美联储纪要五大焦点要点分析：押鸽的投资者这回被“收割”了？

财联社8月18日讯（编辑 潇湘）北京时间周四破晓2点，美联储公布了7月钱币政策集会纪要。这份多达12页的纪要文件，分享了美联储政策订定者一连两次集会加息75个基点背后的考量。

而故意思的是，只管这份纪要与议息夜当天美联储主席鲍威尔开释的信息一样：不乏诸多鸽派信号，但这一次，押注美股上涨的投资者却显然没有其时那么荣幸——美股周三在纪要发布伊始虽一度跳升，但尾盘却大幅回落，令不少这次选择追涨的投资者惨遭“收割”。

团体来看，美联储7月26-27日的集会纪要表现，官员们上个月对两种差别风险均提出了关切，一是他们的加息幅度大概不敷以低落通胀，二是他们大概太过进步乞贷本钱，从而导致经济出现不须要的疲软。

这份八面见光的集会纪要，固然确实能令鹰鸽两派阵营捕捉到各自想要的信息，但这一回，金融市场的买卖业务员们显然要比三周前的议息集会时要审慎得多。

以下是此份美联储7月集会纪要透露的几大焦点要点，以及干系说话透露的鹰鸽倾向：

明白未来加息幅度将取决于经济数据

在美联储7月议息集会时，美联储主席鲍威尔稀有地没有透露对未来加息路径的前瞻指引，这在本轮紧缩周期中可谓是个破天荒的改变。而最新出炉的集会纪要也表现，美联储正开始把未来钱币政策走向的决定权交给经济数据的具体表现。

纪要表现，与会者指出，联邦基金利率的2.25%-2.5%区间在“中性”程度附近。一些官员表现，限定性政策态度大概是符合的，这表明美联储未来还会有更多加息。“由于通胀仍远高于委员会的目的，与会者以为须要采取限定性政策态度，才气满足委员会促进就业最大化和物价稳固的目的。”

官员们指出，未来的利率决定将基于得到的数据。“与会者同等以为，加息的步调和未来收紧钱币的程度将取决于未来信息暗示的经济远景及其风险。”

认可在未来某个时间放缓加息大概符合(偏鸽)

在美联储7月钱币政策集会前后，市场人士就不停在推测，美联储是否会就此到达“鹰派峰值”——未来加息幅度从现在激进的75个基点回落。而最新的集会纪要在肯定程度上暗示了，这一推测并非空穴来风。

集会纪要称，与会者认定，随着钱币政策态度进一步收紧，在评估不停的政策调解对经济活动和通胀的影响时，在某个时间放缓加息速率大概会变得符合。

一些官员还暗示，一旦政策利率到达充足的限定性程度，在一段时间内将利率维持在该程度大概是适宜的，以确保通胀率刚强地回落到2%。”

首度认可美联储存在“太过加息”的风险(偏鸽)

从很多业内人士的事后解读看，昨夜美联储纪要的最大亮点大概在于——官员们本年初次认可了存在“太过加息”的风险。

集会纪要称，“很多与会者指出，鉴于经济环境不停厘革的性子，以及钱币政策对经济的影响存在长期和可变的滞后性，现在还存在一种风险，即FOMC收紧政策的力度大概会凌驾规复物价稳固的须要。”

不少业内人士指出，美联储利用的这一“新词”，很洪流平上大概可以表明其为何不再将利率路径和前瞻指引挂钩的缘故起因，也进一步凸显了未来经济数据对政策的紧张性。

担心公众质疑美联储紧缩的刻意(偏鹰)

从某种意义上说，市场环境宽紧程度的厘革是由对经济阑珊的担心推动的，这种担心不但促使市场低落了对美联储年内加息幅度的预期，还促使人们消化了来岁降息的预期。然而，这一局面临美联储眼下遏制通胀的积极，显然正起到负面的影响，对此，隔夜的美联储纪要也再度提到了这一威胁。

集会纪要称，与会官员们看到了一个巨大风险，即“假如公众开始质疑”美联储加息至充足高的程度以减缓通胀的刻意，则“高通胀大概会变得根深蒂固”。

官员们表现，假如这种风险成为实际，将让通胀回归2%的使命形势变得复杂，并大概让加息带来更大的经济本钱。

以更大篇幅提及通胀(偏鹰)

在美联储7月召开议息集会时，最新已回落到8.5%的美国7月CPI数据尚未发布，因而高通胀无可争议地还是美联储此次议息集会所面临的“重要大敌”。

着名财经博客网站零对冲的统计数据表现，在昨夜发布的美联储7月集会纪要中，统共有108次提及通胀一词，高于6月集会上的90次。

集会纪要表现，与会者广泛以为，通胀仍处于不可继承的高程度，远高于联储目的。停止7月集会时为止，鲜有通胀压力减退的迹象。

与会者表现，固然近来汽油代价下跌大概有助于短期内低落团体通胀率，但石油和其他一些大宗商品的代价下跌大概无法作为通胀一连下行的依赖，由于这些商品的代价大概很快反弹。他们还认定，通胀对钱币政策收紧和干系经济活动和缓的相应是有耽误的，大概一段时间内都停顿在让人不满的高位。

美联储纪要引发市场震荡：美股多头这回没能笑到末了……

团体而言，此次美联储集会纪要中利用的说话，实在与鲍威尔在7月集会后消息发布会上的发言雷同。不外这一回，美股市场似乎要比议息夜当天“理性”得多，多头并未能像其时一样一起笑到末了。

行情数据表现，在美联储公布7月集会纪要后，美国股市后市中段收复了部分失地，但在收盘时重拾跌势。

停止收盘，标普500指数下跌31.16，跌幅0.7%，报4274.04点。道琼斯指数下跌171.69，跌幅0.5%，收于33,980.32点。纳斯达克综合指数下跌164.43，跌幅1.3%，收于12,938.12点。

美债市场隔夜也履历了一番妨害，终极各限期美债收益率广泛收涨。2年期美债收益率涨2.3个基点报3.295%，5年期美债收益率涨10个基点报3.058%，10年期美债收益率涨9.4个基点报2.903%，30年期美债收益率涨6.2个基点报3.155%。

从利率期货市场的定价看，在美联储纪要发布后，芝商所的美联储观察指标最新预计，美联储在9月加息50个基点的概率为64%，加息75个基点的概率为36%。

不少业内人士表现，只管从外貌上看，昨夜美联储纪要所开释出的鸽派信号，似乎要更为显眼一些，但也不能否认的是，这依然是一份“鸽中带鹰”的纪要。在美联储9月议息集会前，这份集会纪要实在并无法给投资者带来太多明白的信息，尤其是在会前尚有一份非农和一份CPI陈诉期待出炉的环境下。

FHN Financial的首席经济学家Christopher Low表现，固然FOMC集会纪要仍在强化遏制通胀的须要性，但简直有人开始担心联储政策收紧太过大概带来的标题。纪要里有一点关于经济供给侧改善的暗示，部分产物代价似乎出现了涨幅放缓的渴望，但美联储对通胀和通胀预期仍旧很关切。

商业付出公司Corpay的首席市场计谋师Karl Schamotta则指出，“纪要毫无疑问是鸽派，但也毫无疑问也已经被计入了代价。集会纪要证明了7月份消息发布会上的市场反应，表明当鲍威尔主席说‘放慢加息步调大概是符合的’时，投资者预期钱币紧缩会减速是准确的。本日我们应该会看到美元汇率和前端收益率出现非常轻微的走软——只管这些走势大概会在杰克逊霍尔举世央行年会前出现逆转。”

别的，HarborCapitalAdvisors投资组合司理Jake Schurmeier表现，“他们(美联储)非常审慎，放弃了引导金融环境收紧的时机。现在看来，鲍威尔更有大概在下周的杰克逊霍尔集会上发表更强有力的发言，叙述他们对长期通胀预期的见解。我以为，委员会中的大多数人都知道，他们须要大幅进步现在的利率程度，才气进入所谓的限定性政策范围。”

贝莱德美洲固定收益部分主管Bob Miller则在最新陈诉中写道，“我们对7月FOMC集会以及本日发布的集会纪要的解读是，只管集会日期之后债券和风险资产出现了反弹，但美联储的预期信息自己并不鸽派。相反，我们以为美联储意图转达的信息要玄妙得多。”

Miller称，究竟上，美联储非常恰本地指出：(1) 短期利率在四个多月的时间里增长了225个基点；(2) 短期利率现在处于中性的预估范围内；(3) 钱币政策的调解须要时间在更广泛的经济中发挥作用；(4) 他们仍旧渴望将短期利率进步到中性的估计范围之外，进入适度的限定性趋于。别的，体系公开市场账户(SOMA)的投资组合流失已经开始，并将在可预见的未来将继承，这有助于进一步收紧金融条件，只管其方式难以量化。