【金融观察】降准降息迎来调解窗口：该脱手时就脱手

胡艳明/文 随着10月金融数据的公布，四序度是否要降息或降准的讨论再起。不绝以来，社会融资增量等金融数据是反映经济冷热程度的先行指标之一。11月10日，央行公布10月金融数据：10月社会融资规模增量9079亿元，仅约为9月的四分之一，其回落幅度让市场始料未及。

今后几天，多项政策纷纷出台“暖”市场。央行和银保监会团结发布“楼市金融十六条”，受到广泛关注，更让周一开盘的银行股、地产股强势上涨；11月14日下战书，央行等六部门团结印发《关于进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度的关照》，从进一步延伸还款限期（最长可延至2023年6月30日）等多个方面，引导银行业金融机构强化对小微企业的金融支持；紧接着，银保监会等三机构发文称，引导贸易银行与优质房地产企业开展保函置换预售羁系资金业务。

这些步调足见相干部门对当下稳经济、稳市场主体的器重程度。当前，叠加四序度疫情扰动升温，房地产市场低迷，实体经济生动度不敷，部门房企、小微企业和个体工商户谋划困难加剧。因此，着眼于保就业、稳增长，政策面正在加大对企业的支持力度，着力于缓解市场主体的活动性压力。

在羁系部门定向政策支持之外，是否会有更全面的政策出台，好比降准降息？实在市场已经有所等待，同时此类利用也有先例。在7月疲弱的信贷社融数据公布之后，央行便推出了超预期的降息步调，8月15日和8月22日分别下调了MLF（中期借贷便利）和LPR（贷款市场报价利率）。

别的，出于市场活动性的思量，10月以来，银行资金面偏紧，更有万亿MLF即将到期之际。11月和12月MLF到期量较大，分别为10000亿元和5000亿元。不少机构以为，思量到活动性因素，不扫除央行适时通过小幅降准置换部门到期MLF的大概性。

第三方面的思量来自于外部压力的缓解。为了抗击高通胀，本年美联储已连续加息6次，累计加息375个基点。美联储激进加息对天下经济产生打击，不少经济体选择跟进，举世上演“加息潮”。但中国央行对峙货币政策“以我为主”，保持了定力。而近期公布的10月美国通胀低于预期，12月美联储加息有肯定概率放缓，相应地美元指数明显回落、美债利率大幅下跌，同时体如今外汇市场上，随着美元预期厘革，人民币兑美元汇率出现反弹，韧性加强。因8月上旬以来，10年期中国国债市场收益率与美国国债收益率出现倒挂，而且利差不绝扩大，短期套利因素带来了中国债市资金的流出，这制约了我国货币政策利用的空间。而随着美联储的加息压力降落，也为我国货币政策进一步利用打开了“时间窗口”。

国内贷款等社会融资情况体现不佳，同时陪同着联储加息压力降落，市场对四序度会降息降准多了一些等待。比方，光大证券首席宏观分析师高瑞东以为，外部平衡压力减弱为国内货币政策加码宽松创造有利机遇，11月至来岁1月均是再次降准的窗口期，LPR同样存在下行空间。

从降准或降准的空间来看，现在市场见解不一。就降准而言，银行体系加权匀称存款预备金率为8.1%，是比年来教逑堤度；利钱程度上，制止本年三季度末，一样寻常贷款加权匀称利率现在已经降到汗青最低程度，存款利率也已是汗青最低程度，利率调解的空间也不大。别的，尚有观点以为，当前经济重心在于市场信心，充裕的资金并不能直接撬动融资需求。

不外，从提振市场主体的信心、稳预期的角度思量，降准降息等总量货币政策利用不妨趁“窗口期”该脱手时就脱手。