投资，强盛耐烦资源”，“耐烦资源”这一金融术语引起各界的广泛关注。在国内，我们是最早引进、研究和倡导这一概念的学者。

“耐烦资源”是一种专注于恒久投资的资源情势，相较于短期谋利性资源，这类资源寻求恒久收益，通常涉及对初创企业、根本办法项目或是必要较长时间才能产收效益的项目标投资。有鉴于在2008年的环球金融危机之后，环球经济连续低迷，我们在《开发性金融研究》2017年第一期发表了《新结构经济学：将耐烦资源作为一种比较上风》的文章。文章重新结构经济学的视角指出，以恒久的耐烦资源投资可以消除经济增长瓶颈的根本办法，短期可以增长投资需求，应对经济下滑，恒久可以进步经济增长潜力和质量，如许的投资是“一石双鸟”，既有利于短期的稳经济、稳就业，又有利于恒久的高质量发展。我们同时指出，和天下各国相比，我国储备率高，有恒久头脑的文化传统，因此耐烦资源的来源充裕，善用之，会成为我国的比较上风之一。

我们提出以耐烦资源投资于消除经济增长瓶颈的根本办法作为应对危机打击导致的经济下滑的想法，是总结自我国在1998年应对东亚金融危机的做法和履历。其时，受到东亚金融危机的波及，我国的出口、投资、经济增长和就业锐减，当局提出“保8”的目标，发行建设公债，以高速公路的大规模建设来稳增长。我国高速公路的里程数从1997年的4800公里增长到2002年的2.51万公里。随之，我国的经济增长敏捷规复到8%以上，并在2002—2008年间取得了年均11%的高速增长。由于根本办法的瓶颈得到消除，同期商品零售代价的涨幅维持在1.8%的低通胀水平。其时国际主流的宏观经济学界受到“李嘉图等价”理论的影响，一样平常反对以“凯恩斯主义”的根本办法建设来应对经济危机的做法，以为根本办法在建设时固然会增长就业，但是也会增长当局负债。住民预期未来当局会增长税收来还债，为了使未来的消耗能够维持在同一水平，现在就会增长储备、淘汰消耗，结果是当局的投资需求增长，住民的消耗需求淘汰，从而总需求没有增长。“李嘉图等价”理论于是以为以根本办法建设作为逆周期的积极财务政策步调，不能让经济走出危机，只会增长当局的负债。“李嘉图等价”的理论以当局的积极财务政策是以不能进步生产力水平的“拆东墙补西墙”的根本办法建设为暗含条件。然而，中国当局所做的则是消除增长瓶颈，建设时能够稳增长、稳就业，建成后能够进步增长率水平和财务税收，使得当局能够以未来税收的增长来归还建设时的负债的根本办法建设，如许的步调能够克服“李嘉图等价”。因此，本文作者之一林毅夫将中国当局在受到危机打击时用以消除增长瓶颈的根本办法建设来稳投资、稳增长、稳就业的步调取名为“逾越凯恩斯主义”的积极财务政策。

2008年6月，林毅夫出任天下银行高级副行长兼首席经济学家，成为世行自1945年建立以来首位出任该职的来自发展中国家的经济学家。上任伊始即面临雷曼兄弟倒闭所引爆的自1929经济大萧条以来最危急的环球金融经济危机。面临复苏遥遥无期的危机，隔年2月，林毅夫在华盛顿的一家著名智库——彼得森国际经济研究所发演出讲，提出“环球根本办法计划”的构想，倡议环球以和谐一致的政策，对发展中国家的根本办法睁开投资，来资助发展中国家消除增长瓶颈，并为发达国家的资源品的出口创造需求，以双赢的步调来共同应对危机。2009年5月，林毅夫在美国对外关系的午餐演讲中重申了这一观点，演讲内容后以《逾越凯恩斯主义：一个环球和谐方案的须要性》为题发表在《哈佛国际批评》上。其后，林毅夫曾在多篇批评和国际期刊中推介这一倡议，包罗北京大学出书社在2016年出书的由我们两人合著的《逾越发展接济》（英文版由剑桥大学出书社在2017年出书）。

面临环球经济复苏的软弱无力，国际上越来越多的经济学家和研究机构熟悉到必要对根本办法和环球公共产品睁开投资来启动经济增长，以资助各国走出危机。国际钱币基金构造在2014年10月出书的《环球经济推测》第3章中，以“现在是大力大肆发展根本办法的时候了”，向天下各国当局和政策界推荐这一政策思绪和主张。

根本办法项目具有规模大、周期长、资源麋集和沉没资本高的特点，必要很长时间才能完成和产生收益。2008年金融危机以来的恒久资源供应越来越少，这对根本办法融资、经济增长和金融稳固都产生了严峻的倒霉影响。2017年，我们发表在《开发性金融研究》的论文中对盛行的新自由主义不区分恒久投资的资源和短期套利的资源、把资源当作同质的观点举行了驳倒，并以新结构经济学的视角将恒久性的、发展融资的耐烦资源作为一个有利于国家稳固和恒久发展的资源。

我们以为，就像劳动力因人力资源高低差异而具有异质性一样，资源也具有异质性，我们提出了“耐烦资源”和“非耐烦资源”的区分。耐烦资源的贷方不为短期套利，乐意看到借方在未来得到较高的发展，从而在恒久获取有利的回报。比方，父母对孩子举行辅导的投资，风险资源对具有潜力的创新项目标投资，实体经济范畴企业家举行的创业投资，或资金拥有者对公司/项目标非上市股权注入资源。这些投资者关注的不是短期回报，而是期望能在投资项目得到发展或扩大规模时劳绩恒久的未来收益。耐烦资源的全部者雷同于股权投资者，具有较强的抗御风险意愿，乐于将钱恒久投入实体经济范畴、创新项目、根本办法以及非上市公司或非上市的项目。在这个界说中，“耐烦”限期指的是10年以致更长的时间。谁是耐烦资源的提供者？我们以为他们包罗（国外和国内的）直接投资者、企业家、风险资源家、国家养老基金、主权财富基金（比方丝路基金）、多边开发银行（比方天下银行、亚开行、亚投行）、一些国别开发银行、绿色基金、私募根本办法基金，以及恒久国债的购买者。

在遭受经济危机时，我国将善于动员耐烦资源的比较上风，用于化解根本办法瓶颈来实现双赢。我国还通过中国收支口银行和国家开发银行提供了大量的外洋贷款，以支持“一带一起”共开国家和非洲、拉丁美洲国家的根本办法建设。这些项目可以资助资金使用国建设以消除根本办法瓶颈，建设工业园区、绿色环保、资源开发等等的项目，促进经济增长、增长出口、创作育业。

2015年后出现的新型多边或地域开发银行和基金，好比亚洲根本办法投资银行、新开发银行、丝路基金以及其他未上市的根本办法或主权财富基金等都非常令人鼓舞，为天下经济发展注入了积极能量和动力。比年来，中国非常器重新多边主义，和天下各国分享中国聪明、中国履历、中国方案，这对环球经济非常有益。在百年未有的大变局加速演进中，通过相助，携手为可连续发展和天下宁静提供了“双赢”的办理方案。近期召开的中共中央政治局集会会议上倡导“强盛耐烦资源”也有利于发挥我国器重恒久投资的文化上风，加大新兴财产、未来财产的研发，为新质生产力的涌现，为绿色可连续发展的项目提供资金，为我国的高质量发展作出贡献。■