阿里回香港：邂逅之人再相拥

文 | 佘宗明

都说「邂逅的人会再邂逅」，阿里用办法续上了一句：再邂逅的人会相拥。

8月23日清晨，阿里巴巴发布公告，公布新增香港为重要上市地，将于8月28日在香港联交所主板重要上市，成为在港交所、纽交所双重重要上市的公司。

靴子，就此落下。

新机会，由此涌动。

随着阿里在香港联交所主板上市职位由「第二上市」变动为「双重重要上市」，香港，阿里，我们，都会遇见更多的可能。

本质上，新增香港为重要上市地，就是阿里在投下「信托票」——为香港，为阿里，为更广阔的中国市场和更多人，更是中国特殊是香港对阿里投下信托票。

提及阿里跟香港的关联，许多人都知道，阿里有着很深的「香港情结」：2007年，阿里的B2B公司首次上市是在香港，2014年，阿里团体团体上市的首选地也是香港。

厥后的故事人们已经耳熟能详：阿里因股权布局缘故原由，未能符合香港上市规则，辗转至纽约，于2014年9月15日登岸纽交所。

念兹在兹，必有回响。2019年11月，阿里巴巴回港完成第二上市。

而今，阿里将香港新增为重要上市地，又会让阿里跟「东方之珠」的关系愈发细密。

一家标记性的头部互联网科技企业，一个天下级的金融中心，在相互牵盼的牵引下，靠得更紧。

阿里在纽约香港双重重要上市，与其说是下了一盘棋，不如说是完成了一次「回归」。

在中概股企业中，拼多多如今仅在纽约上市，京东、百度此前都跟着阿里步调，在纽约重要上市后又在香港完成二次上市。

把在纽约重要上市、在香港二次上市变为在香港纽约双重重要上市的，虽然有中通快递、BOSS直聘、百胜中国、再鼎医药、B站等公司，但头部互联网科技企业中，阿里是第一个。

在互联网巨头中，率先回香港第二上市，如今又率先将香港新增为重要上市地，阿里是在「回归」。

从2014年的「假如条件答应，香港，我们一定会返来」，到2019年在港交所二次上市时的「在这个20周年生日之际，阿里巴巴迎来了一个紧张的里程碑，就是回家，回香港上市」，阿里将对香港的情愫袒露在了谁人「回」字中。

▲2019年11月，阿里在香港联交所第二上市。现场举世客户代表齐聚。

如今把香港变为重要上市地，自然也是「回」——回归初心。将这份初心摊开，就是「扎根中国，看好香港」的情怀。

从原来的阿里巴巴B2B公司，到厥后的阿里巴巴团体，上市地第一选择都是香港，缘故原由并不复杂。

香港是阿里从中国走向天下的出发点，是阿里国际化战略中不可或缺的支点：2016年，天猫首次走出本地，在香港启动当年的「双11」购物狂欢节，成为国际化战略落地的紧张节点；2018年，菜鸟公布将投建香港超等ehub，也极具战略意义。

阿里把「看好香港」几个字写在脸上了。

考虑到阿里的体量和影响力，阿里将香港新增为重要上市地，势必引发树模效应和链式反应。

阿里2019年11月在香港第二上市后，其时就有分析师以为，阿里在港股承压配景下回归港股，能带来护盘效应，将吸引更多的本地资金进入港股恒久持有，进步团体港股的活动性，同时也为其他科技股在港上市树立范例。

这次双重重要上市，标记性意义会更显着：阿里可以明显拉高港交所上市公司的盈利本事、科研投入等技能指标，港股可以通过如许的优质生意业务标的加强对举世市场的吸引力。更多国际投资者配置阿里港股，更多本地投资者利用港股通渠道投资阿里，都在预期之中。

正如经济学家朱克力所说，阿里实行双重重要上市之后，有望提拔香港证券市场的活动性和订价本事，有利于香港巩固和加强国际金融中心职位。

毕竟上，这不但是对香港巩固职位的助力，也是对香港未来远景的怀有信心。

2022年11月，曾有传言称，阿里正在新加坡筹建举世总部。该消息今后谬种传播，阿里方面出来澄清：「阿里巴巴出生在杭州，生长在杭州，发展在杭州，阿里举世总部始终在杭州，是自然也是一定。」言下之意，阿里永久会扎根中国。

而回到贴近业务重要运营的中国市场的香港，回到离服务对象根本盘更近的地方，就是「扎根中国」的直观陈情。

阿里完成双重重要上市，对阿里也是功德——这本也是阿里自大回归的表露。

已往几年，在黑天鹅满天飞、灰犀牛各处跑的情况下，中国科技股遭遇了寒流，阿里亦在其列。股价遭到克制的短期表现跟带来本事沉淀的恒久主义之间，也因此形成了显着「错配」。

对阿里而言，双重重要上市就是在开释信号、表明信心：阿里有信心去校准自我代价的罗盘，让更多中国投资者共享其发展机会。

要知道，第二上市（Secondary Listing）跟双重重要上市（Dual Primary Listing）虽只有几字之差，但意义大不一样：

第二上市虽然流程更短、耗时更少、难度更小，但股价订价权仍在唯一的重要上市地，第二上市地则是通过存托凭据DR方式实现雷同类型股票跨市场流通的「附属市场」。

在「二次上市」情况下，阿里港股价格仍取决于美股。

双重重要上市则须要上市公司股票发行符合两地的IPO规则，两个资源市场都是重要上市地，都有其独立性。

在「双重重要上市」情况下，阿里被纳入「港股通」机制后，伴随而至的，是股东基础多元化，本地配景资金投资更方便。

宏泰基金首创合资人盛希泰的说法就很形象：二次上市意味着上市主体仍旧在原有资源市场，相当于二次上市地对应的是真人的「数字人」，没有独立的订价权，只有依存关系；双重重要上市制度下，两个上市是完全一样的，「AB等同于BA」，都有独立的订价权，相互保持独立的上市职位。

▲第二上市跟双重重要上市有不小区别。

阿里实现双重重要上市后，单一市场颠簸或投资人情绪对它的影响可以低落，有利于实现代价重估，以缓解当前股价与根本面背离的情况。

毕竟，双重重要上市能形成跟各地市场表现关联度更好的估值中枢，淘汰企业市值被低估的几率。

有人估算，若以如今阿里1.55万亿港元的市值作为基数，以腾讯港股通持股比例稳固后（10%比例）的情况推算，港股通未来为阿里提供的市值增量贡献对应的规模大概将到达1550亿港元。

考虑到美股见顶预期前不久引发了踩踏效应，处在估值洼地的港股对举世资源避险的吸引力正在开释，如许的潜在增量资金颇具想象空间。

「由于信任，以是看见」，阿里实现双重重要上市背后，未尝不是「信任」——信任自身具备可持续增长潜力，信任股价表现能回归正常态，信任能为更多投资者带来更多回报，故而能看见双重重要上市的多重代价。

对可持续增长本事的信心，假如没有充足的支持，很轻易变成盲目自大。

提及来，阿里自我变革已开启1年有余。阿里有没有重回康健增长轨道，财报已经给出答案。

2025财年一季度财报显示，在明白「用户为先，AI驱动」战略，向电商、云两大焦点业务战略聚焦和持续投入之下，阿里电商市场份额已经企稳，用户信托不绝加强，阿里云来自AI的收入实现三位数增长，月之暗面等明星科技公司都在利用阿里云。

▲2025财年一季度财报显示，阿里聚焦焦点业务取得成效，此中阿里云增长势头非常可观。

若短期业绩只是靠战略性「腾挪术」实现，而非靠恒久战略布局得到，那就没有多少参照性可言。唯有走在「难而精确」的门路上，增长才可持续——哪怕眼下还面对「难」的一面。

有质量的增长总会提示人们，现有增速只是未来发展势能的开端开释。

因而，次贷危急预言者、《大空头》原型Michael Burry在二季度大幅增持了阿里，阿里成了其第一大持仓标的。高瓴旗下基金管理平台HHLR Advisors公布的美股持仓情况也显示，阿里占其总持仓的比例从一季度的0.23%提拔到了9.55%。

「中国巴菲特」段永平的H&H国际二季度也加仓了阿里，增持比例到达7.9%。

而实现双重重要上市，也会成为阿里代价回归的催化剂。

当「活动性产生溢价」市场根本规律遇上增量资金注入，阿里对自我的信心也能得到更多的支持。

就拿AI来看，开源大模子Qwen-2 72B力压Meta的Llama-3、法国著名大模子平台Mistralai的Mixtral，跃居举世开源大模子排行榜第一，见证了阿里在AI基础办法和技能本事上投入的成效。

但AI业务须要恒久投入，离不开「耐烦资源」支持。双重重要上市机制就能用融资渠道更多元，为阿里的AI业务提供「弹药支持」。

阿里是个风向标。可以预见，当阿里在香港纽约双重重要上市中得到更好的发展情况，它能为社会持续创造代价，更多科技企业也能从中得到履历、提振信心。

香港、阿里、更多科技企业、本地投资者等多方受益的天下，谁不期许呢？

在《最佳可能的天下》里，数学家埃克朗写道：每起变乱就像树干，把网状的根伸向已往，把树冠托向未来。

阿里拥抱香港，就是以「回归」姿态把网状的根伸向已往，看向的则是未来。

作者 | 佘宗明