停业边沿的“中国旅游第一股”：人造古城怎样拖垮上市公司张家界

中国旅游板块第一家上市公司张家界旅游团体股份有限公司（张家界，000430.SZ），现在正走在停业的边沿。

10月16日，张家界收到张家界市中级人民法院（下称“张家界中院”）送达的（2024）湘08破申12号《决定书》及（2024）湘08破申12号之一《决定书》，申请人张家界博臣修建工程有限公司向张家界中院申请对公司进行重整。张家界中院决定对张家界启动预重整，并指定张家界整理组担当预重整暂时管理人，具体负责预重整各项工作。

公开资料表现，张家界建立于1992年12月，于1996年在深圳证券交易所挂牌上市，是张家界市内最大的旅游团体和唯一的上市平台，同时也是中国旅游板块第一家上市公司。

张家界旗下拥有大庸古城、环保客运、宝峰湖、杨家界索道、十里画廊观光电车、张家界中旅、张国际旅馆等资源，形成了“观光社+景区+旅游客运+旅馆+线上营销平台”多要素资源综合体，被誉为“山水旅游第一股”。

如许一个大型“综合体”怎样会走到现在这一地步？

张家界已一连4年录得亏损

10月28日，张家界披露2024年第三季度陈诉，陈诉期内业务收入约1.36亿元（人民币，下同），同比镌汰7.76%；归母净亏损约356.21万元，同比增亏199.07%。本年前三个季度的业务收入约3.1亿元，同比镌汰5.08%；归母净亏损约6472.51万元，同比镌汰53.36%。

可见的是，张家界自2020年以来已一连亏损。

据张家界此前披露的财报，2020年、2021年、2022年和2023年的归母净利润分别亏损0.92亿元、1.35亿元、2.6亿元、2.39亿元。

来源：Wind资讯（除特别注明，本文图片均来自：汹涌消息记者 唐莹莹）

本年上半年，红火的旅游市场更是和仍在亏损的张家界形成了光显的对比。

据“张家界旅游”8月20日发布的信息，本年上半年，张家界市接待游客2064.5万人次，同比增长9.3%；实现旅游总收入288.8亿元，同比增长14.3%。

而8月26日，张家界披露的财报数据表现，本年上半年业务收入约1.74亿元，同比镌汰2.87%；归母净亏损约6116.29万元，同比增亏49.13%。同日，汹涌消息发布的稿件《张家界：上半年亏损逾6000万元，大庸古城购票人数同比降八成》冲上热搜。

张家界在半年报中披露的购票数据表现，成员公司中，上半年仅十里画廊观光电车录得购票人数和业务收入同比双增长。大庸古城上半年购票人数同比降幅最高，为81.89%，购票人数仅录得2300人。

同日，张家界还发布了另一份公告，指出为顺利推进公司预重整及重整工作，提升公司连续谋划和红利本领，维护和保障债权人公平受偿权益，预重整暂时管理人依据《中华人民共和国企业停业法》等干系法律法规规定，决定公开招募公司的重整投资人。

11月15日，张家界再次发布公告表现尚未收到法院关于受理重整申请的文书。

总投资逾22亿元，日均购票游客未过百

张家界对大庸古城的投资最早可追溯至8年前。

2016年3月21日，张家界发布非公开辟行股票召募资金运用的可行性研究陈诉，称拟发行召募资金总额不凌驾12亿元，扣除发行费用后，将全部投向大庸古城（南门口特色街区）项目。

张家界预计，大庸古城总投资金额约18.83亿元，创建所在位于张家界市市城区南门口片区，规划范围是澧水河以北（含澧水河）、滨河路以南，逸臣旅馆至观音大桥段。

终极，大庸古城的投资金额远超计划。

张家界在2022年年报中披露，停止陈诉期末，大庸古城项目累计现实投入金额约22.71亿元，资金来源为召募资金、银行贷款和自有资金相连合。停止陈诉期末，大庸古城项目累计实现的收益约-3.98亿元。

汹涌消息（www.thepaper.cn）据张家界积年年报统计，2021年大庸古城全面完成创建并对外试运营后，至2023年，大庸古城的归母净利润约-4.83亿元。

从张家界2021年至2023年年报披露的数据可见，大庸古城的业务本钱远超业务收入。尤其是折旧摊销，3年累计约1.32亿元。而大庸古城3年来的业务收入总和还抵不上职工薪酬这一项的本钱。

从购票数据来看更为惨淡。

据张家界2022年、2023年和2024年的半年报，大庸古城购票人数分别录得1.11万人、1.27万人和0.23万人，远远低于同期张家界旗下的其他景点。

固然张家界未在2022年和2023年年报中披露大庸古城的购票人数，然若以总购票人数减去其他各景点的购票人数可得，2022年和2023年大庸古城的购票人数最高分别为3.41万人和2.2万人，日均购票游客均未过百。

值得一提的是，2023年全年，张家界共实现接待购票游客人数约715.77万人，同比增长2.5倍。张家界旗下的环保客运、宝峰湖、杨家界索道的净利润均录得同比翻倍增长，而大庸古城在2023年录得约2.49亿元净亏损。

连续的亏损显然与张家界的假想背道而驰。

张家界在2023年年报中指出：“国内古城古镇项目粗放化的扩张发展模式严肃脱离市场现实，大庸古城找准符合的定位和市场发展空间是公司未来发展的关键。”

根据张家界最早的预估，“大庸古城建成后，将满足游客对文化休闲类旅游产物的需求，预计将实现年业务收入48542.21万元，净利润18450.13万元。”

张家界：受疫情影响，导致大庸古城招商工作严肃滞后

“大庸”是张家界的古称，建城凌驾2200年。

1985年，经国务院答应，打消大庸县，设立大庸市，以原大庸县的行政区域为大庸市的行政区域。1994年，经国务院答应，大庸市更名为张家界市。

大庸古城所在地原为“南门口沿河街区”，位于张家界市的中央区域，南靠“三湘四水”之一的澧水。景区交通便利，隔断张家界火车站直线隔断不到3公里。

张家界曾表现，大庸古城将通过奇门遁甲、古城穿越、南门大船埠、三元宫等引擎项目，打造集“吃、住、游、购、娱”于一体的旅游综合休闲区，构建张家界中央城区的城市文化休闲新地标。

然而，开业至今，大庸古城乃至未能完成整个项目标招商。

张家界在2021年年报中表现：“大庸古城于本陈诉期全面完成项目创建，并于6月21日对两个核心业态《遇见大庸》《飞越张家界》进行试运营，但由于7月28日张家界本地暴发外溢疫情，大庸古城各项业务完全停息，而且之后不停受新冠疫情的连续影响，导致大庸古城招商工作等规复工作严肃滞后。大庸古城于6月到达预定可利用状态，在建工程转入固定资产新增折旧摊销3892.91万元；大庸古城项目贷款总额82493.54万元，较上年同期78426.25万元增长4067.29万元，本陈诉期贷款利息4070.72万元较上期增长799.31万元，此中：1-6月利息2054.72万元资源化，7-12月利息2016万元计入财务费用。”

2022年年报中，张家界再次表现：“大庸古城于上一陈诉期已全面完成项目创建，本陈诉期内由于受旅游市场复杂多变影响，张家界旅游行业受挫严肃，导致大庸古城招商工作滞后，其他各项业务根本停息。”

毫无疑问的是，现在对张家界而言，斥巨资投入的旅游景点却成了个巨大的“拖累”，而且照旧在大庸古城有补贴的环境下。

以张家界2024年三季报中披露的数据为例，陈诉期内张家界市澧水风貌带创建项目补贴约298.93万元，大庸古城项目创建财务补贴约204.84万元，湘西地区庞大产业项目补贴-大庸古城项目约9.64万元，遇见大庸项目补贴约7.78万元。

但这些补贴对大庸古城的亏损而言根本是杯水车薪。

张家界2023年年报披露的数据表现，由于大庸古城公司谋划远低于预期，连续大额亏损，对其固定资产、投资性房产、无形资产计提减值丧失，计提资产减值金额约7514.72万元，占利润总额比例的39.07%。

在2024年半年报中，张家界在公司面临的风险和应对步调方面提到，公司面临的风险包罗大庸古城项目面临被债权人申请司法重整和后续谋划发展题目。应对步调上，张家界表现：化解大庸古城债务风险，积极探求相助同伴，整合发展大庸古城业务。

在招募重整投资人的公告中，张家界也指出，本次招募重整投资人的目标在于引入产业协同、气力雄厚的重整投资人，为公司提供产业及资金等方面支持：一是有效整合产业资源，提升资产的运营服从，改善公司连续谋划和红利本领；二是全面化解公司谋划及债务风险，优化公司的资产和负债布局；三是依法维护和保障债权人公平受偿权益，积极实现债权人、债务人、出资人和投资人等各方共赢。

湖南省委书记前往调研：相识重整希望，指出要盘活存量资产

那么，大庸古城是否另有“突围”的“希望”？

某不肯具名的旅游行业研究员在担当汹涌消息采访时表现，张家界大庸古城的规划存在“天赋不足”。

起首是定位的不清晰，大庸古城一方面希望开辟“大庸”这一汗青符号之下的文化资源，往景区的方向发展。同时，还想跟上全国各地的古城古镇开辟高潮，在自然风景之外开启另一条文旅发展路线。但大庸古沉攴斧的规划却既没有作为一个景区的独特资源（几乎满是重建的明清修建群落），也缺乏一个“城”的烟火气，对游客的吸引力自然不高。

其次，张家界的旅游动线根天职布在武陵源区，这也是一些观光社计划旅游线路的优先方向，而大庸古城在市中央，与武陵源区域有近60公里的隔断，显然无法整合到张家界的紧张旅游动线上，其客流量自然也就没有任何保障。

不外，该研究员以为，从张家界旅游产业长期发展的角度看，过分依赖武陵源如许的自然生态类资源的局面也的确须要做出一些改变。

值得关注的是，就在上周，11月11日，湖南省委书记沈晓明在张家界调研经济社会发展环境并主持召开座谈会，也来到大庸古城调研。据华声在线报道，沈晓明步行察看古城规划创建运营近况，相识资产负债、重整希望等环境，指出要盘活存量资产，积极探索“旅游+”新模式新路径，推动旅游发展提质增效。

“大庸古城的探索不能说没有代价，方向是对的，只是须要从多个层面做一些改变，多维度盘活存量资产。当前，大庸古城面临的最大难点是客源不足的题目。怎样破局？回到题目的出发点，必须要重新做一个清晰的自我定位。既然古城的修建根本都是新构筑的，那就没须要继续困于‘古城’这个框架，可以参考洛阳应天门、西安大唐不夜城的模式，围绕年轻群体形成一个更契合年轻人逛、吃、玩、乐等新需求的文旅综合体，与中央城区更好地融合，动员周边的文旅、餐饮、过夜等消费。”上述研究员发起，大庸古城的长期目标应该是为张家界的文旅产业发睁开辟“第二战场”，在自然风景观光之外打造第二个文旅消费中央。