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锂价趋势推测：跌破15万元本钱线，才大概迎来新一轮上涨牛市

本年2月初，笔者曾在《锂价分析与趋势推测》一文中谈及 “锂供需关系即将发生变革，2023年或2024年锂资源大概将一连进入产能过剩周期”，以为锂价存在走弱的大概，但本年锂价云云猛烈的下跌，仍有些超乎预料。4月21

本年2月初，笔者曾在《锂价分析与趋势推测》一文中谈及 “锂供需关系即将发生变革，2023年或2024年锂资源大概将一连进入产能过剩周期”，以为锂价存在走弱的大概，但本年锂价云云猛烈的下跌，仍有些超乎预料。

4月21日，电池级碳酸锂报价17.85万元/吨，较客岁年底代价跌幅超70%。

回溯已往十年锂价的演进进程，我们会发现期间已经走出了两轮过山车行情，究其缘故起因重要是供需关系的剧烈变革。

笔者分析以为，本轮锂价的超预期下跌仍重要是由于供需变革导致：比如在供给端，2022年在高锂价刺激下，企业在锂资源范畴扩产都非常迅猛，国内盐湖提锂、锂云母项目，锂接纳新建项目风起云涌，据SMM数据，2022年中国碳酸锂产能已有约54万吨，产量约34万吨，同比增长39.1%。

但需求端却出现增速放缓及高库存征象。根据乘联会预计一季度新能源车厂商销量148万辆，同比增长25%，这远低于2022年同期140%的增幅；另据中国汽车动力电池产业创新同盟的数据，2022年，我国动力电池累计产量545.9GWh，累计装车量294.6GWh。这分析车企现实用于装机的锂电池是购买量的53%，相称于备下了将近两个季度的锂电池库存。

别的，卑鄙电池企业给出较低的锂价指引导致了市场的对于锂价的划一性预期，这演变为锂价快速下跌的导火索。比如宁德期间的锂矿返利操持，将未来三年订单中一部分碳酸锂原质料以20万元/吨的代价与互助车企结算不少车企以此为中恒久的 “代价锚”，促使碳酸锂代价回落。

至此，锂行业出现供过于求局面，加剧市场观望感情。

由此可见，一旦市场供需关系发生改变，代价肯定会在现实中快速反应，这就是周期的力气。

不外，近期锂矿代价有阶段性企稳迹象，以碳酸锂无锡盘5月合约为例，从4月12日的12.6万/吨涨到19日最高的23万/吨，涨幅达82.54%，固然背面又跌回到18万，碳酸锂现货部分网站体现 “部分已经出现涨价”。

当前市场最关心的标题是，这是锂价短期反弹，照旧中期反转？下一轮牛市何时到临？本文试图从供需变革角度分析这一标题，意在抛砖引玉，供读者朋侪参考，固然本文仅代表个人观点，不构成投资发起，也欢迎读者朋侪予以欢迎指正、品评。

根据CRU数据，由于创记录的勘探和开发，在已往的两年里，锂矿和盐湖锂供应翻了一番，2022年到达65.5万吨。

其预计到2025年锂供应量将再翻一番增长至138万吨，至2027年供应量将到达180万吨碳酸锂当量，此中凌驾一半的增长未来自澳大利亚、智利和中国以外的地方，包罗非洲、加拿大以及巴西等地。

具体到2023年，举世锂供应增长重要来自以下地区：

1.澳洲锂矿产能的新投、扩建和产能爬坡，如 Mt Marion、 Wodgina、 Finniss 项目等；

2.智利和阿根廷的盐湖扩产项目，如 SQM、 Livent 以及赣锋锂业旗下的 Cauchari-Olaroz 盐湖等；

3.非洲锂矿项目，如 Bikita、 Arcadia 等；

4.中国青海盐湖和宜春云母矿项目。

根据中信的测算，上述项目对应的锂产能凌驾60万吨，思量产能爬坡和投产过程中的不确定性，中信预计2023年举世锂供给增长将到达35万吨。

思量各项目标产能爬坡进度以及产能投放不及预期的潜伏风险，中信预计2023年锂资源端的季度供应分别为25.3万吨、28.2万吨、32.1万吨、34.2万吨，合计119.8万吨。

从季度数据可以看出，下半年锂行业供给增量更加显着，供应端压力出现逐季增大的态势。只管当前锂价大幅下跌或造成部分项目投产进度不及预期，但锂供应增长的团体趋势如今并未发生变革。

由于自2022年11月以来，卑鄙企业实验去库存计谋，锂盐生产企业贩卖受阻，库存快速累积。

根据上海有色网的统计数据，制止2023年3月尾，国内锂盐生产企业库存到达67097吨，卑鄙质料厂库存约为 7264吨碳酸锂。

如今国内碳酸锂月度产量约3万吨，即如今锂盐生产企业持有的库存程度已凌驾2个月。如下表所示，由于卑鄙的一连去库举动，卑鄙质料厂的库存程度已处于2021年以来的最低程度，但上游库存规模已处于汗青最高程度。

据笔者相识，如今卑鄙质料厂由于没有看到需求有效的启动，又担心质料一连跌价，如今都维持比力审慎的态度，采购举动仍以刚需为主。

因此未来锂代价的启动或仍将由卑鄙的市场需求决定，如果未来需求能出现一连的好转，将会动员卑鄙质料厂的补库需求，并斲丧掉冶炼厂库存动员锂价的回升。

根据莫尼塔的锂电排产跟踪，5家锂电池样本公司3月现实产量较排产操持下修16.5%，4月最新排产操持较上期的4月排产操持下修29.3%，5月排产操持无显着的边际改善。

如今动力、储能需求均较弱，动力方面，卑鄙整车厂仍处于去库存阶段，电池厂商部分产线停产，预计动力需求到Q2中后期才气显着规复。

别的，由于由于燃油车及电动车的促销贬价加剧消耗者的观望感情（需求弱）及碳酸锂代价的一连降落（排产弱），预计排产显着规复尚需时日。

如今我们看到锂代价快速下跌将挤压锂盐厂的红利本领，特殊是部分外购高价锂资源的企业大概出现一连亏损，乃至停产。

SMM预计，4月锂价一连下行影响下，企业亏损范围或扩大，部分辉石和云母冶炼企业维持减停产预期，预计4月碳酸锂产量29756吨，同比增长12%，环比降落3%。

只管现实规复的并不抱负云云，市场对于卑鄙的规复预期仍旧非常猛烈，这重要在于锂价的大幅下跌大幅改善了中卑鄙企业的生产本钱，并给终端消耗者带来实惠。

根据研讯社的数据，锂矿代价降落超30万元/吨，对应三元电芯/磷酸铁锂电芯本钱分别低沉0.251/0.226元每Wh，电芯降幅分别约28/35%；按照纯电车型60度电来盘算，电芯本钱降落15060/13560元，按照一辆电车20W元代价，对应占比7.5%。以是，近期碳酸锂代价的极速降落对公司电池采购本钱的低沉起到了肯定的作用。

自4月以来，新能源汽车市场已经包罗特斯拉、比亚迪、哪吒汽车、五菱新能源以及东风纳米、祥瑞旗下的睿蓝汽车等多款车型在内的品牌做出了 “贬价” 的动作。4月2日，在2023中国电动汽车百人会论坛分论坛上，天下乘联会秘书长崔东树预计，2023年新能源汽车销量规模在850万辆左右，团体增长30%，该目标并未因一季度市场的疲软体现而动摇。

同样，储能方面，上游以碳酸锂为首的原质料代价大跌，卑鄙储能范畴则出现火爆的市场行情，国金证券数据体现，3月电化学储能项目中标均价仅为1.41元/kWh，同比降落22.53%，此中储能体系装备中标均价仅为1.23元/Wh。碳酸锂代价加速下跌，动员储能电芯及体系代价降落速率超预期，为储能体系集成商尤其是终端业主创造了利润扩张空间，也为未来卑鄙需求的发作奠基底子。

数据体现，3月国内锂电储能体系中标项目合计2018MWh，较前一个月增长1021.5MWh，环比增长102.51%。

近期的靓丽的出口数据也为投资者增长了信心，1月，我国收支口降落7%，2月 “由负转正” 增长8%，3月同比增速提升到15.5%。

而第一季度我国出口主力是新三样：电动汽车、太阳能电池、锂电池。此中一季度，电动载人汽车出口647.5亿元，增长了122.3%，增速在 “新三样” 中最快，同时占我国汽车出口的比重提升5.1个百分点，到达43.9%。

同时，在国外电动汽车和储能市场需求茂盛等多重因素的推动下，锂电池出口1097.9亿元，增速到达94.3%。

在本轮碳酸锂贬价中，中国企业通过上卑鄙一体化的建立渐渐把握了原质料定价权，这将为中国新能源汽车进一步贬价创造条件。而购置本钱和使用本钱同步低沉，将使得举世汽车需求市场团体向 “电” 转型。而在此过程中，中国汽车业将通过高性价比占据较高的市场份额比重。

以史为鉴，可以知兴替。

回顾锂价周期行情，上一轮（2018-2020 年）锂价的止跌反弹，澳洲锂矿产能的变革是告急影响因素。

2017年至2019年初，在锂价大涨的刺激下，澳洲锂矿生产企业数目和产能规模快速增长。在2018年锂价开始下跌后，多家企业出现减产、停产乃至停业退出，从而动员锂上游供应实现快速出清，锂行业供需平衡得以快速修复。随着2020年卑鄙新能源汽车消耗的快速增长，锂价再次上涨。

与之相比力，本轮锂价上行带来的供应增量更具备多元性和多样化。与 2017-2019 年供给增长重要由澳洲锂矿开发主导差别，本轮锂供应增长出现 “百花齐放” 的态势，非洲、加拿大、巴西锂矿的开发、国内盐湖的崛起，锂云母提锂的快速开发、锂资源接纳等进一步扩大了企业对于锂资源获取的本领和渠道。汽车、电池企业纷纷进入锂资源上游举行一体化布局，也进一部扩充了锂资源生产企业的范例。

根据CRU的数据，2022年只有五家公司占据锂资源三分之二的供应，此中两家公司控制着近一半的供应，随着更多企业的资源布局以及扩产，到2027年这五家公司的供应占比将缩小至45%。

根据中信证券的统计的锂本钱曲线数据，现阶段19万碳酸锂的代价如今仅出清了国表里购锂矿的产能，而占据产能绝大部分南美及国内盐湖以及一体化锂矿的碳酸锂本钱都比力低，远未到出清的阶段，包罗外购锂云母矿的本钱如今仍在15万元/吨以下，而如今接纳澳洲高本钱的锂辉石精矿以及国内中低品位的锂云母矿作为质料生产碳酸锂的本钱约为10万元/吨，这些企业仍拥有丰重利润。