美国新关税政策引发暴跌，美元遭遇信托危机

冉学东

4月3日，白宫公布，对全部国家征收10%的“基准关税”，对同美贸易逆差大国征收更高的对等关税，包罗对入口汽车征收25%的关税都将在4月9日之宿世效。

以上政策公布后，国际金融市场颠簸巨大，美股暴跌、美元暴跌、美国国债收益率暴跌。这个对举世贸易秩序影响巨大的政策，对国际金融市场影响也是粉碎性的，体现为举世大部分股市下跌，唯有欧元、日元等在上涨，同时，人民币对美元汇率在4月3日早盘短暂下跌之后，开始徐徐收复失地，不过对欧元和日元下跌幅度较大，人民币对欧元再次突破8关口，兑英镑下跌至2016年程度。

市场人士以为，美国的新关税政策是一个“自残式”运动，其影响力可能要堪比当年布雷顿丛林体系的解体，将对美国自身的经济和举世产生巨大负面影响。

世贸构造在美国公布关税政策后初步分析以为，这些政策加上本年年初以来出台的步调，可能导致本年举世商品贸易量团体萎缩1%，较之前预测下调近四个百分点。

究竟上，更让世贸构造担心的是，美国关税政策可能会升级为关税战及一系列反攻步调，导致举世贸易进一步下滑，现在大多数举世贸易仍然在世贸构造的最惠国报酬条款下举行。

实在，举世现在最担心的是美国关税政策可能引发举世信心危机，这种担心现在已经从美元的暴跌中体现出来，从4月3日，美元暴跌1.66%，全天一路暴跌，从103.66到101.26，收盘稍有回调。4月4日的走势开始震荡。欧元当日上涨1.75%，日元上涨2.18%，人民币4月4日下跌到7.35，以后开始上涨，4月3日继承上涨到最高7.26%附近。

美元的暴跌体现为货币危机，而货币危机是信心危机的反应。

德意志银行举世外汇研究主管George Saravelos在特朗普公布关税政策前就告诫，关税覆盖范围越广，对美国本身的负面影响越大，美国资产风险、经济阑珊概率和美元都将受到打击。美元与美国风险资产之间相干性的破碎令人担心——欧洲在美国资产上的丧失现在已经高出了2022-2023年危机期间的丧失。美元的避险属性正在被侵蚀，这给未对冲的美元持有带来了巨大的成本。“全部这些都可能导致资源流动的自我实现逆转，即从已往十年向美国输出资源的国家（发达国家中的大多数）中撤资。”

由于黄金在此前由于预期到了特朗普的这次关税政策，由此暴涨到了汗青高位3140，4月3日上涨到3167后，开始下行达0.67%，黄金依然在高位很强势，这也是金融市场信心危机的体现。

美元暴跌、美股暴跌，美国国债的限期溢价上升，这表明资金正在流出美国，现在美国国债限期溢价尚未上升，举世市场正在紧盯这个指标。

美元的连续暴跌是欧洲不愿意看到的，欧元的上涨对其出口雪上加霜，美元信心丧失可能带来的外部通缩打击。分析以为，举世市场的广泛抛售表明，投资者并不指望在日益加剧的贸易战中会有赢家。但这也表明，美国本身可能是特朗普保护主义政策的最大受害者之一。

可以肯定的是举世投资者的资产配置将发生转折性变革，如果大量的资金从美股和美债撤出，它们将走向那里呢，这现在是一个最大的标题。

而对于美联储来讲，这是一次灾难性的政策。举世贸易秩序被粉碎之后，在美国可能引发通胀，瑞银预计，美联储青睐的焦点PCE通胀将从2月的2.5%上升至年底的4.4%，而美国经济或将于来岁上半年陷入负增长，达到技能性阑珊的标准，赋闲率也可能从2月的4.1%上升至来岁的5.5%左右，也就是所谓的滞胀，即经济增长放缓、物价变高。美联储的政策有限抗通胀照旧收紧政策呢？

4月3日，原油期货暴跌7%以上，铜期货也暴跌了3.8%，由此可见在举世贸易秩序进入杂乱的状态下，至少在此次政策推出时，国际大宗商品不是体现为代价暴涨而是下跌。至于美国国内代价是否上涨，实在负面正面打击都有，是否会引发通胀，实在很难预估。

以是，美联储可能短期先观望，不急着降息，直到看到经济运动实质放缓、赋闲率上升，才会开始用降息来缓冲需求的下滑。如果通胀上扬，降息窗口就会关闭。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟