61万股民热泪盈眶，五粮液，终于稳了

市场一度非常担心五粮液业绩恶化。

根据财报体现，2024年，五粮液（000858.SZ）业务收入891.8亿元，同比增长7.09%；净利润318.5亿元，同比增长5.44%。

分季度看，下滑趋势非常显着。

2024年一季度，净利润同比增长11.98%；

2024年二季度，净利润同比增长11.5%；

2024年三季度，净利润同比增长1.34%；

2024年四序度，净利润同比下滑6.17%。

尤其是第四序度，为近8年来初次季度下滑。

不外，公司一季度的体现，给了市场一颗放心丸。

2025年一季度，五粮液业务收入369.4亿元，同比增长6.05%；净利润148.6亿元，同比增长5.8%。

只管增速不高，但是，并未出现预期中的负增长。

究竟上，在很多投资人眼里，这份业绩是超预期的。

比如，公司谋划性现金流净额158.49亿元，同比增长2970.3%，且高于同期净利润；比如，公司合同负债101.66亿元，同比增长101.42%；再比如，毛利率保持稳定，净利润率甚至有所进步，股利支付率到达了70%。

一句话概括，谋划业绩一如既往的妥当。

那么标题来了，现在的五粮液是否重新具备了投资代价？

顶峰时期，五粮液市值1.3万亿；不外现在，只剩下5000亿元左右。已往四年，足足跌去了60%，差不多8000亿元灰飞烟灭。

我们以为：

如果说50倍市盈率的五粮液，对公司业绩增速有很高的要求；那么15倍左右的市盈率，意味着市场对五粮液的估值已经从“发展股”切换到了“代价股”。

这么说吧，只要可以或许维持中低速增长，思量到白酒的稀缺性以及极强的现金流、分红本事，可以或许维持15倍左右的市盈率。

换言之，未来经济情况好转、高端斲丧市场复苏，那么五粮液将享受业绩和估值的双提拔。

重点说说收入结构的改善情况。

2024年，核心大单品“五粮液”贩卖收入679亿元，同比增长8.1%。拆分看，销量为4.14万吨，同比增长7.1%。

也就是说，在代价保持稳固的情况下，核心大单品“五粮液”也就是第八代五粮液、39度五粮液、经典五粮液实现了销量的稳固增长。

渠道方面。2024年，五粮液直销收入344亿元，同比增长12.9%，高于经销模式。注意，跟经销模式比，直销渠道毛利率要高出近10个百分点；只管公司依旧以经销模式为主，但是，直销渠道的占比也提拔到了41%以上。

值得一提的是，为深化深化国企改革，公司将27个营销大区整个为北部、南部、东部三大片区，创建“总部-地域中央-终端”的垂直管控体系，提拔市场应对本事。

关于2025年，官方开释的预期是“目标总收入与宏观经济指标保持同等”，也就是5%左右。大幅降低了市场预期。从一季度的情况来看，完玉成年目标是有盼望的。

我们以为，淡化业绩增速，寻求更高质量、更加康健的增长，对五粮液来说，未尝不是好事。

末了，正所谓没有对比就没有伤害，看下偕行公司的体现。

2025年一季度，泸州老窖业务收入和净利润增速分别为1.78%和0.41%。而且，谋划性现金流净额33.08亿元，同比下滑24.12%，且低于同期净利润。

显然，五粮液的体现更加妥当。

大概有人会说，国内白酒斲丧量下滑，喝白酒的人越来越少了，但是，只要有外交、只要各人讲面子，那么高端白酒的市场就会恒久存在。

一句话概括就是，50倍市盈率的五粮液，更多是风险，但如果只有15倍，更多是机遇。