当果链与苹果脱钩

作者：文雨，编辑：小市妹

2024年上半年，iPhone在大中华区被国产物牌打的节节败退，销量排名乃至已经跌出前五。

9月10日举行的2024 Apple 秋季发布会本来被当作是苹果翻身的盼望所在，但同一天，华为发布的环球首款三折叠屏手机Mate XT非凡大家让本来就没什么新意的iPhone16显得更加平庸。

毫无疑问，苹果正面临严肃的经营压力，但出人料想的是，苹果产业链上的中国企业却一反常态的逆势发作了。

【第二曲线放量】

2024年上半年，果链上市公司的业绩相称炸裂。

此中，蓝思科技实现业务收入288.67亿元，比上年同期的201.77亿元增长了43.07%，归母净利润8.61亿元，比上一年同期的5.54亿元大增55.38%。

立讯细密实现业务收入1035.98亿元，同比增长5.74%，归母净利润53.96亿元，同比增长23.89%。

歌尔股份业务收入403.82亿元，归母净利润12.25亿元，同比大增190%。

欧菲光实现收入95.36亿元，同比增长51.02%，归母净利润0.39亿元，同比增长111.07%。

德赛西威业务收入116.9亿元，同比增长34%，归母净利润8.4亿元，同比增长38%。

欣旺达营收239.18亿元，同比增长7.57%；净利润8.24亿元，同比增长87.89%。

另有……

一个必须引起重视的征象是，果链上市公司正在团体摆脱对苹果的依赖，新增长曲线已经呼之欲出。

以立讯细密为例，公司多年前就开始结构新能源车和通讯业务，今年上半年，作为根本盘业务的消耗电子业务营收仅同比增长3.25%，而通讯和汽车业务的营收分别增长21.65%和48.30%。

蓝思科技转型发展汽车玻璃及其他车载产物，并拓展充电桩、动力电池细密金属结构件等业务，到今年上半年，公司新能源汽车与智能座舱类业务实现业务收入27.16亿元，占公司总营收的9.41%。

欧菲光则以光学镜头、摄像头主业为底子切入周视体系、自动泊车体系、车身域控制器等体系级产物范畴，今年上半年，公司智能汽车板块实现收入10.68亿元，同比增长54.01%，收入占比已到达11.2%。

东山细密上半年新能源业务团体收入为38.10亿元，同比增长约29.33%，占营收比重高达22.86%。

欣旺达更是云云，2021年，汽车及动力电池业务的营收占比只有7.85%，到今年上半年已提拔到25.93%。

歌尔股份固然没有转向新能源汽车，但同样选择了一个长坡厚雪的范畴，就是VR/AR。

2020年，歌尔与Meta旗下硬件品牌Oculus签署了独家代工协议，并乐成拿下后者新一代产物Quest 2装备独供大单。截止到现在，歌尔在环球中高端VR/AR市场已经拿到80%的份额，公司智能硬件业务因此一起暴走，营收从2020年的176亿飙升至2023年的587亿，在整个公司总营收中的占比高达60%，而智能声学整机业务的比重则降到25%以下。

过往十余年，一众果链企业因抱上苹果的大腿而一飞冲天，营收、利润、股价少则增长几倍，多则翻几十倍。

现在，随着新业务徐徐放量，这些上市公司又将进入一个全新的阶段。

【上限重新打开】

究竟上，苹果产业链上的企业近来几年在资源市场已经不再“性感”。

一方面，苹果自身硬件产物所面临的上行压力越来越大。今年二季度，在中国智能手机市场出货量同比增长8.9%的配景下，iPhone中国区销量继续下滑，vivo、华为、OPPO、光彩、小米等国产物牌则包揽前五。当苹果不再高歌猛进，作为打工人的果链公司天然也无法一连增长。

另一方面，苹果的制衡术让产业链上各环节越来越卷，利润空间不停被压缩。2011年-2023年，歌尔股份的销售净利润率从13.64%降落到1.03%，立讯细密从14.45%降落到5.28%，蓝思科技从20.5%降落到5.58%。

红利见顶还在其次，关键是风险。

对单一大客户的过分依赖本身就意味着未来高度不确定，而苹果强大的话语权和残酷的镌汰机制又让这一风险被无限放大。

2021年，苹果片面制止了和欧菲光的全部相助。在此之前，欧菲光已经为苹果专门投建了大量产能，相助制止使得这部门资产的价值险些一夜清零，巨量资产减值丧失严肃拖累利润，2020年-2022年，欧菲光净利润分别为-18.54亿、-28.28亿、-56.96亿，三年亏的钱比已往十几年赚的钱加起来都要多得多。

2022年，苹果强行砍掉歌尔股份AirPods Pro 2的部门订单，公司被迫计提资产减值17.97亿元，此举直接导致歌尔2022年归母净利润同比下滑近六成。2023年，歌尔股份进入全面阑珊，归母净利润继续大幅下滑43%至10.19亿，只有2021年的四分之一。股价更是一泻千里，顶峰时的歌尔股份市值一度迫近2000亿，到现在只剩下约600多亿。

类似的前车可鉴，在苹果发展史上不胜枚举。

一边是发展空间有限，一边是埋伏风险无限，这种环境下，资源市场天然不会感爱好。而当干系企业开始通过多元发展来与苹果脱钩，估值程度和红利空间理论上都会被重新打开。

就拿歌尔股份来说，根据IDC的最新数据，客岁全天下统共卖出了约莫675万台VR/AR装备，在新品发布、消耗需求上升等因素影响之下，2024年环球VR/AR装备的出货量预计将增长46.4%，到2028年，环球出货量将到达3500万台以上。

675万台对应歌尔587亿的智能硬件营收，假如市场格局保持稳定，那么3500万台理论上将对应歌尔约莫3000亿的收入，基于实际考量即便打个七折，2000亿营收也相称于歌尔现在总营收的两倍。

立讯细密、蓝思科技、欧菲光、欣旺达、东山细密等转型新能源车的企业也一样，汽车本身就是一个数十万亿规模的大赛道，中国在这场智能电动革掷中又走在了天下火线，未来完全偶然机借助这块跳板再上层楼。

2024年开年以来，苹果产业链中核心上市公司的股价表现显着跑赢大盘团体，可见资源市场已经注意到了当下正在发生的变化。苹果产业链的转身与复兴，以后很长一段时间大概都是一个值得关注和跟踪的点。

免责声明

本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定任务公开披露的信息（包罗但不限于临时公告、定期陈诉和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业发起，市值观察不对因采取本文而产生的任何举措负担任何责任。

——END——