徐翔被诉民事赔偿案宣判后续：被判连带责任的文峰股份上诉

蓝鲸消息9月7日讯（记者 王健文）9月4日晚间，文峰股份（601010.SH）发布公告称，徐翔、徐长江及文峰股份被诉利用证券买卖业务市场责任纠纷一案做出一审判决，徐翔、徐长江被判赔偿4名投资者损失合计110.26万元，文峰股份负担连带赔偿责任，但值得留意的是，文峰股份在实际负担责任后，有权向徐翔、徐长江追偿。

案件似乎并未闭幕，从蓝鲸消息记者得到的案件判决书来看，在变乱风暴漩涡中央的徐翔并未出庭应诉，徐长江则辩称自己不存在利用证券市场的活动，被判定负担连带赔偿责任的上市公司文峰股份表现作为被利用对象，自己也是受害人，不应被列为被告。

现在，早已更换了实控人的文峰股份表现将就本案向江苏省高级人民法院提起上诉。

利用股价，徐翔、徐长江赢利数十亿

在十余年前的资源市场中，徐翔称得上是一位风云人物。1977年，徐翔出生于浙江宁波，十几岁时就开始涉足股市。至1997年时，年仅20岁的徐翔已经身价数百万元。此后几年中，徐翔在资源市场中的名号愈发响亮，曾被奉为“宁波涨停板敢死队总舵主”。

2009年，徐翔进军私募行业，在上海建立了泽熙投资。至2012年年底，泽熙投资的管理规模超百亿，旗下数只基金的收益率也在行业内压倒一切。

但短短几年，徐翔的传奇故事便“戛然而止”。2015年11月，徐翔在返回宁波到场祖母百岁宴的路上，被公安机关抓获。据2016年的庭审信息，在2010年至2015年间，徐翔控制139个证券账户，先后与13家上市公司的董事长或实控人合作，利用或制造利好消息，抬升股价，进而通过大宗买卖业务取得股票并通过集中竞价卖出，以此赢利。

而通过此次投资者诉徐翔、徐长江、文峰股份等利用证券市场责任纠纷案的判决书，可以一窥徐翔等人当年的“生财之道”。

文峰股份建立于1995年，紧张从事百货、超市、电器以及购物中央的连锁经业务务，紧张谋划地为南通市及上海市。2011年，公司在上交所上市。在2014年时，公司的控股股东为文峰团体，实控人为徐长江。文峰股份正是上述13家上市公司之一。

2014年10月至12月，徐长江想要减持其控制的文峰团体、新有斐大酒店所持的文峰股份股票。但彼时，文峰股份的股价并不算高。2014年10月8日，公司复权后股价仅为2.93元/股。

在此配景下，徐长江搭上了徐翔。两边商定，由徐翔负责二级市场股价并接盘徐长江大宗买卖业务减持的股票，徐长江则须要将部门文峰股份股票转让给徐翔，并控制文峰股份发布股权转让、“高送转”等信息，拉升股价以实现高位减持套现目的。两边约定的减持底价为14元/股，超出部门五五分成。

综合此前文峰股份收到的行政处罚决定书，2014年12月，文峰团体先后与徐翔之母郑素贞、自然人陆永敏签署协议，以8.64亿元的代价，分别向两人转让了14.88%上市公司股份。转让完成后，文峰团体的持股比例由65.28%降至35.51%。

2015年2月，文峰股份在年报中放出利好消息，公布每10股转增15股，并分红3.6元。与此同时，徐翔也同步行动，一审判决书表现，2014年12月至2015年5月间，徐翔一连交易文峰股份股票2274.80万股。

此后，公司股价大涨。据一审判决书，在两者联手利用期间，文峰股份股票代价涨幅256.11%，同期上证综合指数涨幅44.29%，偏离211.82个百分点。公司股票换手率为345.13%，利用前同时段换手率115.18%，增长229.95个百分点。

依附上述操作，徐翔和徐长江赢利颇丰。其中，徐长江通过大宗买卖业务减持套现67.61亿元，红利51.48亿元。除去税款17.40亿元外，违法所得达34.07亿元。而徐翔通过买卖业务公司股票，累计赢利4.54亿元。别的，徐长江减持之后，按约定应付给徐翔报酬10亿余元，但尚未付出。

东窗事发，股民损失到底谁来赔？

在此次利用市场变乱发生后不久，徐翔、徐长江先后获罪。

2017年1月，徐翔因犯利用证券市场罪，判处有期徒刑5年6个月。另据徐翔妻子应莹在微博上透露，徐翔被处罚金110亿元。2017年4月，徐长江也因利用证券市场罪，被判处有期徒刑两年六个月，缓刑三年。

东窗事发后，也有很多购买过文峰股份股票的投资者向徐翔、徐长江、文峰股份等干系方发起索赔。

据裁判文书网，2017年至2018年间，有多位投资人以证券虚伪报告的案由告状文峰股份等干系主体。但彼时，法院以为以虚伪报告为由要求干系方负担赔偿责任的主张于法无据，上述赔偿要求均不被支持。

在上述案件败诉后，2021年7月，4位投资者再次发起了对徐翔、徐长江、文峰股份的诉讼。与前述案件差异，此次诉讼的来由为利用证券买卖业务市场责任纠纷。直到2024年9月，一审判决出炉，投资者一方胜诉。

值得留意的是，此次案件的审理过程中，徐翔经法院合法传唤，无合法来由未到庭到场诉讼，未提交书面答辩意见，也未约请代理律师，因此法院举行了缺席判决。

经测算，4位投资者的损失分别为5.38万元、85.97万元、18.28万元、0.63万元。因此，法庭判决徐翔、徐长江向上述4位投资者赔偿损失110.26万元。文峰股份也要负担连带赔偿责任，在实际赔偿后可向徐翔、徐长江追偿。

不外，此次投资者的“胜利”背后，仍有几个争议核心待解。

起首，除徐翔、徐长江两位当事人外，文峰股份作为上市公司，也被要求负担连带赔偿责任。文峰股份作为上市公司，并非自然人，是否存在利用证券买卖业务市场的活动，又是否应当连带负担民事责任？其次，此前徐翔、徐长江已经因利用证券市场罪被追责，并被刑事罚没，那么此次民事判决，如何体现《证券法》中有关民事赔偿优先的规定？

针对首个争议点，在一审庭审中，文峰股份也辩称，公司主观上不存在利用证券买卖业务市场的故意，客观上也未实行利用证券买卖业务市场的活动，也不是刑事判决或行政处罚所认定的侵权人。文峰股份称，“作为被利用的对象，公司同样是受害人，不应被列为被告。”

而南京市中院以为，文峰股份在未经董事会团体决策的情况下，受徐长江控制、挑拨，发布利好消息。公司内控制度失灵，导致在徐翔、徐长江要求的时间节点，共同发布对其股价产生巨大影响的信息，未能有用同等掩护中小投资者合法权利，文峰股份对案涉利用证券买卖业务市场活动的发生具有不对。因此，公司应当就案涉利用证券买卖业务市场活动负担赔偿责任。

其中，徐翔、徐长江积极谋划、相互共同实行案涉利用证券买卖业务市场活动，系利用证券买卖业务市场活动的“首恶”，在该二人共谋并实际利用文峰股份股价过程中，徐翔控制账户组一连买卖业务文峰股份股票，徐长江滥用其董事长、实际控制人身份控制文峰股份发布信息，二人均赢利巨大，其活动侵害了文峰股份的合法权益，故徐翔、徐长江应系案涉利用证券买卖业务市场活动的终极责任负担主体。

对于第二个争议点，须要指出的是，针对徐翔、徐长江等人涉嫌利用证券市场案的刑事判罚，在2017年已经作出。而在此次4名投资者诉徐翔、徐长江利用证券市场责任纠纷案的一审判决中，提及徐翔、徐长江因利用证券买卖业务市场被刑事处罚的情况，但没有提及二人已经被罚没的处罚及详细金额。

据青岛市中级人民法院官微，2017年1月，徐翔因利用证券市场罪，被判处有期徒刑五年又六个月；另据徐翔妻子应莹个人微博透露，徐翔被处罚金110亿元，同时约210亿元家庭产业被司法机关查封、扣押和冻结。

2017年4月27日，青岛市中级人民法院以利用市场罪判处徐长江两年六个月，缓刑三年，并处罚金十二亿元，随案移送的被告人徐江违法所得人币二十五亿元依法上缴国库；继续追缴被告人徐江违法所得人币九亿零七百八十一万零二百四十三元四六分，依法上缴国库。

据记者相识，上述判决中提及的“继续追缴”的9亿余元违法所得，也已上缴国库。值得一提的是，涉及徐长江的这两笔违法所得，共计34余亿元，均是从文峰股份控股股东江苏文峰团体有限公司账户上先后直接划走的。

据国家级证券期货投资者教诲基地“中证报价投教基地”在2023年10月官方发布的投保典范案例中称，2022年10月，上海金融法院在审理13名原告投资者诉被告鲜言利用证券市场民事侵权案件中，依据《证券法》确立的民事赔偿优先原则，对鲜言利用证券市场刑事案件罚没款作了相应保全，优先用于实行民事判决确定的赔偿责任。“中证报价投教基地”在上述文章中称，该案一审判决鲜言赔偿投资者损失470余万元，现在保全款子已实行完毕，最大水平实现中小投资者权利接济，并称“本案乐成实践了《证券法》有关民事赔偿优先的规定，是天下首例落实民事赔偿责任优先的证券侵权案件”。

“鲜言案”对于此次4名投资者诉徐翔、徐长江利用证券市场责任纠纷案有无鉴戒意义呢？有资深法律界人士表现，2017年的刑事罚没判决如安在2024年的民事赔偿判决中体现“民事赔偿优先”，是利用证券市场民事侵权案中值得探究的一个问题。须要留意的是，2017年针对徐翔、徐长江二人的刑事罚没，其时还没有干系民事纠纷的明确受害人，7年后的2024年8月，此次南京中院的一审判决，初次认定了徐翔、徐长江利用证券市场责任纠纷案中的受害者，那么，之前形成的刑事罚没如何作出相应保全并优先用于民事赔偿，如许的探索对利用证券市场案的司法实践很有启示意义。该法律界人士还提示，如何掩护上市公司现有中小投资者的优点，也是须要考量的问题。

同时，华东政法大学国际金融法律学院传授郑彧对蓝鲸消息表现，证券法存在关于民事赔偿优先的规定。不外从实践操作的角度而言，此次文峰案中的判决仅提及被告须要向投资者举行赔付，但并未提及详细的赔付方式。

此次索赔案中投资者方的委托诉讼代理人、上海久诚律师事务所许峰律师对蓝鲸消息表现，此次判决还没有见效，现在还不存在实行的问题。

上海汉联律师事务所合资人宋一欣律师也表现，此次案件作为国内少有的利用股价民事赔偿案件，其参考价值和积极意义照旧显着的。但就此次案件而言，后续其余投资者是否可以依例举行告状，还要看法院如何认定诉讼时效。

9月4日晚间，文峰股份发布公告称，公司将就本案向江苏省高级人民法院提起上诉。这一案件终极结果如何，仍待后续判决结果出炉。