恒大汽车2元出售养生谷亏损项目，为向债权人示好？三地工厂已歇工

作者 | 陈弗也

编辑 | 杨布丁

出品 | 棱镜·腾讯小满工作室

4月24日晚，恒大汽车（00708.HK）发布公告，将出售旗下的47个养生谷项目，收购方为其母公司中国恒大（03333.HK）的附属公司，生意业务代价仅为2元。

生意业务完成之后，恒大汽车会短期内持有剩下的天津、南宁两个养生谷项目，除此之外，将会专注于新能源汽车的研发和生产工作。

在浩繁车企中，恒大汽车是一个特殊的存在，不绝以来对峙“两条腿走路”，但这“两条腿”的业务又绝不干系，一个是康养旅游项目，一个是新能源汽车项目，且前者贡献着绝大多数的营收。

即便云云，恒大汽车的股票一度备受资源的追捧，在一辆车都未量产的情况下，其市值一度高出祥瑞、本田、小鹏、抱负、上汽、广汽等国表里着名车企。

公开资料表现，恒大汽车共有天津、上海、广州三大整车生产基地，根据作者此前的走访，上海、广州的基地已处于歇工状态，仅保存少量职员来维持工厂的根本运营，恒驰5不绝在天津工厂举行生产。

此次公告还称，由于资金不敷，天津工厂已停息生产恒驰5。

为何只卖两块钱？

恒大汽车前身为恒大康健财产团体有限公司，2020年8月更名为现著名称。

由于恒驰车辆迟迟未能量产，康健财产不绝都是这家上市公司营收重要泉源。根据恒大汽车2021年中期陈诉，其时，其总营收为69.23亿人民币，此中来自康健管理部分的营收为68.65亿人民币，新能源汽车部分收入仅4000万元。

这些康健财产的项目重要就是分布在天下各地的“恒大·养生谷”，这些养生谷集医疗、养生养老、贸易保险等资源为一体，制止其时，其会员及客户到达45万人次。

不外，养生谷项目不绝处于亏损状态，2018年、2019年、2020年、2021年上半年，其归母净利润分别为-14.29亿、-44.26亿、-73.94亿、-47.87亿。

恒大汽车在公告中写道，由于新能源汽车必要巨大的投资，而如今现有资源有限，向养生谷项目进一步投资不符合去杠杆化的团体战略，并会影响新能源汽车业务。

根据此次公告，制止2022年底，待出售资产未经稽核的负债净额为247.89亿人民币，生意业务完成后，恒大汽车将会录得收益247.89亿元。

恒大在3月22日的债务重组方案中曾披露了恒大汽车的干系财政数据，制止2021年底，恒大汽车的总资产为595.21亿，总负债为588.3亿，负债率高达98.8%。估算可知，此次生意业务完成后，恒大汽车的负债率将会大大降落。

两块钱的生意业务价，大概仅是象征性的收取。

其母公司中国恒大在收购了这些资产后，负债率大概会进步。但是对于已经严肃资不抵债的恒大来说，这些新增的负债并不会对其资产根本面产生质的改变。制止2021年底，中国恒大的负债总额为18980亿，股本总额为-1990亿元。

或为说动债权人

3月22日，中国恒大发布了境外债务重组方案，恒大汽车的股票是重组的告急筹码。

根据方案，中国恒上将拿出32.5亿股恒大汽车的股票来发行与恒大汽车股票挂钩的票据。中国恒大还会发行逼迫可交换债券，可交换30.1亿股恒大汽车的股票。以上股票将占据恒大汽车全部股票的58.54%。

香港市场研究公司Bondsuperart的分析师陈家朗曾向作者分析，恒大汽车和恒大物业都是香港上市公司，他们的部分股份由中国恒大持有，这些属于恒大的境外资产，在对这两家子公司股权的索偿上，境外债权人要比境内债权人优先。

如果重构乐成，债权人将有大概成为恒大汽车的重要股东，但他们大概并不肯意接盘一个即将资不抵债的上市公司。

4月3日，中国恒大公布了重组渴望，其方案得到了债权人特殊小组的承认，但是，特殊小组仅持有中国恒大干系债务未归还本金的20%，而香港法律规定，重组方案须得到持有75%债务的债权人同意，法院才会答应见效。

在陈家朗看来，想让其他债权人继承这个方案，恒大必要提出具有吸引力的条件，这些条件必须要思量到各个选项的预期丧失和实际接纳代价。

如今，恒大正在奉劝其他债权人在4月27日之前继承这个方案，在这个关键时期为恒大汽车降负债，大概会有肯定效果。在生意业务公告中，恒大汽车也提到，参考港交所同类公司的估值情况，此次生意业务有助于进步他们的估值，继而吸引投资者以完成融资。

如今，在港交所上市的国产车企有比亚迪、祥瑞、长城、抱负、蔚来、小鹏、零跑等，此中市值最小的是零跑汽车，总值约400亿港币，而恒大汽车停盘前的市值为347亿港币。

恒大汽车另有救吗？

在此次生意业务公告中，恒大汽车还透露了一个关键信息，由于资金不敷，其停息了恒驰5的生产，预计5月规复生产。

恒驰5是恒大汽车量产的第一款车，自客岁9月开始量产以来，到本年3月22日，恒大汽车已经向客户交付了900多辆恒驰5。在竞争鼓励的新能源汽车市场上，这个交付量显得微不敷道。

一位恒大汽车的前员工曾向作者感叹，恒大汽车的性价比相对来说不算低，17万的车有30万的豪华感，但是，很多潜伏客户一看是恒大的车，就会被吓跑。

“如果恒大地产不失事，照旧方兴未艾，恒大汽车就自带品牌效应，不愁销量；但如今，恒大地产失事了，‘恒大’就成为了恒大汽车的负资产。”这位前员工说。

恒大汽车的停产并非没有征兆。早在3月22日的公告中，恒大汽车就提到，如果无法得到新的活动性注资，就有停产风险。

根据这份公告，恒大汽车如果可以或许得到290亿元的融资，将会推出多款旗舰车型，并有望实现量产。但即便云云，2023年-2026年，其累计无杠杆现金流依然是负数，在-70亿元到-50亿元之间。

别的，由于活动资金告急，为维持根本的业务运营，恒大汽车镌汰了员工人数。其时，他们共有2795名员工，包罗已歇工职员931人。而客岁中期，其另有3742名员工。

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