美联储“变脸” 令市场不知所措！美股再进入颠簸期？

履历了短暂的反攻性反弹，上周美股未能再进一步，随着市场重新担心美联储钱币紧缩路径，三大股指均以下跌报收。

美联储官员突如其来的鹰派言论让投资者有些措手不及，多位美联储官员体现，由于险些没有证据表明代价压力正在削弱，将来依然不能敏捷放松加息的步调。与此同时，机构开始关注将来阑珊风险和企业红利下滑压力，有关钱币政策的预期和经济数据的颠簸短期将继续成为扰动市场的紧张诱因。

鹰派仰面致美联储政策路径暗昧

11月议息聚会会议后，美联储放缓加息的预期在通胀数据降暖和部分官员言论的支持下渐渐发酵。然而，随着鹰派观点卷土重来，将来的政策路径再次变得暗昧起来。

第一财经记者留意到，在周初美联储副主席布莱纳德和美联储理事沃勒相继表达12月放慢加息步调的亮相后，联邦公开市场委员会（FOMC）内部的倔强声音再次“冒头”。“鹰派”票委、圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）的言论一度引发轩然大波，他体现迄今为止的紧缩政策“对观察到的通胀影响有限”，将来须要继续加息，并给出了5%-7%的利率区间。波士顿联储主席柯林斯（Susan Collins）的最新发言中则提到了再次加息75个基点的大概性。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在担当第一财经记者采访时体现，只管美联储对最新斲丧者物价指数（CPI）陈诉中暖和的体现感到鼓舞，但须要更多的数据才气证实是时间放松加息办法了，“在美联储内部，不少人更担心的是过早放松刹车，而不是过分进步克制通胀所需的利率”。

经济数据的韧性也让美联储放松紧缩并不容易。美国10月零售贩卖月率增长1.3%，表明只管通货膨胀连续，美国家庭的斲丧需求并未受到显着打击。与此同时，初请赋闲金人数继续回落，体现劳动力市场依然告急，或进一步加剧企业薪资压力，进而加大物价回落的难度。

花旗首席美国经济学家霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）对布拉德的言论并不感到惊讶，由于这得到了数据的支持。他说：“亚特兰大联储的根本通胀指标连续维持在4.7%以上，这表明政策利率须要分别高于5%，现实利率才会实质性转正。这是美联储主席鲍威尔和副主席布雷纳德都同意的限定性钱币政策的一个条件。”

市场对将来加息的订价有所上升，根据芝商所（CME Group）利率观察工具（FedWatch）的数据，固然12月加息50个基点的概率维持在70%以上，但来岁6月利率终端高点中值已经升至5.05%，较上周进步7个基点。美债市场方面，对政策敏感的2年期国债收益率为4.51%，而10年期国债的收益率回落至3.81%，两者近70个基点的倒挂幅度处于近40年高位，体现投资者对经济阑珊的担心。

施瓦茨告诉第一财经记者，到现在为止，由于斲丧者总体上担当了更高的代价，通胀飙升并没有对斲丧产生太大的拦阻。“但这种担当并不完满是由于收入的现实增长。疫情期间积累的大量储备以及近来的借贷激增，增补了家庭购买力。斲丧者将在很洪流平上决定通胀的粘性，以及美联储将怎样积极应对。”施瓦茨以为，“数据依然支持美联储继续加息，以将通胀率规复到2%的目标，将来风险依然很高，美联储在加息上走得太远将导致阑珊的发生。”他预计12月将加息50个基点，来岁2月继续加息25个基点，然后才大概会停息紧缩周期观察政策影响。

美股能否更进一步

由CPI利好和政策松动预期带来的美股反弹乐成吸引了抄底盘的涌入。根据财经数据提供商Refinitiv Lipper的数据，制止11月16日的一周内，美国股票基金净流入166.5亿美元，为客岁12月29日以来最大周流入。

不外市场阻力也在重新聚集，上周三大股指全线回落。投资者焦点重新转向了美联储政策态度以及潜伏经济远景恶化的风险。Ameriprise Financial首席市场计谋师萨里贝尼（Anthony Saglibene）以为，随着标普500指数回升至200日移动均线附近，技能性“阻力”令多头变得困难。他提到了圣路易斯联邦储备主席布拉德有关利率目标的讲法。“这是一个非常大的范围，如果是5%，市场大概会体现得很好，由于投资者已经消化了这种预期，但如果真的到7%，这着实是太糟糕了”。他说。

通胀路径的不确定性也让外界对美联储政策远景的评估产生了分歧。固然利率期货体现美联储将在来岁下半年降息，但美国银行最新月度基金司理观察体现，受访者广泛预计接下来通胀降落并不意味着美联储降息也会同时发生。他们越来越担心阑珊和滞胀将困扰经济。连续高通胀、地缘政治形势恶化、“鹰派”央行是机构眼里现在的最大尾部风险。

美国咨商会（Conference Board）上周发布的陈诉体现，10月美国领先经济指数下跌0.8%，一连第八个月下跌。咨商会高级经济主管奥兹伊尔德里姆（Ataman Ozyildirim）体现：“数据低迷反映了斲丧者在高通胀、利率上升以及住房建立和制造业远景下滑环境下的远景恶化。预计2022年美国现实GDP将同比增长1.8%，阑珊大概会在年底左右开始，并连续到2023年年中。”

富国银行也在每周市场陈诉中发出告诫，企业裁人和利润率挤压的迹象已经出现，外界大概对美国经济阑珊风险担心过少。

对于将来的市场远景，摩根士丹利首席计谋师威尔逊（Mike Wilson） 提示投资者保持机动性。“在履历了一连12个月的看跌后，现在将进入熊市的末了阶段。必须关注双向风险，裁人大概是阑珊到来的坏信号。”思量到经济风险，威尔逊重申了此前的观点，2023年自下而上的市场收益预期着实太高了，“我们看到标普500指数在2023年一季度出现3000-3300的低谷，这发生在每股收益的终极低点之前，是收益阑珊的范例体现”。

Ned Davis Research首席美国计谋师克里索德（Ed Clissold）也体现，现在重返股市或债券市场大概还为时过早。“现金收益率大概仍具吸引力，在通胀局面被冲破之前，美联储不太大概变化现在紧缩的政策态度，这将意味着股票等风险资产代价的下跌空间依然存在。”他说。