强势美元困局，金融市场无解

21世纪经济报道记者陈植 上海报道随着美联储9月加息75个基点预期升温，强势美元再度变得“不可拦截”。

制止8月24日19时，美元指数倘佯在108.71附近，盘中一度触及109.27，仅次于7月14日创下的已往20年以来最高值109.30。

在多位金融业内人士看来，8月中旬以来，美元指数从104.64连续上涨至最高109.27，重要受到三大因素影响，一是美国最新经济数据动员美联储连续加息75个基点的预期蓦地升温；二是欧洲能源短缺风波令欧元沽空潮涌，动员美元指数“被动”飙涨；三是环球经济阑珊风险加大再度吸引大量资源涌入美债避险，令美元得到新的买盘。

但是，强势美元也给非美钱币汇率构成巨大的下跌压力。本周以来，韩元兑美元汇率一度跌破1340整数关口，创下已往13年以来最低点；欧元兑美元汇率则再度跌破平价水准，正向0.99敏捷滑落；日元兑美元则又跌向140整数关口……

道明证券发布最新陈诉指出，随着新兴市场与美债的收益率差连续缩小，匈牙利福林、巴西雷亚尔、墨西哥比索等新兴市场钱币也很容易跌至汗青新低。

对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin指出，在强势美元“不可拦截”的环境下，环球资源正在无差异地沽空全部非美钱币，导致越来越多国家央行在无法跟随美联储大幅加息的环境下，只能动用外汇储备干预汇市以稳固本国钱币汇率。

“但这种做法不但没能有用稳固本国钱币汇率，反而受制于这些国家外贸赤字扩大与外汇储备缩水，吸引更多环球谋利资源加大对这些钱币的沽空力度。”Sam Laughlin表现，这背后，是美元收购环球财产的力度，正随着美联储连续大幅加息与美元指数连续飙涨而不停扩大。

如今，除了各国联手干预汇市抛售美元遏制美元飙涨或美联储自动低落加息力度，金融市场似乎找不到更好的办理方案。

非美钱币的“至暗时候”

一位外汇经纪商向记者指出，当前环球外汇市场正盛行看似简单但极其有用的生意业务计谋——买涨美元。

“8月中旬以来，我们天天都看到差异地区投资机构在经心努力地加仓美元多头头寸。”他指出，如今外汇市场已形成买涨美元的“羊群效应”——越来越多投资机构担心自己美元买涨力度不敷大，大概导致自身业绩表现落伍于其他投资机构。

记者多方相识到，环球投资机构之以是纷纷押注美元再度飙涨，一方面是美联储在9月继续加息75个基点的预期连续升温，二是欧元带来的“神助攻”——受欧洲能源短缺风波与经济阑珊风险极大的影响，沽空欧元潮一浪高过一浪，动员美元指数“被动”飙涨。

“已往两周，浩繁欧洲投资机构都在疯狂增长美元多头头寸，对冲手里的欧元资产贬值风险。”这位外汇经纪商告诉记者。如今能克制美元飙涨势头的，大概只有美元自己——只管8月23日晚盘美元赢利回吐盘涌现，令美元指数冲高回落，但多数投资机构依然以为只要上述两大因素存在，美元指数将很快收复失地。

加拿大皇家银行资源市场计谋师Alvin Tan表现，“在美联储连续大幅加息等因素的推动下，美元强势状态大概会连续到来岁年初。”

这也让浩繁非美钱币“相称受伤”。

“以往，美元大幅升值会令新兴市场钱币遭遇巨大贬值压力，如今发达国家钱币同样难以幸免。”Nat Alliance国际固定收益主管Andrew Brenner指出，除了韩元与日元汇率分别一度创下已往13年与已往20年以来最低点，浩繁大型投行开始猜测其他发达国家钱币汇率也将遭遇大跌压力。

摩根大通发布最新陈诉预计，到本年底，欧元兑美元汇率将跌至0.95；加拿大皇家银行以为年底英镑兑美元汇率另有逾5%跌幅；澳大利亚联邦银行以为年底澳元兑美元汇率将跌至0.65，较如今仍有400个基点跌幅。

“这背后，是环球谋利资源一面放肆推高美元指数，一面无差异地沽空全部非美钱币，以致这些谋利资源不再思量各国经济根本面、外贸状态、外汇储备富足度等差异，完全纯粹地鉴于美元上涨而沽空统统。” Andrew Brenner指出。

值得留意的是，眼看悄悄动用外汇储备干预汇市稳固本国钱币汇率“无果”，越来越多国家开始直接“口头告诫”谋利资源不要肆无顾忌。

8月24日，韩国财务部部长Choo Kyung-ho表现，由于外部环境对韩元汇率构成下跌压力，如今外汇市场存在市场感情大概方向片面（押注韩元继续贬值）的担心。在这种环境下，韩国干系部分将增强对大概出现的外洋谋利性外汇生意业务举行监控。

“但是，这未必会有用吓退谋利资源。”前述外汇经纪商以为，由于越来越多谋利资源已经意识到，只要美元保持强势上涨态势，全部非美钱币都将不可制止遭遇巨大贬值压力，令这些非美国家遭遇更严肃的输入性通胀风险，这反而令这些非美国家钱币面对更大的贬值压力，令谋利沽空计谋劳绩更高的超额回报。

大宗商品抄底潮“中途短命”

值得留意的是，连续强势飙涨的美元，还令浩繁投资机构抄底原油计谋“中途短命”。

在8月16日WTI原油期货主力合约报价跌至2月尾以来最低点85.73美元/桶后，浩繁大宗商品投资型对冲基金与多计谋对冲基金纷纷抄底原油期货。由于他们以为自然气代价迭创新高势必加大原油发电的替换效应，令原油需求得到增长并动员油价回升。

以致不少加入抄底的对冲基金以为油价将很快回升到100美元/桶上方，因此他们乐意负担较高的杠杆融资利钱，将杠杆投资倍数进步至4-6倍用于抄底WTI原油期货。

但是，强势美元对WTI原油期货的代价克制效应，令他们颇感失落。

一位期货经纪商向记者透露，只管8月24日WTI原油期货主力合约报价回升至94.54美元/桶附近，但扣除杠杆融资的高昂利钱与手续费付出，多数对冲基金抄底原油期货的现实回报远远低于他们预期。

这导致不少热衷抄底的对冲基金“中途离场”。

美国商品期货生意业务委员会（CFTC）发布的最新数据表现，制止8月16日当周，以对冲基金为主的资管机构所持有的WTI原油期货期权净多头头寸较前一周大降1338万桶。

这种状态同样发生在LME期铜期铝与CBOT农产物期货范畴。鉴于强势美元对金属与农产物期货所带来的代价克制效应，不少抄底的对冲基金发现，即便欧洲能源短缺风波与高温干旱天气令金属与农产物产能面对较大打击，但LME金属与CBOT农产物代价涨幅远远低于市场预期。

记者多方相识到，如今越来越多对冲基金干脆接纳“低配大宗商品”计谋。究其缘故原由，只管农产物、金属与原油能源供需关系仍旧趋紧，但在强势美元连续的影响下，大宗商品很难出现令他们满意的涨幅。

“这未必是一件功德。由于大宗商品代价低迷与钱币政策收紧，或令环球资源不愿加大金属能源开采与农产物莳植的投入，使得环球大宗商品在较长时间面对供需告急题目。这不但导致卑鄙企业谋划面对连续的原质料涨价与供应不敷风险，还会令环球高通胀连续更长时间，影响环球经济复苏。”对冲基金Axi Trader生意业务员James Hughes指出。