覆铜板：英伟达新动向，国产替换进行时

作者/星空下的淀粉肠

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的热干面

本年以来，AI服务器可以说是爆火的概念之一。英伟达作为行业的领头羊，其产业链的每一个环节都备受瞩目。克日，韩国铜箔质料供应商索路思高端质料生产的HVLP铜箔已得到英伟达终极量产答应，预示着这一质料将在英伟达即将推出的新一代AI加快器中发挥关键作用。这不光为铜箔与覆铜板概念股带来了新的关注点，也标志取覆铜板行业的春天即将到来。

HVLP铜箔获英伟达答应 资料泉源：财联社

英伟达带来的电子行业高潮无疑是环球电子产业复苏的先导信号。覆铜板作为PCB的核心质料，承载着导电、绝缘和支撑三大功能。随着卑鄙需求的逐步规复和原质料铜价的上涨，覆铜板行业迎来了新的增长时机。尽管我国企业起步较晚，但技能进步敏捷，国产替换的步调正在加快。

申万电子三级行业涨跌幅 资料泉源：财信证券

一、卑鄙回暖，业绩复苏

2023年，环球经济的下滑对电子行业造成了不小的打击。然而，进入2024年，覆铜板行业展现出了明显的复苏迹象。2023年我国各类覆铜板生产可比企业的主营收入同比淘汰13%，利润总额同比淘汰43.7%，主营收入利润率同比淘汰2.6个百分点。天下覆铜板行业经济效益出现较大幅度降落。

2023年覆铜板企业业绩 资料泉源：覆铜板资讯

2024年1-5月，覆铜板累计入口4.31亿美元，同比增长31%；累计出口2.58亿美元，同比增长12%。覆铜板收支口金额及数量出现明显增长。行业团体向好的配景下，一季度上市公司业绩体现亮眼，生益科技（600183）营收同比增长17.77%，净利润同比增长66.40%。在铜价上涨带来的涨价潮中，生益科技一季度毛利率实现21.3%，客岁仅19.24%。

生益科技业绩 资料泉源：wind

覆铜板卑鄙需求也体现强劲。停止7月7日，率先披露上半年业绩预报的5家A股半导体行业上市公司（韦尔股份（603501）、澜起科技（688008）、佰维存储（688525）、南芯科技（688484）、鼎龙股份（300054）），预计上半年归母净利润增幅均在100%以上。外洋厂商方面，三星电子等企业也披露了远超预期的业绩环境。

二、AI催生质料创新

AI技能的高速发展为高性能服务器市场带来了巨大的需求，进而推动了对覆铜板的更高需求。根据MIC及Trendforce测算，2023年环球AI服务器出货量逾125万台，同比增长高出47%。AI服务器既增长了对覆铜板的需求，也对覆铜板质料的性能提出了更高的尺度，高频高速覆铜板成为产物发展导向。在环球高频覆铜板产业链中，电解铜箔和PTFE（聚四氟乙烯树脂）等原质料的供应状况极为关键。

铜箔是制造覆铜板的最告急原质料，其成本占比高达30%～50%，且覆铜板对铜价的敏感性极高。从汗青数据看，2023年LME铜现货价均值为8477美元/吨，与2023年平均水平相比，当前铜价上涨约13%。若铜价涨幅顺遂传导，铜价每上涨5%，覆铜板成本上涨约2.1%。铜价的上涨为覆铜板行业带来了成本压力，同时也为技能创新提供了动力。

覆铜板成本布局 资料泉源：财信证券

开篇提到的HVLP铜箔，全称为高频超低表面铜箔，是一种外貌粗糙度在0.6微米以下的高端铜箔。HVLP铜箔硬度高、粗化面平滑、热稳固性好、厚度匀称，因此可以或许最大限度地淘汰电子产物中的信号损失，并提拔数据传输的服从。

根据《科创板日报》报道，其记者以投资者身份致电铜冠铜箔（301217）证券办，工作职员表现：公司是国内唯一能批量出货HVLP铜箔的厂商。现在HVLP铜箔处于产量爬坡阶段，6月交货超100吨，客户需求漫步增长。客户包罗南亚新材、台光电、台燿科技等，此中部分客户供货给英伟达。

铜冠铜箔HVLP环境 资料泉源：wind

逸豪新材（301176）的HVLP铜箔也已向客户送样，现在正处于测试验证阶段，但公司受限于现有生产线，无法大批量生产该类高频高速铜箔。公司IPO募投项目“年产10,000吨高精度电解铜箔项目”具备专线生产高频高速铜箔的条件，在募投项目投产后，高频高速铜箔可实现批量供货（公司此前披露力图部门生产线在2024年二季度投产）。

三、国产替换不再只是口号

随着环球覆铜板产能的转移，中国已成为环球最大的覆铜板生产和斲丧国。现在环球70%以上的PCB覆铜板都产自中国大陆地域，其次是亚洲其他地域(不包罗日本)，日本产量占比则约为5%。

环球PCB覆铜板区域分布 资料泉源：PCB资讯

我国企业也不负众望，在技能的更新迭代中，国内企业也渐渐打入了国际一线供应商阵营。生益科技作为国内覆铜板行业的领头羊，现在是唯一进入外洋大客户高速类覆铜板竞争产业链的大陆厂商。在此之前，斗山电子与台光电现在是英伟达AI服务器的覆铜板供应商，生益科技冲破这一格局，为国内企业开了一个好头。斲丧电子分析师郭明錤指出，预期2024年台光电、斗山电子与生益科技的供应比重分别为60~65%、20~25%与10~15%。

生益科技的一小步，将是国内覆铜板行业的一大步。在生益科技的发展动员下，国产替换正从口号走向实际。

注：本文不构成任何投资发起。股市有风险，入市需谨慎。没有生意业务就没有伤害。