资管融资方实质违约仍买入，富安娜为何逾期五个月后才公告？

A股家纺龙头富安娜(002327.SZ)的一纸公告，揭开了该公司购买资管产物遭逾期兑付的冰山一角，也让产物卖方中信证券卷入风波。

据富安娜23日公告，公司购买的中信证券固定收益类理财产品逾期兑付，涉及金额约1.065亿元，逾期产物是“中信证券富安FOF定制1号单一资产管理操持”（下称“富安1号”），受托方为中信证券股份有限公司。

针对此事，第一财经记者24日多次接洽富安娜方面，制止发稿时电话无人接听。记者此前接洽中信证券方面，对方表现，对此暂无正式回应。

看似稳妥的“私人定制”产物，为何突发不测？围绕“逾期兑付”一事，多个谜团尚未解开：资管产物逾期兑付发生在3月中旬，富安娜为何迟至8月下旬才首度公告？该产物底层资产项目债务人已实质违约，产物怎样通过券商风控把关，入选投资标的？上市公司在购买前又是否已知相干风险？

逾期5月，公告“姗姗来迟”

在A股市场，上市公司购买理财产品屡见不鲜。大抵盘算，近三年，富安娜便投入20亿元自有资金及自筹资金买理财。据Wind统计，2019年至今，富安娜持有理财产品29个，认购金额合计20.29亿元。

各类理财中，富安娜最青睐券商理财产品。上述时段投入的认购金额中，券商理财13.2亿元，占比超六成；银行理财2.8亿元，基金专户2.1亿元，信托1.8亿元，投资公司0.3亿元。上述理财产品匀称收益率在3.41%~3.89%。

恒久购买理财产品，富安娜并未在此方面出现显着的风险变乱。直到近期，相干风险才浮出水面。

富安娜8月23日早盘前称，公司于2021年3月19日购买1.2 亿元，限期12个月的富安1号，到期日为2022年3月19日，该产物停止公告日，公司共计收到产物本金1350万元，剩余产物本金1.065亿元及投资收益到期未兑付。

富安娜以1.2亿自有资金购入该产物，据此盘算，仍有九本钱金及利钱未兑付。公司称，如今收到的1350万本金为钱币基金，中信证券于本年4月14日完成兑付，未兑付的650万元钱币基金中信证券未做出合明白释。

上海小郁资产总司理左剑明告诉记者，一样寻常而言，券商资管产物从到期至整理完毕约历时一个月。“正常情况下，一个月之内就可以打款完毕，从这个产物来看，应该在4月中旬可以完成整理。”

由于投资资金延期兑付或存在部分丧失的风险，在同日发布的2022年半年报中，富安娜已将该产物账面盈余部分875万元计提公允代价变动丧失。

产物逾期已达5个月之久，公告披露为何滞后？记者就此接洽富安娜方面，但未收到回应。

四年买了五次的产物不测“踩雷”

此次出现逾期兑付的“富安1号”是一只怎样的资管产物？

据中信证券提供的富安1号产物2021年年报及询证函，停止客岁年底，该产物资产总值约1.3亿元，资产净值约1.29亿元。2021年产物收入791.5万元，此中利钱收入776.44万元，投资收益35.92万元；公允代价变动收益为-20.83万元。

客岁4月，富安娜发布《关于使用闲置自有资金购买理财产品公告》，“富安1号”在列，购买起始日期为2021年3月19日，到期日为2022年3月19日，年化收益率（比力基准或预计基准）为4.5%。

记者查阅中国基金业协会及Wind等平台，并未发现该产物的登记存案信息等公开资料。

“它（富安1号）是专户通道产物，和券商大聚集资管产物差别，作为单一类产物是可以不对外举行公开的。”有资管行业人士告诉记者。

尚有公募基金人士表现，“定制的单一资产管理操持”可以明白为该产物仅有一个客户。“专门给这个客户定制的，有两个客户都不叫单一，叫聚集操持。”

实际上，从2018年，富安娜便开始购买中信证券理财产品。2018年4月、2018年5月、2019年4月及2020年3月，富安娜相继购买四期“富安1号”，前三期均购买1亿元，第四期购买1.2亿元，累计购买金额4.2亿元，累计收益约3865万元。

据富安娜客岁4月公告，中信证券还于2020年7月15日、2020年11月23日购买过“富安娜1号”，投入资金分别为1.4亿、0.5亿元，产物到期日分别为2021年7月15日和2021年11月22日

除“富安1号”外，该公司还曾购买中信证券其他理财产品。

资料表现，富安娜在2019年7月至2020年1月期间，购买“富安二号定向资产管理操持”、“富安6号单一资产管理操持”以及“富安7号单一资产管理操持”，上述产物均为一年期，委托理财金额总计2.9亿元，年化收益率在6.3%至6.5%。

富安娜为何反复买入中信证券资管产物？记者查阅该公司以往公告发现，公司并未单独披露对中信证券相干资管产物的购买情况。

对于理财目标，2018年4月，公司称董事会同意使用不高出10亿元（含）的闲置自有资金购买低风险的短期理财产品。通过举行适度的低风险金融理财产品投资，可以进步资金使用服从，获取良好的投资回报，进一步提拔公司团体业绩程度，充实保障股东优点。

债务人实质违约，为何仍然买入？

虽称“举行适度低风险投资”，但富安娜买入“富安1号”第五期的时点颇为蹊跷，恰逢北大方正团体停业重整推进之时。

“富安1号”底层资产为东方红钱币B、北大资源杭州海港城。据富安娜先容，北大资源杭州海港城项目债务人浙江蓝德置业发展有限公司（下称“蓝德置业”）早已实质违约，且2019年和2020年审计陈诉均被中汇管帐师变乱所出具生存意见，重要连带责任包管包管方北大方正团体重整操持实行限期日前被法院裁定延伸至2022年12月28日。

天眼查表现，蓝德置业的法定代表人为方来坛，其同时继承北大方正教诲投资团体有限公司、北大资源团体贸易有限公司等的法定代表人。Wind资料表现，蓝德置业从属于北大资源（00618.HK），北大资源团体则是北大方正团体的全资子公司。

早在2019年，北大方正团体就连续被爆出深陷债务泥潭。当年12月，北大方正团体初次违约，20亿超短融券未能按时兑付本息，次年再有两只债券违约。2020年，北大方正团体走上重整之路，当年4月开始招募战略投资者。

富安娜披露的“富安1号”投资情况表现，2021年3月19日，该公司向指定托管账户转入资金1.2亿元，委托限期自当日起至2022年3月19日。

综合公司公告内容，1.2亿元资金中，2000万元投入东方红钱币B，别的1亿元资金都投向了北大资源杭州海港城，占全部投入的八成以上。

项目债务人早已实质违约，北大方正团体陷入停业重整，北大资源海港城项目怎样成为底层资产？相干方是否推行尽调责任？

“理论上来说，双方应该对底层资产都有所打仗。”左剑明说，资管操持条约内容成为关键。

“这个产物富安娜已经买了五期，但如今披露的只有第五期的持仓，前四期的底层资产不得而知，是否也包罗北大资源海港城项目？”他提到。由于资管操持条约非公开，详细情况无法明白。

值得一提的是，2020年，富安娜购买第四期“富安1号”时，曾出现条约变动。

当年3月20日，富安娜向指定托管账户转入资金1.2亿元。4月19日，公司称，服从管理人发起，鉴于证券期货相干管理规定有所厘革，公司与中信证券及托管银行签订《中信证券富安1号定向资产管理条约之增补协议》，将条约变动为《中信证券富安FOF定制1号单一资产管理操持资产管理条约》（下称“FOF条约”）。FOF条约约定的操持建立日为2018年4月18日，资产管理存续限期为3年。

有分析人士指出，相干管理规定的厘革是指，放贷款类的专户通道不停在整理中，羁系要求一个专户单一资产假如持有高出80%，必须放到FOF类资管操持中。

那么，增补协议签订时，条约内容是否曾出现变动？

“假如要做成FOF的定制化产物，就要配一部分其他资产。”有业内人士称。也有观点以为，从“FOF”的名称来看，大概意味着上述理财资金可以投向其他资管产物，从而投向颠末多层嵌套的资产标的。

“正常情况下，底层资产由中信证券来确定，除非它是通道。这个资管操持看起来不是FOF产物，由于所投的项目并不是基金产物。假如说这个是FOF产物，但是仅就所投的项目来看，这点存在题目。”上述公募基金人士表现。

有行业资深人士则对记者表现，“从持仓来看，这和公募基金中的FOF产物是差别的东西。这个理财产品的底层是地产非标项目，收益率大概比市面同类产物更高一些。”

上述公募人士以为，对公司而言，停业重整的项目不肯定不能投资，由于重整大概带来新机，投资上称“逆境反转”，存在肯定博弈。

风控存疑

市场的焦点也会合在了产物卖方中信证券身上。

据第一财经此前报道，该产物“逾期”与北大方正团体风险处置惩罚希望不及预期有关。有知情人士对记者表现，中信证券方面不停在跟进方正资产的处置惩罚。“不外方正的风险处置惩罚也是个困难，还得共同羁系总体要求来。”该人士称。

那么，项目债务人实质违约的情况下，北大资源海港城项目怎样成为投资标的？

“像如许一个标的，通常而言评级无法到达入（券商）资产库的标准，头部券商的合规风控把关黑白常严酷的，这类存在实质违约情况的产物无法进入持仓标的。”左剑明说。

两方是否存在决议失误？“一样寻常而言，这种违约债是进不了头部券商的库。如今出现了逾期兑付，重要要看是中信证券风控题目，照旧它只是作为通道？为什么会选择投这个？这个投资决议是谁来做的，黑白常告急的题目。”上述业内人士称。

他同时指出，上市公司对投资标的是否举行了深入相识，对投资标的评估部家声控是否存在缺失，必要进一步探究。

也有市场人士推测，中信证券有大概仅作为通道，投资标的为上市公司挑选。

“假如中信资管只是作为通道，但证监会之前有过明文规定‘通道不免责’，假如在此中存在违规使用，也必要担责。”左剑明说。

他进一步说道，“要去关注买第五期产物，也就是逾期产物的末了决议人是谁。假如是中信证券，在选择方正系资产作为投资标的时，富安娜是否知情？”

从中信证券业务发展角度来看，作为行业龙头，中信证券在多项业务上保持行业领先职位，此中就包罗资产管理业务。

客岁整年，中信证券资管业务营收135.14亿元，同比增长41.35%。营收规模仅次于经纪业务、证券投资业务。