DeepSeek：一场春晚

本文逻辑

一、讨论两个题目

二、对美股的影响

三、中美技能竞赛

讨论两个题目

先讨论两个题目。

第一个题目：DeepSeek的技能是不是这么牛？

这是一个主要的关键题目。但是，我不懂技能，也不懂技能测试，没办法正面回答。我看了一些技能文章说得也不清不楚，可能是DeepSeek现在披露的信息还太少。

我下载了DeepSeek，问了几个我认识的题目：介绍公众号智本社，谁建立的？回答很糟糕，居然不知道是我建立的。同样的题目，Kimi的表现要精彩得多。这个Seek不够Deep呀？

厥后，一些社友跟我说，社长可能没有联网。我不知道这个体系还要联网。然后，一个美国的小朋侪把同样的题目输入DeepSeek，输出的效果让我很满意。

这事只能说明我不懂测试，仍不知DeepSeek水平多少。

接下来，我用知识去明白这个事情，没错，用知识就够了。

根据现在披露的信息，DeepSeek最锋利之处是性价比极高：DeepSeek-V3的基准测试性能靠近GPT-4，但其预练习资本约为557.6万美元，而GPT-4的练习资本资本高达7800万美元甚至是1亿美元，两边的资本至少是10倍的差距。

DeepSeek不必要斲丧大量英伟达昂贵的高性能芯片，其性能也可以或许靠近GPT-4的水平，因此被称为“大模子界的拼多多”。其原因是，DeepSeek改进了算法。

不外，有些人猜疑DeepSeek说谎，难道Open AI和美国团队不会改进算法？其实，性价比极高是范例的中国故事，从制造业到技能财产皆如此。

有人猜疑DeepSeek是“套壳”，以为是基于OpenAI的GPT企业版API做了一些二次封装和微调。美国官方对DeepSeek是否“偷窃”睁开观察。这个估计不容易有效果，即便有效果也是往返扯皮。

根据知识，美国团队在原创技能方面（0-1）天下第一，中国团队在技能应用方面（1-1000）尤其是在性价比上天下第一。

以是，当美国研发出大模子后，中国团队跟进是很快的。你看，现在的硅谷AI公司，哪家没有华人工程师。没有华人工程师，他们的活谁干？

但是，DeepSeek团队是怎么做到的？

这是个迷。

不外，DeepSeek R1发布文本的第二行提到一个被很多人忽略的技能，叫蒸馏技能。这个概念是 Geoffrey Hinton等在其论文《Distilling the Knowledge in a Neural Network》（2015）提出来的。

什么意思？打个比方。上高中时，班里的学霸只学习了10年的数学，在考试时比学习了近60年岁学的数学老师更强（同是150分，但速率更快）。没错，其时我们的数学老师就是退休返聘的60多岁的数学大牛，但浑身武艺的数学老师怎么考不外弟子呢？原因就是，弟子用了蒸馏技能，迅速地从知识丰富的老师身上学到满意考试的数学知识、头脑和技能，加上拳怕少壮，弟子反而能在小范畴（考试）比试中表现得更精彩。这类书经济学中的“干中学”。

但是，蒸馏技能有缺陷，最开始你可以蒸馏一个小模子出来，资本很低，性能很好，但是想要继续突破，做成真正的大模子，要投入很高的研发和练习资本。这就是DeepSeek背面的困难。就像一个考上大学的学霸，想要真正学好数学，照旧要投入大量的时间。

祛魅后，这个故变乱成：美国AI在原创技能上依然天下无敌，中国在低资本盘算应用层面迅速跟进，现在二者好像直接竞争，但让子弹飞一会儿。

第二个题目：是不是媒体炒作？

这是毫无疑问的，但不能否定什么。

这个春节大戏太美满，美满就是最大的破绽。刚刚在海里开完会的中国学霸单挑硅谷精英，领导量化私募四大天王之一幻方研发AI，在蛇年春节跟美国夺取技能主导权，以低资本高效能击溃英伟达股价、震撼美国，突破半导体技能“卡脖子”。

这个故事有太多弘大叙事的元素，我们凭知识就可以或许判定媒体在此中饰演了告急脚色。相识中国金融的人都知道，金融是吃资源饭的，任何一家顶级量化私募都不是一个学霸可以或许搞定的。相识中国媒体的人也知道，媒体是特殊行业，一类信息会合麋集发布，不但仅是平台算法发挥神力，更是背后的人在操纵。

不外，从中国方面来说，大多数人都乐于看到这故事的出现。中国官方肯定渴望看到如许的团队和技能出来，同时渴望把它提拔到宣传层面。技能人喜欢看新东西，投资人喜欢看远景，尚有一些投资人可以趁机做空英伟达。官方媒体有宣传可写，有广告费收入，自媒体人有话题有流量。

我也渴望看到这种事情发生。只是我不渴望它是一个被宣传的故事，不渴望它酿成春晚，而是渴望看到真实的故事，只管这是不可能的。我更渴望看到的是，AI应用落地，包罗在量化交易上。

有气力才能炒作，你看没有媒体炒作智本社。而且，有气力才能经得起炒作。背面这句话更为告急。顶级技能竞争，容不得半点虚伪，假如在美国资源市场上，任何虚伪很快就被做空者击穿，价格很快就会处罚弄虚作假的举动。

以是，我的态度是，中国有一些精良的技能团队，假如做出不错的应用技能，让市场去评价，让价格去检验，让用户去体验，不要被弘大叙事所裹挟，要积极创造斲丧福利。

对美股的影响

假如这是中国单方面炒作，那么人家美国人为啥共同你？

你看，特朗普都震惊了，美国当局准备观察，英伟达不得不出来发声明，黄仁勋、马斯克、Open AI和微软一群硅谷大佬都出来语言。

更告急的是，美股也共同。

周一（27日），英伟达股价收盘暴跌16.86%，创下自2020年3月以来的最大跌幅，市值在一日之内蒸发了近6000亿美元。这成为美股汗青上最大的单日市值蒸发案例。除了英伟达外，博通跌17.40%，AMD下滑6.35%，微软下跌2.14%。受半导体股冲击，当天纳指大跌3.07%。

我们经常讲，价格不会骗人，尤其是美国资源市场的价格更不会骗人。那么，这是否可以或许说明DeepSeek一举击溃英伟达股价、挑战整个硅谷、刺破美股AI泡沫、让美国各界与投资人感到恐慌？

一些投资美股的社友比力着急地问我：DeepSeek是否改变了美股走势？

我的观点有四：

第一，毫无疑问，DeepSeek在媒体上的表现，是导致英伟达以及半导体股价大跌的直接原因。

逻辑上是如许的：DeepSeek的练习资本大幅度降落，对英伟达高性能芯片的依赖度大大低落，英伟达等半导体公司的短期营收被看空；隐含的题目是，美国科技公司在大模子方面的资源开支过高。

第二，但是，DeepSeek不外是诱因，告急的题目还在英伟达和天生式AI自身上。

自负模子爆发以来，天生式AI潜藏着一个让投资者担心的题目：到现在为止，大模子还没有出现一个杀手级的应用。

当前，微软、谷歌等科技公司大规模采购英伟达芯片，推动英伟达的业绩和股价狂奔，实际上，这是投资者在不停地给AI输血。但是，假如终端市场上不停没能涌现一个杀手级应用，没能大幅进步生产率，没能产生经济效益，那么大型科技公司终极会放弃对算力的疯狂储备，而英伟达的“铲子”终有一天会卖不动。

这个担心就像悬在英伟达头上的达摩克利斯之剑，一旦英伟达股价涨势太猛，投资者会感觉它太贵了、泡沫太大了，一点风吹草动就较大幅度回调，近半年皆如此。更何况，这次DeepSeek所宣称的极高性价比，可谓直击英伟达的“软肋”。这就比如在野球场上一个光脚大叔碾压了一个装配齐备、身穿24号、跳投美如画的篮球小子。

但是，英伟达的技能气力是毋庸置疑的，客观上来说，DeepSeek不是英伟达的竞争对手，而是英伟达的客户。假如DeepSeek真能如它所宣称的那样把资本降到这么低，那么DeepSeek实际上扩展了市场，促进了英伟达的业务，只是当前英伟达遭遇了杰文斯悖论（Jevons paradox）。

微软首席实行官纳德拉就在外交媒体X上引用了杰文斯悖论（Jevons paradox）来解释。1865年，英国经济学家杰文斯在《煤炭题目》一文中提出，随着蒸汽机服从的提拔，煤炭斲丧量不降反增。

假如DeepSeek把资本压低，短期内市场对低性能（雷同于煤炭）半导体的需求增长，对英伟达高性能的采购会降落。

第三，资本降落是局面所趋，DeepSeek等高性价比应用的出现，将扩展到整个内容式AI市场，长期对英伟达、半导体、人工智能财产以及美股AI板块都是利好的。

为什么内容式AI在大模子诞生三年来都未能出现杀手级应用？

最告急的原因是资本过高，尤其是算力资本。

ChatGPT是一个革命性的产品，但它为什么不是一个杀手级应用？

我一个朋侪分析得有原理，他说，从应用的角度来看，ChatGPT是一个逾期的产品，是互联网1.0时代的搜刮产品。这个时代，用户获取信息的方式完全被算法控制，已经形成了算法推送、被动吸收的风俗，用户不再是互联网1.0时代的精英用户，他们提不出几个好题目，甚至懒得提问。

我的明白是，假如要产生杀手级应用，那么它一定是在垂直范畴。ChatGPT是通用人工智能，就像是一个智力超群的数学天才，他的智力要产生经济价值，必须落到具体的范畴，比如AI生文、绘图、制作视频、制作数字人、创作音乐、传授英文、实行分析、财政核算、市场猜测、量化交易等等。

垂直范畴为什么没有产生杀手级应用？

资本是拦路虎。现在，ChatGPT多数版本都未开源，垂直范畴的公司没有能力自己开辟大模子。大多数垂直行业的公司一不具备顶尖的技能力量，二无法蒙受技能失败的风险。而初创公司往往又不具备行业数据和行业专业能力。

但是，幻方量化是特殊的，这家量化私募的规模很大、资金雄厚，背后定然有强力支持者。这家公司的首创人梁文锋又是技能配景出身，而且拥有一个怀揣技能抱负的精英团队。2021年，幻方管理基金规模一度凌驾千亿元。2022年，幻方量化鼎力大肆打击AI，匀称每天用近2000张GPU卡在跑科研，而不是在做量化交易。第二年，他们把DeepSeek独立出来运作。令人疑惑的是，DeepSeek拥有万卡集群算力，是大厂之外唯一拥有万张 A100 芯片的公司。在中国，只有腾讯、阿里等少少数公斯室廛力有动力囤积如此大规模的芯片和算力。

可见，这不是一个简单的创业故事，可能是别的一个华为，其背后市场之外的力量是关键。

不管是DeepSeek也好，照旧通用AI也好，只要可以或许把算力资本降下来，而且对全天下开源，那么，很多垂直范畴都可能出现杀手级应用。

以是，性价比降落和开源推动垂直范畴杀手级应用涌现，将是环球天生式AI的现金牛时代。

第四，不管DeepSeek真正气力怎样，都不会影响这轮美股的发展性，仍对峙之前的猜测，2025年美股继续上涨，此中代表周期性的道琼斯指数比代表发展性的纳斯达克指数更稳定。

美国经济正在摆脱2008年以来的低增长、低利率、低通胀陷阱，正在形成一轮新的景气周期，未来三年美股的走势根本上由经济周期决定。

正如我之前猜测的，2025年，美股团体上涨，代表周期性的道琼斯指数上涨，受AI影响的纳斯达克指数颠簸会大一些。你看，27日，纳斯达克指数大跌3.07%，道琼斯指数依然上涨0.65%。

2025年，在设置计谋上，纳斯达克指数和科技七巨头回撤时买入，切勿追高；同时，资金可以往道琼斯指数和周期性龙头股调配。拉长时间来看，未来3年，AI的商业化应用应该可以兑现，纳斯达克指数和科技七巨头可以或许跑赢道琼斯指数。

当前，市场不停在猜疑AI泡沫风险，风险反而不大；当市场达成共识，形成美国经济景气周期和AI商业化兑现的预期，市场泡沫反而会快速地堆积。

中美技能竞赛

中美技能竞赛，是当下正在发生、且未来十年将持续加剧的不可回避的主旋律。

DeepSeek火爆中外媒体，中国民间喜欢看到本土学霸挑战美国硅谷高富帅，而美国总统特朗普借梯子上楼，趁机强化中美技能竞争形势。

假如DeepSeek的低资本、高性价比是真实的，那么，中国低资本（生产制造与技能应用）与美国高技能之间的竞争，已经从制造业伸张到最火热的AI范畴。

对美国来说，中国的财产竞争力到底是什么水平？

美国人说的不客观，中国人说的也不清楚。国内有两种倾向：一是以为中国技能很强盛，除了美国，别的国家都不消看，而且喜欢上升到意识形态的对抗上；二是以为中国技能很弱，拿苹果、微软和ChatGPT做对比。

我的观点是，中国财产竞争力在国际上是“七七八八”，比上不足、比下有余，不要夸夸其谈，也不要妄自菲薄。

美国在原创技能上，如芯片底层计划、大模子算法，是天下第一。而这个天下第一，是搜集天下英才而成。这源自其国家制度的吸引力。这也是美国最焦点的竞争力。

中国在财产链上，尤其是生产制造低资本和技能应用层面，是天下第一。不消猜疑，你去长三角、珠三角的工厂，去腾讯、阿里、遐想这些大厂走一遍，然后去美国、日本、欧洲、越南、印度走一遍，不消深入观察，走马观花，就可以或许明白我说的话。

中国最大的上风就是极其廉价的全财产链，为环球提供了30%多的产品。廉价全财产链的利益为新技能的落地提供了条件，即非常有利于技能应用。以手机为例，已往10年，苹果等智能手机不停迭代，除了操纵体系等少部门顶尖技能外，大部门软件和硬件的应用技能的创新和落地都发生在中国。原因是环球手机财产链根本都在中国。

在AI方面，中国拥有巨大的AI底子和工程师队伍，而且，很多工程师在美国顶尖高校结业，在美国科技公司工作过，接触到环球最领先的技能。中国工程师在某些AI范畴作出创新结果，其实并不意外。实际上，AI创新在硅谷华人工程师中每天都在涌现。

假如这种财产格局是环球化竞争与比力上风选择的效果，这没多大的题目。但是，现在美国以为，这不是市场竞争的效果。

这到底是市场竞争的效果，照旧人为计划的？

肯定是有市场的因素，中国劳动力人口多，工人乐意加班，等等。固然，也有显着的非市场因素。比方，要素价格均等化为什么没有发生？工人工资为什么没有快速上升？假如工人工资上升到一定水平，他们还乐意加班？又如，为什么大规模的商业顺差长期存在？汇率机制为什么失灵？假如开放入口市场、外汇市场、金融市场，是否可以平抑商业失衡？

这些题目我以为是说得清楚的，但是没办法出现出来，更没办法成为两边沟通的内容。于是，商业摩擦与技能竞争不可避免地成为主旋律。

特朗普的想法是简单粗暴，懒得区分市场因素、非市场因素，不管民间的因素照旧官方的因素，看到商业逆差就暴躁，看到DeepSeek就来劲。他风俗于用关税本领、制裁本领来施压。不但是对中国，包罗办理边境的非法移民题目，特朗普也是用关税本领来告诫、处罚邻国。

这次DeepSeek震惊了美国，美国人没有想到，中国廉价竞争力这么快从制造业范畴排泄到AI范畴。而且，DeepSeek-R1基于MIT允许协议，答应环球开辟者自由修改、使用、分发模子，这涉及到内容式AI的领导权之争。

客观上来说，DeepSeek乃至中国整个AI都无法撼动美国的技能力量。但是，在中美竞争的当下，特朗普会借此时机夸大来自中国的竞争，而且，可能会对半导体和AI技能范畴实行更严肃的禁令。别的，特朗普当局已公布投资5000亿美元建立AI底子办法“星际之门”，有人此项目比喻为当年美国的“星球大战”计划。

已往，我可能会说，像DeepSeek如许的产品出来，不要过度宣传，尤其不要上升到中美竞争的内宣层面。现在信息非常通畅，这类内宣很快就进入美国外交媒体，终极或引来更多的辩说。

同一个商业故事，在环球化时代，与在国家竞争时代，其结局是完全差别的。

DeepSeek的出现，放在20年前，可能就像淘宝的出现，一个资本更低的应用在中国诞生，然后得到美国风险投资，经过几轮融资，终极赴美上市，美国投资者获利，中国创业者创富，中国斲丧者得到广泛实惠。这就是一个环球化的美满故事。但是，放到本日，DeepSeek可能面对来自两国竞争的风险，正如深陷困境的TikTok。

实际上，两国竞争，很多无辜的人会被卷入。但是，这将不可避免地发生。

大多数人没办法用汗青的视角对待当下，当下的中国是美国从未见过的竞争对手，美国欠好界说当下的中国，二者的竞争将以什么的方式睁开，界限在那里、竞争范畴在哪，还在探索之中。

以是，2025年，我们必要直面实际，看清局面，做好对冲，做好小事。

从汗青的角度来看，福山的时代已一去不复返，固然当下与未来也绝不是亨廷顿的时代。

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