信达证券：给予紫光股份买入评级

信达证券股份有限公司蒋颖近期对紫光股份举行研究并发布了研究陈诉《业绩符合预期，ICT市场占据率一连领先》，本陈诉对紫光股份给出买入评级，当前股价为16.4元。

　　紫光股份(000938)

　　事故：2022年10月27日，公司发布了2022年三季度陈诉，2022年前三季度公司实现营收538.90亿元，同比增长13.16%，归母净利润16.40亿元，同比增长2.38%；实现扣非后归母净利润14.91亿元，同比增长11.35%。

　　点评：

　　业绩符合预期，三季度季度营收稳步发展

　　根据公司公告，公司2022年Q3实现业务收入194.88亿元，同比增长15.49%，环比增长2.24%，实现归母净利润6.80亿元，同比增长0.74%，环比增长15.84%；实现扣非后归母净利润6.16亿元，同比淘汰4.73%，环比增长20.31%。

　　2022年前三季度，公司一连深化“云智原生”技能战略，在产物和办理方案中不绝融入确定性网络、在网盘算、智能传感、算力网络、微服务与智能数字平台等技能；优化提升零碳智慧园区、数字金融、智慧医疗、数字能源、智慧教导、智慧应急等数字化办理方案本领，加强数字化技能与行业应用场景深度融合；推动同构肴杂云架构一连演进，打造云数智全栈分布式云，美满云服务业务结构。

　　公司一连升级云运营和云服务本领，助力政企客户、运营商和外洋客户实现数字化转型与智能化发展，团体营收稳步提升，随着数字经济的加快发展，将来发展可期。

　　多产物市场份额一连领先，ICT龙头职位稳固

　　根据IDC发布的最新数据，2022年上半年公司多项产物市场占据率一连领先，在中国以太网互换机、企业网互换机、数据中心互换机市场，分别以36.9%、37.9%、37.8%的市场份额排名第一；中国企业网路由器市场份额30.7%，一连位列市场第二；中国X86服务器市场份额17.5%，位列市场第二；中国刀片服务器市场份额52.1%，蝉联市场第一；中国存储市场份额13.5%，一连位居市场第二；中国UTM防火墙市场份额23.8%，位居市场第二；中国超融合市场份额24.6%，市场排名第一。

　　新华三智慧赋能数字化转型升级，保持较快增速

　　核心子公司新华三一连服务三大市场，赋能行业客户业务创新和数字化转型。新华三2022年H1实现业务收入238.31亿元，同比增长20.95%；实现净利润17.77亿元，同比增长20.82%。2022年H1新华三聚焦国内企业业务、国内运营贸易务和国际业务三大市场，此中国内企业业务稳步增长，业务收入到达189.22亿元，同比增长18.16%；国内运营贸易务互助不绝加深，业务收入到达40.04亿元，同比增长38.34%；国际业务稳步推进，产物和办理方案贩卖规模一连增长，实现业务收入9.05亿元，同比增长13.88%，此中新华三H3C品牌产物及服务收入到达3.56亿元，同比增长17.71%。

　　国内企业业务：推出了一系列针对不偕行业场景的数字化办理方案，在数字政府、智慧教导、智慧医疗、数字金融、智慧交通等范畴一连突破，到场撰写了多个行业尺度，同时新华三开创ICT服务新模式，打造的ToB、ToG的ICT全栈式商城——新华三商城正式上线运营，为行业客户提供原厂直营的一站式ICT服务。基于新华三数十年对行业的明白和深耕，新华三商城已整合形成了智慧教导、智慧医疗、数字墟落、智慧园区等50余个场景、300多个常用办理方案，线上线下相融合满意不偕行业客户数字化转型的需求，全方位赋能行业客户的数字化转型和升级。

　　国内运营贸易务：2022年H1，新华三深入贯彻“三云两网”战略，推动运营商云网融合演进，积极结构运营商算力网络、确定性网络、液冷数据中心、轻量化核心网等技能范畴，积极拓展政企市场及新兴市场业务，实现运营贸易务规模快速提升。

　　大份额中标运营商集采项目和庞大项目：在中国电信2022-2023年服务器会合采购项目中实现了7个标包的全部入围，中标金额凌驾30亿元；中标中国电信初次城域云网装备vBRAS集采项目，进入江苏、浙江、广东、四川等中国电信业务告急省份；中标中国广电5G核心网工程—IT云资源池装备采购项目，为中国广电5G网络提供IT云资源池建立所需的云平台、软硬件产物、综合运维等团体办理方案及配套的工程服务等；以最大份额中标中国联通防火墙集采项目，而且全面摆设于联通通讯云、5GC、骨干云池等核心场景；一连中标中国移动数据中心互换机集采项目、中国移动IT私有云SDN框架集采项目、中国联通数据中心互换机集采项目、中国联通云服务器集采项目等关键项目。

　　运营商高端战略市场进一步突破：核心路由器CR19000落地范围一连扩大，上半年进一步突破三大运营商多个城域网核心节点；乐成入围中国移动5G小站集采，稳步推进中国电信和中国联通5G小站试点和测试。

　　运营贸易务范围加快拓宽，新业务规模快速提升：智能家庭网关、家用摄像头等家庭产物高速增长，业务规模大幅提升；新华三云桌面中标中国移动近20个省公司的省采框架，框架金额超5亿元；与中国联通多省启动云桌面业务互助并实现了规模摆设；与三大运营商深度开展新型安全专线业务互助，成为三大运营商安全专线最重要的互助搭档。

　　国际业务：2022年H1，新华三一连加强外洋子公司结构和人才团队建立，如今外洋子公司数量已达12家；新增外洋认证互助搭档225家，累计到达1,055家；外洋服务体系不绝扩大，外洋服务互助搭档凌驾200家。针对国际化市场对长津华办理方案的需求，发布了协同办公办理方案、创新教导办理方案、高效医疗办理方案和可靠公共服务办理方案等4个重点场景化办理方案，并已在马来西亚、日本等多个国家落地应用，在多个国家实现政府、医疗、教导、金融、能源、交通等行业突破。

　　紫光云关键技能一连升级演进，云服务业务一连突破

　　2022年H1，核心子公司紫光云公司实现业务收入5.58亿元，同比增长42.38%。

　　在核心技能本领上：紫光云公司重点打造云服务核心本领，全面提升云平台的可靠性，一连升级ICT根本办法与服务内容；基于同构肴杂云技能，打造云数智全栈分布式云，发力多云建立，积极结构边沿云和分布式云团体办理方案；提升云盘算产物的易用性和可维护性，进步交付、运营、运维服务质量；加大技能研发，美满软网关、PaaS平台技能本领，推出湖仓一体技能方案，并在云平台、云桌面、盘算捏造化软件、数据库和大数据等方面完成国产化技能演进，形成国产化云服务办理方案，进一步提升技能领先性。

　　在云服务、智慧都会及行业云方面增业务一连突破：

　　云服务方面：一连中标曲靖政务云、重庆税务云、深圳联通公安专享云、洛阳公安专享云、中建科云等项目。

　　智慧都会方面：一连中标向阳市智慧都会、烟台疫情防控、武清疫情防控、泉州公安等项目。

　　产业云方面：中标沈阳化工园智慧应急、重庆铁路智慧工地等项目。

　　红利推测与投资评级

　　公司是国内ICT装备龙头企业，具备完备的“云-网-边-端-芯”产业链，我们看好公司在数字经济期间的竞争力气和久远发展。预计公司2022-2024年归母净利润分别为22.91亿元、27.56亿元、32.13亿元，当前收盘价对应PE分别为20.47倍、17.02倍、14.60倍，维持“买入”评级。

　　风险因素

　　云盘算产业发展不及预期；外洋业务发展不及预期；母公司债务重组结果不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据盘算，国联证券孙树明研究员团队对该股研究较为深入，近三年推测精确度均值高达99.46%，其推测2022年度归属净利润为红利27.8亿，根据现价换算的推测PE为16.91。

最新红利推测明细如下：

该股近来90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；已往90天内机构目的均价为24.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具表现，紫光股份（000938）行业内竞争力的护城河精良，红利本领较差，营劳绩长性精良。财政大概有隐忧，须重点关注的财政指标包罗：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好代价指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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