巴菲特减持比亚迪，但骨子里还是“中国制造”信徒

股价6次遭腰斩，巴菲特仍刚强持有比亚迪14年，现在却在比亚迪业绩冲高时初次减持比亚迪。“股神”在想什么？

日前，港交所披露了巴菲特旗下投资公司伯克希尔·哈撒韦的减持信息，证明数周前市场关于巴菲特减持比亚迪的推测。8月24日，“股神”以277.1港元/股的均匀代价售出144万股比亚迪H股，共套现约3.25亿元人民币。

实际上，在近来两个月，巴菲特已累计减持比亚迪628万股。根据比亚迪中期业绩表现，停止6月30日，伯克希尔·哈撒韦公司仍持有2.25亿比亚迪H股，现在，该公司持股数量已降落至2.19亿股。

受此消息影响，比亚迪沪港两市股价一连走低。停止9月2日收盘，比亚迪近3个交日易A股市值蒸发近800亿元。

不足为奇，外洋最大的中国股票基金安联神州（Allianz Global Investors）在8月31日对第一大重仓股宁德期间减持15.27%。

沪上某分析师告诉观察者网，“比亚迪、宁德期间遭减持，系赢利告终，很正常。恒久来看，（新能源赛道）增速肯定会降下来，但仍旧处于高景气。”

奉行代价投资的巴菲特不停夸大一个观念，“别人贪心时我恐惊，别人恐惊时我贪心”，也被部门股民视为圭臬。和当初投资中石油的利用类似，巴菲特也选择逃顶，但这次押对了吗？

巴菲特为何选择比亚迪

选择重仓比亚迪，却不肯意投特斯拉，其背后是巴菲特对王传福和马斯克的决议。

“我们必须投资比亚迪，王传福比爱迪生更锋利。”2008年，巴菲特的黄金搭档芒格在一通电话中告诉巴菲特。

巴菲特早先并未采取芒格的发起，彼时，2008年金融危急已席卷整个华尔街，雷曼兄弟倒闭、美国国际团体（AIG）濒临休业，机构相继爆仓，整个市场陷入非常恐慌的感情。

2017-2022年比亚迪港股走势

芒格第二次拨通巴菲特的电话，表现王传福是“爱迪生和比尔盖茨的联合体”，既能办理技能题目，又能有用管理企业。在芒格的对峙下，伯克希尔·哈撒韦全资投资子公司西部资源于2008年以每股8港元的代价买入2.25亿比亚迪港股股票，成为比亚迪第四大股东。

在西部资源投资第二年，比亚迪推出举世首款量产插电式双模电动车，其股价一度突破80港元。但在2010年，比亚迪股价腰斩，重回40港元区间，也是当年伯克希尔投资组合中表现最差的一只个股。同年，特斯拉敏捷崛起，其首创人马斯克在担当媒体采访时表现，比亚迪没有技能壁垒，并以为比亚迪不是特斯拉的竞争对手。王传福也不示弱，表现“分分钟可以造个特斯拉”。

但在其时，市场出现唱空比亚迪的声音，比亚迪更多被贴上“自制”、“盗窟”的标签，特斯拉则代表着“科技”、“高端”。

在股价低迷期间，巴菲特并未选择抛售比亚迪，而是在观光完比亚迪总部以及多个工厂后表现，恒久看比如亚迪新能源业务。巴菲特故意增持比亚迪，只不外王传福并不肯意继续。

芒格也公开支持比亚迪，“王传福对本身的企业很认真，他不像其他企业公开募股，而是选择把股票分给本身的员工。这对于企业家来说是难能难得的。相对于家属企业，如许的管理体系看起来要好得多。”

王传福是个范例的技能狂，穿工服的他会频仍收支在各车间。有媒体援引比亚迪内部人士消息称，“有次团队在讨论一个技能题目时，他（王传福）听到后表现其他厂已经申请了（专利）。后来回去一查，发现简直已经申请。”

相反，巴菲特和马斯克互不来电。在巴菲特看来，马斯克是一个富有创造力的人，但并不会买特斯拉的股票。芒格的评价更直接，“马斯克是史上最大胆的天才之一，但令我担心的是，他很有大概在本身智商只有190的环境下，以为本身的智商有250，这显然会给他带来不小的风险。”芒格在股东大会上表现，永世不会投资特斯拉。

王传福和马斯克最显着的差异是，前者是范例的东方企业家，低调、内敛，很少在公众场合露面，后者更乐意在公众场合分享各类观点，通过自身影响力实现品牌营销，以致发表一些具有争议的言论。比方，马斯克表现，他并不崇拜巴菲特，巴菲特工作无聊透顶，“看大量财报的目的无非就是弄清晰百事可乐和适口可乐哪个估值更高。”

马斯克和巴菲特互不欣赏，本质上来自两边代价观的差异。

马斯克喜欢为本身披上高科技的外衣，给特斯拉带来高估值的同时，也负担着巨大风险。别忘了，汽车行业毕竟还是制造业，总有一天会回归制造业的利润率均值。

正如隆基股份总裁李振国所言，“凡是人能造出来的，过剩才是常态。”

到了那一天，特斯拉大概将面临惨烈的估值回归。

而巴菲特无论是投资适口可乐，还是比亚迪，本质上都是在用制造业的逻辑做投资。制造业本就不是一个高利润率的行业，当资源扎堆涌入，赋予行业超出制造业的估值时，每每就意味着泡沫。

从这个角度来说，巴菲特始终是“中国制造”的信徒——笃志苦干，阔别泡沫。

在当前的高估值下，巴菲特减持比亚迪，也就变成了一个再正常不外的选择。“股神”未必不看比如亚迪，他只是不看比如亚迪现在的估值。

新能源估值回归理性

无论是比亚迪、特斯拉，还是宁德期间，都履历着新能源赛道高景心胸的增恒久，但巴菲特和机构逃顶，是否预示着版块估值要回归理性？

比亚迪2022年上半年净利润到达35.95亿元，已凌驾客岁整年净利润（30.45亿元）。比亚迪在投资者集会中表现，比亚迪2022年的销量目的守旧预计为150万辆，若供应链向好，则将打击200万辆。

比亚迪中期业绩构成

对于巴菲特的减持，比亚迪回应投资者，不宜太过解读。

股神同样也有看走眼的时间。在科技范畴，巴菲特和芒格在公众场合多次表现，只管二人划一看好谷歌和亚马逊，但由于不相识贸易模式，错过最佳投资机遇。

由于不相识科技公司，巴菲特不停不太乐意投资这类企业，其押宝的IBM也在持有六年后因收益不及预期选择清仓。在航空范畴，巴菲特2020年以每股45美元的代价抄底达美航空，结果达美航空股价一起下跌，末了不得不在股价腰斩时割肉。在零售业，巴菲特也在错误的时间节点选择清仓。1998年，巴菲特建仓沃尔玛，并在2007年大肆加仓，成为五大重仓股之一。受财报影响，自2010年开始，巴菲特一连减持，并在2018年抛售全部沃尔玛的股票。就在巴菲特砍掉沃尔玛的股票后，沃尔玛股价却迎来一波拉升，股价从70美元涨到100美元。巴菲特懊恼的表现，“弄清晰零售业的信息太难了，我在上面亏了太多钱。”

同样，巴菲特不看好特斯拉，不代表特斯拉不是一家好公司。“股神”只是不赚本身体系外的钱。

对于比亚迪的市场远景，国内券商和巴菲特也持有差异的意见，华创证券给出强推评级，长城证券给出增持评级，东吴证券、安信证券、国海证券等券商则是维持买入评级。

国信证券研报指出，根据乘联会披露数据测算，比亚迪上半年新能源乘用车市占率约28%，插混乘用车市占率约63%，销量表现一连领跑行业。同时，受益于汽车产物销量高速增长，规模效应分摊资本，公司毛利率与净利率均有显着改善，在研发与营销方面的投入一连增强。

但从估值来看，当前新能源汽车赛道中，锂电池厂对应2023年市盈率在30左右，上游零部件企业在20左右，上游锂盐加工企业在15倍左右。停止发稿，比亚迪滚动市盈率在150，存在肯定溢价。

有观点以为，比亚迪的电池依靠于磷酸铁锂，磷酸铁锂的技能壁垒相对有限。如果电池的技能蹊径革新，使得磷酸铁锂的中恒久竞争力有所阑珊，那么比亚迪企业的核心竞争力也会受到影响。

市场合担心的是，当新能源渗出率到达30%时，其渗出率是否放缓，干系龙头股能否保持高增长？

一方面减持新能源个股，另一方面重仓石油股。日前，巴菲特5.82亿美元买入西方石油990万股股票，停止8月，共持股1.8亿西方石油平凡股，占比到达20.2%。同时，美国政府一则文件也披露巴菲特的野心，答应巴菲特在公开市场得到西方石油50%的股票。而在两年前，巴菲特刚刚清仓了西方石油。

对于巴菲特的选择，美银发出告诫，不要由于巴菲特大肆买入西方石油盲目跟风，巴菲特的活动大概重蹈2008年押注康菲石油失败的覆辙。

但话又说返来，巴菲特可以或许时隔多年重新押注石油行业，将来有一天，也未尝不会重新买入比亚迪。

股价起升沉伏，但比亚迪的制造业本色不会改变。