洛阳钼业上半年净利润同比大增6.7倍，股价为何不涨反跌？

洛阳钼业上半年营收及利润环境。 截图自洛阳钼业2024年半年报

克日，国内矿业巨头洛阳栾川钼业团体股份有限公司（下称“洛阳钼业”，603993.SH；03993HK）发布中期业绩陈诉。其本年上半年业务收入1028.18亿元，同比增长18.56%，归属于上市公司股东的净利润为54.17亿元，同比增长670.43%，均创下汗青新高。

对于上半年红利大增的缘故原由，洛阳钼业管理层在8月30日举行的业绩会上对《中原时报》记者等表现，重要受铜价上涨和团体降本增效的影响，“我们整个铜钴板块的利润占到整个团体整体利润60%左右。”

除了矿山业务外，商业也是洛阳钼业重要业务之一。数据体现，上半年商业业务营收同比略有降落至713.82亿元。

别的，值得一提的是，洛阳钼业早于7月12日公布正面红利预告消息。不过纵然有“靓丽”的中期业绩加持，据记者观察，近两个月以来洛阳钼业的股价整体呈下跌趋势，9月3日报收7.30元，而9月4日跌4.93%，报收6.94元。

铜钴产量倍增

洛阳钼业属于有色金属矿采选业，重要从事根本金属、有数金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和金属商业业务，为此形成“矿山+商业”双轮驱动的发展模式。

对于上半年的策划环境，洛阳钼业在半年报中概括：公司各大矿山保持高效运营节奏，全部产物产量完成度均超年度产量指引中值，铜、钴、铌等重要产物产销两旺。商业板块策划质量再提拔。

数据体现，本年上半年，洛阳钼业矿山贡献的业务收入314.36亿元，同比增长凌驾150%；商业业务营收同比略有降落至713.82亿元。

民生证券研报指出，洛阳钼业上半年业绩同比增长重要得益于铜钴产物量价齐升，公司毛利同比增利151.72亿元，此中铜钴板块分别贡献92.44、16.06亿元，合计贡献毛利增长的71.5%。

在量方面，本年上半年洛阳钼业铜钴产量倍增，此中铜产量31.38万吨，同比增长约101%，钴产量5.40万吨，同比增长约178%，成为2024年环球紧张矿产铜增量泉源。

洛阳钼业铜、钴生产环境。截图自洛阳钼业2024年半年报

据了解，洛阳钼业铜钴产量倍增重要受其在刚果（金）运营两座世界级矿山KFM和TFM的影响。据其在半年报中披露，KFM作为世界罕有的高铜高钴矿，自建成后一连保持高产，稳居环球第一大钴矿山，如今具备年产15万吨铜、5万吨钴以上的生产本领；TFM混淆矿项目本年一季度顺遂达产，二季度顺遂达标，TFM五条生产线全面建成，形成年产45万吨铜与3.7万吨钴的产能规模，成为世界第五大铜矿山和第二大钴矿山。

铜，量增且价涨，使得洛阳钼业业绩大幅上涨。在铜价方面，数据体现，2024年上半年，LME现货铜均价9090.30美元/吨，同比增长4.45%。2024年前5个月，在矿端供应紧缺、精炼铜减产预期、对俄罗斯金属的制裁以及降息预期对投资者感情的刺激下，铜价履历了明显增长，5月份LME现货铜价触及汗青高位约11000美元/吨。

而自5月下旬开始，随着国内铜传统消耗进入淡季，且精炼端由于废铜供应宽松减产不及预期，以及矿端供应短缺局面有所好转，铜价自高位渐渐回落，跌幅逾10%。

别的，钴价方面，2024年上半年，MB尺度级金属钴低幅均价12.22美元/磅，同比下跌20.44%。2024年1—6月国内钴供应量约12.4万吨，同比增长50.3%，重要由于上半年钴质料大量入口所致。需求端2024年1—6月国内钴消耗量近6.8万吨，同比增长31.2%。

洛阳钼业在半年报中指出，一季度由于新能源产业链的复苏，钴价相对趋于安稳；二季度，只管国家收储预期加强，但鄙俚产业链开工率不敷，钴价体现不及预期。停止6月末，国内钴相关产物库存增速已经显着低沉，当前库存重要会集在产业链各环节，以质料和金属钴库存为主。

依据统计，环球钴消耗中电池材料占比达67%，其次是高温合金（10%）和硬质合金（5%）。根据安泰科统计，2024年1—6月我国三元前驱体产量39.8万吨，同比增长7.6%，3C数码和三元动力终端消耗规复，新能源产业依然保持稳定增长。

别的，本年上半年，洛阳钼业铌产量初次突破5000吨，同比增长约8%；磷产量58.33万吨，同比增长约6%；中国区钼钨板块，实现钼产量7349吨，降落12.39%，钨产量4020吨，增长5.43%。

金属代价颠簸影响红利本领

必要注意的是，民生证券在研报中指出，洛阳钼业生产的产物为大宗商品，代价透明，铜、钴、钼、钨、铌、磷等产物代价颠簸会显着影响公司红利，若宏观经济下滑，或供给大量开释导致金属代价下滑，会对公司红利本领产生较大影响。

据记者观察，自本年5月中下旬以来，西欧经济阑珊预期提拔，加之行业淡季到临，铜价启动高位回落。6月至8月，铜价一连下跌。

洛阳钼业A股股价走势。截图自百度股市通

铜价的下跌影响着洛阳钼业股价的走势。5月中旬，洛阳钼业股价一连下跌，7月有所反弹，后一连下跌。

值得一提的是，9月3日，高盛公布调解其对铜价的长期看法，正式退出对铜的长期看涨头寸，并将2025年的铜价推测大幅下调近5000美元。9月4日，铜业股早盘普跌，停止当天收盘，洛阳钼业（603993.SH）跌4.93%，报6.94元。

别的，洛阳钼业也在半年报中指出，公司主营的铜、钴、钼、钨、铌、磷产物等是公司重要利润泉源，若未来相关矿产物代价颠簸剧烈，公司策划业绩大概蒙受较大压力。

不过，对于铜价后续的走势，洛阳钼业则持有乐观的态度。其在半年报中表现，2024年环球货币环境由紧向松转变、国内经济渐渐修复。随着经济底部夯实、房地产市场渐渐回暖，传统用铜范畴的需求将一连增长。同时，环球再工业化历程带来的新增铜需求也将明显增长，包括以能源转型、AI算力扩张、电网投资为主的关键范畴。铜的金融属性和工业属性将迎共振，铜价将得到强劲支持。

而在钴价方面，纵观本年上半年国内钴价下跌，而供应增长的环境，有投资者在业绩会上问管理层是否会思量后续淘汰钴的产量从而到达控制钴价的效果。

对此，洛阳钼业表现，如今，钴的用量70%泉源于新能源汽车动力电池的需求，别的还包括3C产物的需求和传统工业的需求。随着环球经济的复苏，新能源动力电池的需求不会像前几年般实现爆发式增长，但是整体需求的增量还是会不停存在，大概会在未来两年左右的时间，到达一个比力好的供需平衡。

洛阳钼业管理层还提到，“如今洛钼生产出来的钴产物，从市场上来讲需求还是比力剧烈的。我们是环球最硬的钴，别的整个电池行业也在ESG管理的框架内里，以是我们和客户的会商过程当中，还是有肯定的话语权。”

在洛阳钼业管理层看来，如今环球探明的钴的量仅限于刚果（金）、印尼等地区，未来潜伏新增的量如今还看不到。从中长期来看，钴对公司的贡献会逐步凸显出来。别的，公司钴的毛利率水平，在行业里比力有竞争力。以是，钴还是会给公司一连带来利润正向贡献。

数据体现，本年上半年，洛阳钼业钴产物的毛利率为42.17%，较上年同期增长155.42个百分点。

洛阳钼业主业务务分产物环境。 截图自洛阳钼业2024年半年报

除了矿产产物代价颠簸风险外，洛阳钼业旗下的商业公司因利用多种金融工具，面临多种风险，包括代价颠簸、外汇、买卖业务对手名誉和运动性风险。

此中在运动性风险方面，洛阳钼业指出，运动性风险产生于IXM商品买卖业务运动的一样平常融资和头寸管理。它既包括无法以得当的限期和利率为IXM的资产组合提供资金的风险，也包括无法以公道的代价及时清算头寸的风险。

像本年5月上旬，其旗下商业公司IXM因持有大量美国COMEX市场铜期货空头头寸，但彼时COMEX市场铜期货代价高涨，强势的多头力量大概会对IXM“逼空”。固然洛阳钼业后续告急澄清，IXM风险完全可控，但其股价也因此事有所下跌。