A股需要“杭州六小龙”

文丨各人兄

DeepSeek和宇树呆板人的横空出世，让各怀特技的“杭州六小龙”刹时出圈。当AI明星在举世资源市场备受追捧之际，这批科技新贵何时上市，成为投资者最大的期待。

或许不会太久，由于新兴科技企业对于资源的渴望，同样急迫。

克日，群核科技已率先递交上市申请，正式打击港股。光环加持之下，仍处于发展早期阶段的杭州六小龙，正在渐渐拉开上市序幕。

大幕拉开之后，真正的看点或许是，多次错失优质科技公司的A股市场，这次能否吸引不绝涌现的期间明星。

【舍近求远】

相比本年爆火的深度求索、宇树科技，以及去年推出征象级网游“黑神话悟空”的游戏科学，“杭州六小龙”中建立时间最早的群核科技，存在感不算高。

作为中国最大的空间筹划软件提供商，群核科技如今的主营业务是“用GPU做云端图形图像的快速渲染”，客户重要集中家居、连锁商业等空间筹划需求行业。

在主营业务之外，群核科技的真正代价和想象空间，其实是群核空间智能平台SpatialVerse。这是一款面向室内环境AI开发的下一代空间智能办理方案，通过多年构建的庞大且物理正确的空间数据集，可以为呆板人等端侧AI提供高度仿真的假造练习环境。

换而言之，极其稀缺的空间数据上风，才是群核在AI期间的护城河和焦点竞争力。

固然是细分赛道隐形冠军，而且极具发展潜力，但是跟许多处于市场开发期的科创型公司一样，群核科技多年来不停没有实现红利。

为了办理资金压力，群核科技从2011年建立以来已完成11轮融资，投资人包括IDG、高瓴、小米旗下的顺为资源等着名机构，吸金近3亿美元，出让了约50%的股权；2021年，公司还曾以“3D云筹划第一股”的概念，去纳斯达克申请上市，终极由于彼时中概股遭遇的美股检察公司自动终止。

群核科技绕道美股和港股，其实并不是红利问题，由于A股科创板和创业板，早已为未红利企业提供了多元化的上市标准。

比如科创板对未红利企业的上市规则是：预计市值不低于人民币15亿元，迩来一年营业收入不低于人民币2亿元，且迩来三年累计研发投入占迩来三年累计营业收入的比例不低于15%。

从估值和筹谋环境来看，群核科技完全符合在科创板上市的条件。

早在2021年赴美上市时，群核科技的估值就已高出20亿美金；2022年、2023年和2024年前三季度，群核科技的营收分别是6.01亿、6.64亿和5.53亿，研发开支分别为4.38亿元、3.91亿元和2.63亿元，占收入的比例分别为73%、58.89%和47.56%，营收和研发开支占比两项告急筹谋指标，也远远高出科创板对未红利公司的要求。

相比A股来讲，港股和美股上市流程更快，市场环境更为国际化，或许才是群核舍近求远的重要缘故起因。

【汗青之鉴】

已往20年，代表中国新兴财产方向的最精良公司，大部分都是在美股和港股上市。

2004年，仍处于发展早期阶段的腾讯在港股上市，募资额仅19亿人民币，却出让了高出20%的股权，市值不到100亿港币；2014年，初露锋芒的阿里巴巴登岸美股，筹集218亿美元，成为彼时美股汗青上最大规模IPO。

阿里和腾讯两大旌旗之外，百度、网易、小米、京东等互联网巨头，蔚来、小鹏、理想等电动车龙头，也相继选择在美股和港股上市，来自中国本地的中概股，成为港美股市场中一道亮丽的风景。

港股和美股上市以来，腾讯最高涨幅约莫1000倍，阿里最高涨幅高出4倍，网易、小米等巨头公司也成为超等大牛股，给投资者带来了丰厚收益，吸引了大量本地资金通过各种渠道涌向港美股市场。

与群核科技差别，阿里、腾讯等诸多科技巨头当年的出走，重要照旧汗青环境使然。已往很长一段时间，亏损企业不能在A股上市，注册地、股权布局、以及同股差别权等问题，也成为巨头在早期阶段上市的障碍。

符合期间趋势的精良公司对一国资源市场的代价毋庸置疑。美股能够长盛不衰，很大缘故起因就是由于吸引了本土以致举世当下最精良的公司，苹果、微软、英伟达等不绝涌现的超等巨头，扛起了美股的长牛行情，也奠基了美国成为举世创新之王的基石。

科技巨头的不绝出走，对中国资源市场造成了深远影响。

一方面，已往20年中国科技发展和经济转型的结果，在A股没有得到充实的体现。

如今，A股市值排名靠前的上市公司，重要是银行、保险、电力、煤炭、通讯运营商等依靠政策上风赢利的央企巨无霸，市值高出万亿的公司中，只有宁德期间和比亚迪称得上真正的创新型科技公司。

另一方面，A股投资者也没有享受到巨头的发展红利，A股只能长期在低位徘徊。

回过头再来看，如果这些精良科技公司在早期阶段就顺利登岸A股，A股各大指数的点位，或许也已不绝创出汗青新高。

【今是昨非】

巨头出走的这些年，A股环境已发生很大厘革。从对外资的全面开放，到全面修改上市规则吸引优质公司，监管层与时俱进的改革能力有目共睹。

2014年到2016年，沪深港通相继建立，外资投资A股的渠道逐渐流畅，A股的国际化程度也日益进步。

停止2024年末，外资持仓A股市值已高出2.2万亿，占A股总市值的近3%，已成为仅次于公募的第二大机构投资者。

迩来两年爆火的寒武纪和百济神州，则是受益于上市政策厘革而顺利登岸A股的范例。

作为芯片和创新药范畴颇具潜质的科技公司，两家公司自建立以来不停处于亏损状态，但是IPO进程都受到了政策的一路路灯。从递交上市申请到科创板顺利过会，寒武纪甚至只花了68天，在此之前，A股IPO列队等待考核的时间，每每高出1年以上。

寒武纪和百济神州固然没有摆脱亏损泥潭，但是并不影响两家公司股价创下汗青新高，市值双双突破3000亿大关。对于远景宏大的优质科技公司，已具备国际视野和长期视角的A股投资者，好像有足够的信心和勇气，给予超高的估值。

▲寒武纪月线图 ，泉源：同花顺

2024年证监会换届以来，政策对创创型科技企业的支持更加显着。

2024年，决议层相继发布《促进创业投资高质量发展的若干政策步调》（即创投十七条）、和《中国证监会关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条步调》（即科创板八条）等多个告急政策文件，夸大金融要为科技创新出圈助力，要“投早、投小、投长期”，再次明确支持优质未红利科技型企业发行上市。

在AI期间优质科技公司不绝涌现的配景下，早已今是昨非的A股，将来肯定有很大机会，成为“杭州六小龙”、以致越来越多超等独角兽IPO的首选之地。

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