以史为鉴：若美国陷入经济阑珊 哪类股票可以成为避风港？

财联社11月16日讯（编辑 刘蕊）近来，美国是否会陷入经济阑珊，已经成为越来越多华尔街投行讨论的话题。

一方面，美国2年期与10年期美债自本年7月以来便开启了倒挂，美国3个月期、10年期国债收益率曲线在昨日更是出现自2019年末以来最大倒挂，表明市场愈发担心经济阑珊的到来。

另一方面，美国华尔街和硅谷已经开启了大规模裁人潮，马斯克、贝佐斯等商业大亨也已经反复告诫经济阑珊就在眼前。

那么，假如美国经济阑珊真的到来，我们该怎样举行资产设置？大概我们可以参考此前汗青上经济阑珊期间的资产体现，来探求更有代价的答案。

此前经济阑珊期间的资产体现

据经济学家称，自1854年以来，美国共履历了32个扩张和紧缩周期，匀称阑珊期为17个月，而1980年以来的频频经济阑珊匀称连续时间不到10个月。

从1980年至今，美国重要履历了以下五个经济阑珊时期：1981年7月–1982年11月、1990年7月–1991年3月、2001年3月–2001年11月、2007年12月–2009年6月以及2020年2月至4月。

在这之中，后两次阑珊属于深度阑珊（GDP回落超3%），前三次均属于轻度阑珊（GDP回落幅度在3%以内）。

回首这五次经济阑珊期间美股及其他重要资产的体现来看，可以看出：

在经济阑珊期间，黄金作为避险资产通常体现精良，匀称涨幅到达6%；而原油则大概因需求阑珊而下跌，在深度阑珊期间更是云云——尤其是在2020年初的经济阑珊中，由于新冠疫情导致举世原油需求一度骤降，国际油价乃至一度跌至负值。

同时，值得留意的是，经济阑珊期间也并不肯定会出现美股熊市：比方在1981年至2001年的三次轻度阑珊中，美股跌幅并未到达20%的熊市标准线。究竟上，自1928年以来美股履历的25个熊市中，只有14个是伴随经济阑珊出现的。

通太过析标普500指数各版块在阑珊期间汗青走势，大概能更加形象的体现出，差异范例股票在阑珊期间的体现。鉴于标普500指数的11个板块指数多数自1996年才体例而成，下文将细致回首2001年和2007年两次经济阑珊时期的市场体现。

2001年经济阑珊：科技股成最大输家

2001年经济阑珊发生在当年的第二、三季度，其最重要引发因素是21世纪初的互联网泡沫破碎——也正因此，科技股成为此轮经济阑珊中毫无疑问的最大输家。

别的，2001年的9/11可骇打击打击则进一步加剧了市场的恐慌感情，美联储从1999年初将联邦基金利率从4.75%进步至2000年7月的6.5%，也加速的阑珊的到来。

然而，这一段经济阑珊时期是美国有记载以来最暖和的阑珊之一：在这一期间美国国内生产总值（GDP）仅降落0.3%，赋闲率峰值也仅到达5.5%。

在这段经济阑珊到临之前，美国科技股已经履历了一轮互联网泡沫破碎。因此，只管科技股在经济阑珊的8个月内的跌幅并不明显，但纳斯达克指数从经济阑珊开始前的一年内，已经累计暴跌54.2%。而在2001年7月经济阑珊竣事后，科技股也没有竣事跌势，纳斯达克在这之后一年继承下跌31.12%。

标普500指数信息技能和通讯装备板块也在同期履历了暴跌，此中信息技能板块在经济阑珊前、中、后三个阶段分别下跌了55.8%、11%和28.50%。

相对而言，医疗、必须斲丧品和公共古迹板块跌幅相对暖和，而原质料板块乃至在这期间出现上涨。

不外，在美国陷入经济阑珊后，美国当局和美联储快速采取了应对步调：一方面，2001年6月，美国布什总统签订了 经济增长和税收减免和谐法案（EGTRRA），推动减免家庭所得税，并进步税收门槛；另一方面，美联储从2001年1月开始不停低落利率，从而推动美联储利率从2000年7月的6.5%低落至2001年底的1.82%，从而为经济提供了更多运动性。

在财务和货币政策的双重刺激下，美国经济在2001年第四序度便规复增长。然而，今后美联储利率连续低落，到2003年时乃至降至1%的低位，导致房地产行业空前繁荣，也为厥后的次贷危急埋下了伏笔。

2008年经济阑珊：美股各板块泥沙俱下

和2001年的暖和经济阑珊相比，2007年底至2009年中期的经济阑珊可谓一场“腥风血雨”。在次贷危急的影响下，美国履历了自1937-38年经济阑珊以来最严峻的经济阑珊，期间美国GDP累计下跌4.3%，赋闲率峰值到达9.5%。

这场危急最初从美国房地产市场瓦解开始，紧接着危急灵敏传导至金融业，并引发了一场银行业危急，贝尔斯登、房利美、房地美、雷曼兄弟等大型金融机构连续在2008年公布停业，导致美国股市崩盘，美股市场市值乃至一度腰斩。

这场经济阑珊也使得油市履历了大幅颠簸：在危急初期国际油价曾一起上涨，到2008年年中一度飙升至汗青新高，然后出现暴跌。终极在阑珊期间美油累计跌超25%，而美国石油行业股也团体陷入低迷。

由于这场阑珊的影响范围之大，在美股中各板块险些都“泥沙俱下”，团体大幅失血。此中，金融板块在整个阑珊期间累计暴跌超六成。

只管医疗、必须斲丧品是相对而言跌幅较暖和的板块，不外跌幅仍然凌驾了两成。

总结：医药、必消和黄金或是更佳选择

从上述两场经济阑珊中可以看出，在暖和阑珊期间，医药、必消和公共古迹等板块通常相对“抗跌”，而科技和周期性行业则通常容易受到更大的打击；在深度经济阑珊期间，股票资产险些都将广泛遭到抛售，即便是相对“抗跌”的板块也难逃被抛售的厄运。

假如阑珊已经无可克制，相对股票而言，黄金无疑是更为稳妥的资产设置选择。

高盛在近来的陈诉中就曾表现，假如美国经济陷入阑珊，并促使美联储货币周期转向，预计黄金有望上涨20-30%，具体涨幅取决于美联储降息的水平。

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