巴菲特为何减持比亚迪、买入台积电？

文｜《财经》记者 张云

编辑｜杨秀红

巴菲特最新的持仓与调仓数据似乎正越来越超乎投资者的预期。

2022年11月14日，巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦（BRK_A.US,BRK_B.US）公布了停止本年三季度末持仓数据——即13F文件，该公司在三季度出资41亿美元（约合288.81亿元人民币）买进了不久前遭遇“砍单”变乱的台积电（TSM.US）。这是伯克希尔·哈撒韦三季度买入最多的股票。

该公司前五大买入标的尚有西方石油（OXY.US）、雪佛龙（CVX.US）、路易斯安那寂静洋（LPX.US）、RH（RH.US）。

同时，伯克希尔·哈撒韦三季度前五大减持股分别是：美国合众银行（USB.US）、动视暴雪（ATVI.US）、纽约梅隆银行（BK.US）、克罗格（KR.US）以及地产投资信托Store Capital（STOR.US）。

11月11日香港团结生意业务所公布的文件体现，伯克希尔·哈撒韦再度出售578万股比亚迪（002594.SZ，01211.HK）H股股份，套现金额约11.38亿港元（约合10.23亿元人民币）。这是伯克希尔·哈撒韦年内的第四次有公开数据的比亚迪减持运动。根据减持均价大抵估算，本年该公司约减持了25.18亿港元（约合22.64亿元人民币）的比亚迪H股。

以持股比例来算，伯克希尔·哈撒韦对比亚迪的持股已经从本年6月30日中报披露时的占H股总股本的20.49%，降落至如今的16.62%。

比亚迪10月贩卖数据体现，该公司10月产量220107辆，同比增长147.23%，环比增长7.43%；销量217816辆，同比增长142.19%，环比增长8.23%，产销数据依然亮眼。同时比亚迪披露的投资者关系运动文件体现，进入11月后，该公司已经麋集接待了十批机构投资者举行调研，频率较前几个月大幅增长。

伯克希尔·哈撒韦披露的三季度持仓数据，引发市场投资者的关注，紧张会集在两个方面：一是买入台积电的逻辑；二是减持比亚迪的逻辑。

市场人士广泛以为，巴菲特购入台积电，相当于认同将来芯片在各行各业中的紧张性。13F文件发布后的11月15日，叠加隔夜中美首脑会面的利好，A股中的半导体公司开始发力，Wind（万得）半导体指数（886063.WI）全天上涨4.86%，成交金额到达825.77亿元。

至于巴菲特为何减持比亚迪，和合首创（香港）实行董事陈达对《财经》记者体现，并不必要过分的解读，“估值高了就卖，也是多年的投资了，收益颇丰。”

买入台积电，开释什么信号？

台积电是本年争议相当大的一家上市公司。根据2021年纪据，台积电前十大客户营收贡献中，苹果（APPL.US）公司占据绝对上风职位，该公司对台积电的营收贡献占比约为25.93%，第二大客户联发科占比只有5.80%。

本年7月，外媒报道称台积电遭苹果、英伟达、AMD三大焦点客户减少订单，此中，最大客户苹果减少了10%，AMD听说减少了2万片7nm（纳米）及6nm晶圆。台积电对该消息不予置评，但其时其股价一夜下跌5.81%。

11月初，又有消息称，由于3nm制程大客户暂时取消订单，台积电大幅镌汰供应链订单，最多高达四五成，涵盖再生晶圆、关键耗材、装备等范畴。台积电再次不回应该消息，只对外体现，3nm制程进度无改变。鄙俚供应商方面则对外称，台积电的订单在三季度末确实有转弱。

台积电并不是苹果产业链中唯一遭遇“砍单”的上市公司，歌尔股份（002241.SZ）同期也公布了遭遇“砍单”，天风国际分析师郭明錤称，歌尔股份被砍的是高端无线耳机AirPods Pro 2，停产比力大概源于生产标题，而非需求标题。

高盛早前的一份研究陈诉体现，台积电在本年10月的分析师电话聚会会议上，态度比此前的电话聚会会议更为守旧，“明白的说，台积电认可它看到了来自需求疲弱的影响。”

在该电话聚会会议上，台积电管理层体现将进一步把2022年的资源付出降落到360亿美元左右，此前外界不停以为台积电本年资源付出将保持在400亿美元。高盛以为，该资源付出减少操持比预期提前了，“此前我们预计减少操持在2023年”。

悲观的感情在产业链上鄙俚弥漫，业内人士纷纷感叹这是半导体行业的困难时间，台积电股价也从本年1月的143.02美元高位不停下跌到迩来的72.80美元附近，最低曾报59.43美元，停止11月14日数据，台积电从高位下跌了44.18%。以最低点盘算，下跌幅度则有53.78%。

在此情况下，巴菲特脱手了。三季度中，伯克希尔·哈撒韦买入41亿美元、约6006万股的台积电。整个三季度，台积电股价下跌了26.61%，均价为83.25美元左右。

这是巴菲特又一次放肆买入科技股，不少人将其对台积电的投资与当初买入苹果的投资相提并论。一位伯克希尔·哈撒韦股东公开体现，该笔投资意味着伯克希尔·哈撒韦信赖天下离不开台积电生产的产物。

一位科技行业的分析师则对《财经》记者体现，该笔投资阐明巴菲特在逆势结构苹果产业链的上游企业，“苹果是比年巴菲特最大手笔的科技投资，其丰厚的分红与回购给股东带来了巨大收益。在巴菲特的投资理念中有一个险些稳固的逻辑，那就是买入的股票除了股价具备增长潜力，还必须有良好的分红本领。”

台积电是否与苹果一样具备良好的连续分红本领？Wind数据体现，近十年间，台积电在中国台湾地域的上市主体每年都有现金股利的分配，偶尔乃至会举行季度、半年度分红。台积电近三年在美股中的上市主体分红率为7.49%，苹果公司近十年分红率为16.94%。

（台积电美股的分红数据）

2022年巴菲特在致股东的信中曾经盛赞苹果的回购邪术，“对苹果的增持并没有泯灭伯克希尔的资金，而是苹果的回购起了作用。”

但值得留意的是，台积电并不像苹果一样热衷于回购。本年10月，台积电管理层在三季度业绩发布后曾体现，台积电如今没有回购操持。

减持比亚迪，浮盈近25倍

除了逆势买入台积电，巴菲特近期别的一件颇受关注的投资举措则是连续减持比亚迪H股。

根据香港团结生意业务所披露的数据，本年8月，巴菲特减持了133.10万股比亚迪H股，均匀出售代价为277.1港元/股，约套现3.69亿港元；

9月，减持了171.60万股，均匀出售代价为262.72港元/股，约套现4.5亿港元；

11月1日，减持了329.70万股，均匀出售代价为169.87港元/股，约套现5.6亿港元；

11月11日，减持了578.25万股，均匀出售代价为196.99港元/股，约套现11.38亿港元。

巴菲特连续减持背后是比亚迪亮眼的产销数据。天风证券体现，比亚迪10月新能源汽车产销量分别达22.01万辆和21.78万辆，连续9月逾越20万辆的结果，并双双创下汗青新高。产销比约101.05%，产销数目靠近，根本处于满销状态。

在10月汽车市场需求减弱的配景下，比亚迪仍稳固住了良好的产销增速。9月比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为8.610GWh(千兆瓦时）。10月装机总量达10.188GWh，环比增长18%。2022年累计装机总量约为67.681GWh。

各条战线产销数据一片大好，为何巴菲特依然连续减持？陈达以为，大概是估值符合，如今比亚迪的股价反映了比力乐观的预期，“代价投资也不是持有到永久”。

国信证券一份汽车行业的研究陈诉体现，中信一级行业中的汽车行业团体PE（市盈率）为 42.74倍（停止11月11日），在全部中信一级行业中排第六，估值处于中上水平。纵向来看，汽车行业市盈率自 2021 年底以来履历大幅回调，从高位 55倍 以上的估值下修了约10%，如今已渐渐规复至 2021 年初的水平。

（中信一级行业汽车行业PE走势）

但从十年的维度来看，汽车行业的估值仍在汗青高位区间震荡。就比亚迪个股来说，比亚迪股份（H股）最高PE曾经在300倍左右，近期降落到50倍，近两年的均匀PE高达149.23倍。

（比亚迪比年PE厘革）

分红方面，比亚迪股份在近十年保持了11.37%的分红率，较台积电更高。但后者的PE在本年震荡下行的市场中，跌到了最新的12.75倍，而苹果公司的最新PE为23.64倍。以估值和分红综合思量下，台积电显然要更契合巴菲特的建仓喜欢。

有市场观点以为，美国通胀见顶后美股的吸引力提拔，巴菲特减持比亚迪是为了回归美国市场抄底。曾在华尔街任职的陈达并不认同该观点，“伯克希尔·哈撒韦不缺现金，没有这种须要，比亚迪中的资金并不多。”

根据伯克希尔·哈撒韦最新的业绩陈诉，该公司现金和短期投资两项一共有凌驾1000亿美元。

（伯克希尔·哈撒韦三季报中的现金流状态）

按照香港团结生意业务所公布的数据体现，如今伯克希尔·哈撒韦对比亚迪的持股约为1.91亿股，11月15日，这部分股权的市值为373.37亿港元（约合47.72亿美元）。

巴菲特2008年入股比亚迪的时间，每股资本约为8港元，本年四次减持均匀代价已经涨到了每股207.75港元左右，十四年间光是股票单价就已经上涨了2496%，投资收益已经相当丰厚。