量价共振，铜钴巨头洛阳钼业上半年大赚54亿元

界面消息记者 | 张艺

“上半年刚果（金）两个矿的产量蹭蹭蹭地在往上走。”在提起上半年的业绩体现时，洛阳钼业（603993.SH）相干人士对界面消息云云表现。

8月23日晚间，洛阳钼业披露了一份史上最好半年报。上半年，公司实现业务收入破千亿元，达1,028.18亿元，同比增长18.56%；实现归属于上市公司股东的净利润54.17亿元，同比大增670.43%；扣非归母净利润增幅更高，达2,457.25%。

对比一季报，二季度洛阳钼业体现更优。二季度公司业务收入566.97亿元，同比增长33.58%，革新单季新高；归母净利润33.46亿元，同比增长766.68%，仅次于客岁第四序度。

然而，洛阳钼业在业绩预告披露以来，股价不涨反跌，累积下跌了约15%。是利好兑现，照旧后市预期走弱呢？

界面消息发现，洛阳钼业贡献利润最大的两大业务正面临变数。铜价峰值已过，仍高位运行，钴价正随锂价在走探底之旅。这会否影响公司下半年的业绩体现？以量补价效果多少？

洛阳钼业相干人士回应界面消息称：“生产层面看，钴是作为铜的伴生矿生产的，我们的本钱是可控的，钴的部分本钱已经被铜覆盖了。从中恒久来看，钴是相对稀缺的资源，在新能源行业发达发展之下，看好钴价将来走势。”同时，“公司对将来铜价持积极乐观态度”。

洛阳钼业单季业务总收入

铜钴产量齐创新高

洛阳钼业主业务务包罗矿山和贸易两大板块，此中矿山包罗刚果（金）铜钴、中国钼钨、巴西铌磷三大矿区，贸易则由子公司IXM来经营。

刚果（金）TFM是全球最大的铜钴矿之一，KFM是全球第一大钴矿、巴西铌矿是天下第二大铌矿，中国三道庄钼钨矿是天下最大的钼矿之一。

上半年，矿山贡献的业务收入314.36亿元，同比增长高出150%；贸易业务营收反而略有降落。

利润方面，营收占比三成左右的矿山业务贡献了47.43亿元的净利润，同比增长1,171.58%；贸易业务实现归母净利润6.74亿元，也有一倍以上的增长。

量增价涨形成共振所带来的业绩提拔是惊人的。

产量方面，上半年，洛阳钼业全部产物产量均超整年产量指引中值，尤其是优势产物铜和钴。

上述洛阳钼业人士提到产量“蹭蹭蹭”的两个矿便是刚果（金）两座天下级矿山——TFM铜钴矿和KFM铜钴矿。

“TFM和KFM上半年保持快节奏生产以致超产，频创单月产量历史记载。”刚果（金）铜钴板块实现铜金属产量31.38万吨，同比增长100.74%；钴金属产量5.4万吨，同比增长178.22%。

上半年产铜量已完成了洛阳钼业整年任务的58%，钴产物更高，达到整年指引中值的83%。

从增量上看，铜产量较客岁同期增长高出15万吨，是上半年全球贡献铜产能增量最大的矿企；钴产量较客岁同期增长3.9万吨，继承位列全球第一大钴生产商。

洛阳钼业是在2023年才高出全球矿业巨头嘉能可，成为全球第一大钴生产商，客岁钴产量5.55万吨，同比增长174%。

上半年，整体刚果（金）板块实现业务收入243.68亿元，同比增长444.78%，毛利123.16亿元。

另两大矿区相对逊色，也完成了中值目的。中国区钼钨板块，实现钼产量7,349吨，降落12.39%；钨产量4,020吨，增长5.43%。

巴西铌磷板块，铌半年产量初次突破5,000吨，达5,082吨，同比增长8.23%；磷肥产量58.33万吨，增长6.47%。

洛阳钼业上半年各产物产量和贸易量整年完成度

价格方面，本年以来铜价走势强劲，上半年LME现货铜均价9,090.30美元/吨，同比增长4.45%。在5月期间，受供需、利率等多重因素影响，LME铜价一度触及历史高位约11,000美元/吨。

铜价上涨进一步提拔了洛阳钼业红利本领，公司铜毛利率达52%，较客岁增长23个百分点。

上半年，矿山板块整体毛利率47%，较客岁同期增20个百分点。

界面消息发现，二季度在铜价高位之时，洛阳钼业的铜产量最大的。此中一季度铜产量12.5万吨，也意味着二季度铜产量到了18.88万吨。

“2024年创纪录的铜价和公司创纪录的铜产量，也将为业绩提供强力支持。”洛阳钼业曾表现。

贸易板块上，IXM铝贸易量减少，铜贸易量增长29%，上半年红利6.64亿元，同比增长117%。

洛阳钼业称，公司“整体活动性处于历史最好水平”，“公司对将来铜价持积极乐观态度”。

中报表现，公司资产负债率59.16%，同比降落5.72个百分点。同时，公司活动性充裕，上半年经营性净现金流108亿元，持有现金及现金等价物309亿元。

钴价探底会影响下半年业绩吗？

下半年洛阳钼业能否保持上半年云云强劲的势头呢？增长可期，也存在肯定变数。

确定性源自洛阳钼业的产量，而变数来自于公司优势产物的价格，这也是公司所不可控之处。

产量上，洛阳钼业另有上升空间，这是在公司筹划之内、甚至超预期之事。

“下半年，随着TFM和KFM的生产运营不断优化，整年铜产量大概率突破57万吨指引上限。”洛阳钼业对外表现。

KFM作为天下罕有的高铜高钴矿，是天下第一大钴矿山，本年以来连续保持高产，拥有高出年产15万吨铜、5万吨钴的本领。

TFM五条生产线建成后，形成年产45万吨铜与3.7万吨钴的本领，成为天下第五大铜矿山和第二大钴矿山。

可见，两矿山铜矿年产量达60万吨，本年有望告竣满产。

中恒久来看，本年年初，洛阳钼业提出五年内将铜产能提拔到80-100万吨的筹划。围绕这一目的，公司开展了电力供应、新区勘探等相干工作。

5月，公司签订Nzilo II水电站相助协议，为产能提供电力保障。上半年TFM西区开辟开展前期工作， KFM二期的勘探工作取得希望。

“下半年，公司将加速推进TFM西区庞比矿和KFM深部硫化矿开辟，同时公司将聚焦具有综合本钱竞争力的项目，通过投资合资并购等方式积极扩充优质资源和项目储备。” 洛阳钼业表现。

不确定性之处在于价格，铜价是焦点，但钴价的厘革也不容小觑，或肯定水平上吞噬洛阳钼业利润。

进入下半年，铜价已并非单上涨行情，开始高位震荡。

由下图对比可见，洛阳钼业的股价走势与LEM铜走势正相干。

二级市场上，洛阳钼业在7月12日超预期、且史上最好的业绩预告披露之后，股价不涨反跌了约15%。有业绩利好兑现的因素在，另一告急的因素是铜价在回调。

LEM铜自7月中旬以来，累积跌幅近6%，期间最大回撤约12%，最低报8,888美元/吨。近半年代，铜价反弹至9,300美元/吨附近，洛阳钼业股价走势也有所回升。

只管云云，当前铜价依然处于高位，虽不及上半年风光，但较客岁同期中枢仍在上移。利好洛阳钼业。

LEM铜走势

洛阳钼业日K线

钴价的波动对洛阳钼业的影响也并不小，但上半年因产量增幅较大增补了价格下滑。

上半年，金属钴价格为12.22美元/磅，同比客岁跌幅高出20%。这个降幅着实不小。值得注意的是，上半年钴价尚在平台横盘，下半年跌势在加剧。

与锂价走势趋同，钴价近几年也经历了大起大落。钴价在2022年3月创下阶段高位以来，钴价下行趋势已连续两年有余。Wind数据表现，国内钴匀称价自2022年3月的最高58.45万元/吨降至2024年8月23日的阶段低值16.10万元/吨，降幅高出70%。

仅2024年以来，钴价降幅已达28%，且上半年相对安稳，下半年降幅加速，仅下半年不到两个月时间，降幅便达23%。

钴价弱势行情难改。长江有色金属网表现，8月22日钴价继承下滑，市场偏弱行情难改。贸易商加速抛售变现，多以低于市场价格出货，交易氛围体现冷静。“需求未见明显改善，钴市氛围维持偏弱状态，节前上鄙俚观望氛围浓厚，连续僵持博弈感情，短期钴价下跌压力仍存。“

全球第一大钴生产商天然会受此影响。

“价格下跌没有影响是不大概的，但钴依然是赢利的。”洛阳钼业人士对界面消息表现，“生产层面看，钴是作为铜的伴生矿生产的，我们的本钱是可控的，钴的部分本钱已经被铜覆盖了。从中恒久来看，钴是相对稀缺的资源，在新能源行业发达发展之下，看好钴价将来走势。”

上半年，钴产物毛利率42.17%，同比增长155.42个百分点。

此外，钴产物的结算周期还存在滞后性。洛阳钼业中报提到，“钴产物对外贩卖结算周期较长”，2022年末贩卖的钴产物在2023年上半年结算。

因此，钴价变动对业绩的影响同样也会滞后。

洛阳钼业主要产物上半年价格厘革

此外，下半年洛阳钼业另有15亿利润待归并报表。

本年6月，洛阳钼业公告，拟将其持有的新疆洛钼矿业有限公司股权65.1%股权转让给中信国安实业团体有限公司，转让价格29亿元。自2010年收购以来，所属的东戈壁钼矿始终处于未开辟状态。

洛阳钼业预计，交易完成后公司将得到财政净收益约15亿元。

机构预计整年利润超110亿元

机构对洛阳钼业下半年业绩表现乐观，多家机构预计其整年净利润或破110亿元。

平静洋证券研报以为，洛阳钼业提出五年发展目的：实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨，开端进入全球一流矿业公司行列。2024年作为新目的的开端之年，上半年铜、钴产量实现高增，取得开门红，为五年目的打下坚固根本。该机构预计公司2024年归母净利润为117亿元。

华安证券陈诉以为，洛阳钼业存量项目全面达产达标，增量项目高效快速推进，预计公司2024年归母净利润为113.5亿元。

光大证券研报预计洛阳钼业2024年实现归母净利润或达119亿元。

十大流畅股东二季度体现有增有减。

北向资金代表香港中心结算有限公司小幅增持洛阳钼业，华泰柏瑞沪深300交易型基金同样有小幅增持。

同时，先锋单一资管筹划、中国国有企业布局调解基金和宁波杉杉创业投资有限公司在减持。

尚有东方红启恒混淆型基金和大成新锐财产混淆型基金已退出洛阳钼业十大流畅股东之位。

十大流畅股东为制止6月末的数据，今后洛阳钼业股价再度下行。不清除上述包罗宁波杉杉在内的股东，在此期间仍在抛售公司股份。

虽十大流畅股东减持多过增持，不外，洛阳钼业股东筹码却更趋会合。

制止2024年6月末，洛阳钼业股东总户数19.97万户，较2022年末的超40万户少了一半以上，也是公司近六年来股东户数初次降至20万之下。

陈诉期末，洛阳钼业股东的户均持股数量也上升至10.82万股，以最新收盘价盘算，户均持仓高出80万元。

股东户数和户均持股数量的厘革，是市场感情的一种反映。筹码会合也意味着大资金占据主导职位，散户投资者在徐徐退出，更利于公司股价走势的稳固。

只管洛阳钼业近期股价有所回调，2024年以来股价累积涨幅仍高出40%，大幅跑赢大盘。最新市值约1,600亿元。