恒大4倍豁口撕开地产新衣：许家印不消救、小散户救不了

泉源： 风财讯

出品 | 凤凰网风财讯fengcaixun

作者 | 王婷婷ivywong

还在江湖的“50后”地产老板不多了。

51年的陈国祥已驾鹤西去，70多岁的许荣茂、许康健、黄文仔等早已隐退二线。似乎除了再创业的王石，就只有恒大许家印还活泼在镜头前。

当他7月4日再次高调出如今恒大足球俱乐部管分析议上，状态以致还能称上一句“东风自得”，谁能看出这一位已经快65岁？

最显年轻，可不但仅由于4亿根爱马仕皮带，最紧张的大概照旧要“生理负担小”。

就像那句俗话——借十万块钱，你怕银行；借一千万，你和银行一起怕；借十个亿，银行怕你。

负债4倍豁口 明股实债玩爆了

7月17日晚，中国恒大（03333.HK）连发2021年报、2022年中期报、2022年报三份报表。

债务没有不测，比众所周知的“2万亿”，多了一些，停止2021年底恒大总负债为25801.5亿元（由于恒大暴雷于2021年，以该年龄据分析更能看清状态）。

(中国恒大2021年报,单元百万）

但负债的增长却很神奇。

按照管帐知识，总资产是包罗负债的，停止2021年12月31日，恒大资产总值缩水1941亿元，然而期内恒大总负债却增长了6294.22亿，尤其合约负债更增长了7886.01亿元，涨幅超400%。

(中国恒大2021年报,单元百万）

而且2021年期内，恒大的乞贷镌汰1091.55亿元、即期所得税负债镌汰1060.91亿元，常理之下企业负债将相应低沉，但恒大总负债与合约负债却“不测地”大幅增长。

可以表明称，恒大总资产缩减，受到2021年权益项镌汰（净利润亏损超6800亿）和资产项缩水（如投资物业镌汰965亿、权益法入账投资镌汰590亿）影响，但怎样表明母子项纷纷大减、子项之一的合约负债却增长了4倍有余？哪家管帐所能算满这个古怪的豁口？

一位不肯具名的财政专家告诉凤凰网风财讯，地产公司的“合约负债”深含奥秘。

房企广泛接纳“房屋预售”，由于是提前收取的购房款，还没交房，这部门收入确以为“条约负债”。

新管帐准则实行后，“应收账款”之外又新设了“条约资产”的科目（即推行条约“附加条件”后能到达无条件收取款子的条件，干系条约对价可计入报表），很多公司会在工程完成30%、未达50%的客户付款条件时，收入确以为“条约资产”。

“地产公司项目遍布天下，原来就很难定期去各地数楼，假如审计所、核数师掩盖，以致一起造假，不止条约负债和条约资产，报表很多地方都轻易藏下公司的现实债务，以及大概的亏损和坏账。”

(中国恒大2021年与2022年报）

这些“虚虚掩掩”还只是计入报表部门，未入报表的地产债务更难想象。

一位不肯具名的房企高管告诉凤凰网风财讯，明股实债是行业惯例。一个项目背后有少则两三个，多则十几个主体公司，子公司套子公司、归集账户外开账户，而且持股比例筹划得很奇妙，刚好不并表、担债不分利。

“恒大年报里披露的竣工和在建在售項目只有1241个，现实上各人都知道何止这些，背后实控和关联多少公司，大概许家印本人都数不清，那么真正‘上账’的部门能有多少？讲一句打趣话，大概真只有暴雷整理，才气把这些造假掩饰的本相炸出来。”

演出将尽，谁来收场？

地产这个行业，存在很多“公开的秘密”。固然心知肚明，但照旧须要各方面共同演出。

2012年，国际做空机构Citron香橼直指恒大财政造假，陈诉称恒大存在虚增资产、藏匿负债、假造银行存款余额、夸大投资项目代价、债务结余激增、预售数据编造等题目。

彼时许家印连夜开电话会硬刚、恒大逐条澄清、专家怒斥陈诉毫无根据、法院受理恒大反攻诉讼…如许一出完善的“群情激愤”，如今看来简直天衣无缝。

但当巨雷引爆、演出将尽，谁来收场？

普华永道作为与恒大相助了13年的“御用审计所”，已经在2022年8月和2021年10月，两次受到了香港管理部门的查讯。

但停止如今，似乎还未有普华永道被香港羁系部门处罚的消息。现实上“造假”二字，还没有被官方盖棺定论到恒大头上。

“实在羁系机构也没故意情去查，恒大根本躺平了，查它们没用。而且，恒大这个事变已经不是单纯的企业题目。咱们须要维稳，这个事很大概会不了了之。”有资深国际投行专家向凤凰网风财讯直言。

而那些已经被官方认定为造假的大案，了局又怎样？

典范如康得新（康得3，，原康得退，002450），作为曾经的“明白马股”，市值一度冲千亿。2019年因虚增利润119亿元、套现数十亿等庞大财政造假题目，公司被实行庞大违法逼迫退市。

随之，康得新被责令改正、给予告诫、处以60万元罚款。13名紧张关联人被处罚，此中公司实控人钟玉被处以90万元罚款，终身禁入证券市场。康得新资金池地点的北京银行，被买卖业务商协会告诫、责令对题目举行整改、停息债务主承销业务6个月。

处罚力度一言难尽。

而根据康得新2023年3月23日披露的《重整筹划草案之出资人权益调解方案》，831户寻常债权人申请债权142.74亿元（停止2022年3月），此中以证券虚伪报告申报的投资者债权人有2553名，债权主张金额19.84亿元。

如今权益受损投资人根本还在“可以办理索赔登记”阶段。干系部门已责令涉案证券中介等共同被告，依法须负担连带补偿责任，投资者加入维权后有机会获赔挽损。

审计所、券商、银行、公司、实控人…各人都负担了自己的有限责任，大概只有投资者自己给交待了。

康得新“只”虚增了119亿，对比恒大，自然是小巫见大巫。究竟在很多人看来，恒大是有特殊性的。

马光远在其微博写道。“恒大不是个案。一旦恒大活着，而且可以大概办理活动性，债务就不会变成坏账，项目就好比今值钱，还债的概率会大大进步。”

但“大而不倒、大而难倒”真的还存在吗？

不外似乎也谈不上这个题目了，由于无论何种了局，答案都是明的。如马光远所说，“40多年了，我们的很多企业倒闭，蹊径图根本是差不多的：市场听说、金融机构雪上加霜断贷逼债，企业活动性枯竭，末了死掉。然后全部人为此买单。”